文/乐居财经   杨宏彬

珠海万达商管的投资对赌回购，一直是悬在王健林头上的一把利剑。让人意想不到的，回购期将近却峰回路转。

12月12日，万达集团官网发布了一则重磅消息，称太盟投资集团（PAG）与大连万达商管集团共同宣布签署新投资协议。太盟将联合其他投资者，在其2021年的投资赎回期满时，经大连万达商管集团赎回后，对珠海万达商管再投资。

最重要的是，投资者对珠海万达商管新的一轮投资，将不再设置上市对赌协议。

王健林终于松了一口气。

不得不说，珠海万达商管的命运是大起大落。上市前的募资时，万达商管受到众多资本的追捧，Pre-IPO轮便融到468亿港元（约 60 亿美元），由PAG（太盟投资集团）、碧桂园、腾讯、蚂蚁金服等顶级机构投资。

在递表时，珠海万达商管的投资方多达22家，另外还有6位公司高管也在股东之列。

这么多的融资不是白拿的，珠海万达商管与投资方签订对赌协议，包含两个关键点，一是业绩保证，二是珠海万达商管需在2023年完成上市，否则需要向投资人支付300亿股权回购款。

另外，大连万达集团还有境外总计13亿美元的三笔银行贷款，也与珠海万达商管的上市进程挂钩。

让王健林意想不到的是，珠海万达商管自2021年10月起，4次递表，均未成功。最终王健林还是认清现实，与投资人商讨免除还款要求，将IPO推至2024年。

结果也是非常出乎意料，投资人不仅没有撤回投资，还免除了对赌协议。

从万达官网的消息来看，这次协议或是有太盟投资集团领头，目前投资人在珠海万达商管的投资合计380亿元，太盟投资集团一家就占了180亿元，作为最大金主，太盟投资集团说话还是有分量的。

按公告所言，投资人是因为珠海万达商管的业绩，才愿意继续投资。

过去两年中，珠海万达商管管理的商业中心数量从417家增长到494家，平均年增长率为9%左右。以管理的商业面积计，珠海万达商管现为全球最大的商业管理公司。

投资人2021年入资以来，珠海万达商管连续三年超额完成业绩目标，2021-2022年分别实现税后收入235亿元及271亿元，税后利润53亿元及75亿元，两年对股东分红合计113亿元。

另预计，珠海万达商管2023年的税后收入为293亿元，税后利润95亿元，对股东分红85亿元。

回看对赌协议，珠海万达商管承诺2021年-2023年实际净利润将分别不低于51.9亿元、74.3亿元及94.6亿元。而招股书显示的数据是，公司2021年-2022年的净利润分别为35.12亿元及75.34亿元。

不管怎样，投资人满意就好。不过继续投资珠海万达商管，仅仅就因为公司业绩达标吗？

按照第4份招股书的披露，珠海万达商管目前由大连万达商管、珠海万赢、银川万达、董事会及高级管理人员、以及投资者，分别持有69.99%、8.83%、0.01%、0.02%，以及21.17%股权。

珠海万赢、银川万达又是大连万达商管的全资子公司。据此，大连万达商管，合计持有珠海万达78.83%的股份。王健林通过这三个平台，持有珠海万达商管38.14%的股权，为实际控制人。

而按照协议，新一轮投资后，珠海万达商管由大连万达商管持股40%，为单一最大股东，太盟等数家现有及新进投资人股东参与投资，总计持股60%。

也就是说，大连万达商管对珠海万达商管下降了29.99%。

而此前股书中写道，王健林在大连万达商管的持股约为48.38%。粗略计算，王健林最终在珠海万达商管的持股，仅剩19.352%。

投资人合计的持股已经远超王健林，这或许意味着，单就股权层面而言，王健林将存在失去珠海万达商管控制权的风险。

太盟投资集团(PAG)是一家专注于亚洲的私市股权投资公司，业务板块包括私市股权、不动产及信贷与市场的投资。该公司为全球近300家机构基金投资者管理着超过550亿美元的资产。

商场如战场，没有平白无故的援手。