文/乐居财经 杨宏彬

“你们都说白狐是妖孽，可她明明是‘祥ray’！”

随着《封神第一部》的上映，影片中费翔饰演的纣王所讲的“商务殷语”在网上爆火，引发一众网友纷纷模仿，话题热度不断上升。

“商务殷语”迅速走红，是中国电影市场热度的体现。截至8月31日，今年电影暑期档（6月1日-8月31日）总票房超206亿元，总观影人次突破5.04亿。影视行业强势复苏，推动了相关公司业绩增长。

影视业务也曾是一部分房企多元化布局的一环。但前两年疫情肆虐冲击影业，叠加房地产市场下行房企流动性承压，不少房企选择放弃影业。而在影视业强劲复苏的当下，仍有房企铁了心要将影业出售。

或者说，这也成了房企快速变现的一大筹码之一。近几个月，陷入流动性舆论风波的万达已经多次转让、减持万达电影股份，以套现偿债。最新出售相关业务股权的房企，则是新城发展。

9月26日，新城发展（1030.HK)公告称，将向PAGAC IV Holding II (HK) Limited出售常州恒轩咨询管理有限公司（下称“常州恒轩”），作价13.67亿元。

常州恒轩持有上海星轶影院管理有限公司（下称“星轶影院”）97.60%的股权，后者剩余2.4%的股权由新城发展的员工持股平台持有。

买方PAGAC IV Holding II (HK)为太盟投资集团的全资子公司。太盟投资集团是一家专注于亚太区的另类投资公司，旗下三大核心策略部门包括信贷及市场、私市股权及不动产。

本次交易之后，星轶影院将被太盟投资集团收归旗下。

二卖星轶影院

新城发展已经是第二次将星轶影院进行出售了。

上一次发生在去年7月，彼时新城发展将以不低于30亿元的价格，将星轶影院100%股权出售予横店影视（603103.SH）。

受疫情的影响，当时的影业还处于寒冬之中，数据显示2022年上半年全国影院上座率仅为6.5%。横店影视收购星轶影院颇有抄底之意，若成功收购，横店影视的影院数量有望进入前三。

但仅在官宣的两个月后，这笔交易便告吹。9月30日晚间，横店影视宣布终止收购星轶影院。当下文娱行业强劲复苏，新城发展再次为星轶影院寻来买家。

星轶影院在国内颇有名气。公司成立于2015年1月16日，注册资本高达10亿元，新城发展董事会主席王晓松任法人代表。主要从事影院投资管理。今年初至今，星轶影院的综合票房达到10.71亿元，观影人次2351.8万人，是国内第6大影投公司。

与第一次出售的时期相比，当前星轶影院的业务及经营数据均有一定的发展。截止今年6月末，星轶影院共管理144家影院，较去年增加16家。

财务数据方面，今年上半年，星轶影院税后净利润8683.3万元。而2022年，公司处于亏损状态，税后亏损额为6493.8万元。

若论出售时机，与太盟投资集团的交易明显强于与横店影视的交易，但星轶影院似乎并未卖上价。上一次的交易价格为最低30亿元，而本次出售的价格为13.67亿元，对价缩水了54%。

不过，除了获得股权的交易款外，新城发展还将收回于星轶影院的股东贷款，金额为8.56亿元，但即便加上股东贷款，交易总对价也只为22.23亿元，较上一次也缩水了26%。

改善资本结构

为何坚持要将星轶影院出售，新城发展在公告中提到，出售带来的现金资源可改善集团整体流动，如提前偿还贷款等。

财报显示，今年上半年新城发展实现收入425.32亿元，毛利7.42亿元，归母净利润为14.31亿元。受整体市场的影响，新城发展的业绩有所下滑，但在行业内保持较高水平，在民营房企中更是处于领先地位。

具体来看，新城发展的营收主要来自于物业销售、商业物业管理服务及租金，收入分别为363.43亿元、21.35亿元、26.09亿元，包含影业在内的其他收入为14.46亿元。换言之，抛售影业后，公司的经营指标或许并不会受到太多影响。

从债务端来看，新城发展的流动性压力并不明显。截止2023年6月末，该公司的有息负债总额为735.43亿元，净负债与权益比率为47.2%，处于行业较低水平。

债务年限来看，期末新城发展一年内需偿还的借款为256.16亿元，手头结余的现金及等价物为290.11亿元，覆盖短债并无压力。

另外，新城发展在融资端也有突破。2023年以来已成功发行规模1亿美元优先票据、人民币11亿元公司债券及人民币8.5亿元中期票据。

出售星轶影院，新城发展将录得收益约10.66亿元，回笼的资金有利于加强流动性，同时出售事项带走一定的负债，有利于新城发展资本结构进一步改善。

对于太盟投资集团而言，收购星轶影院似乎是其近年来第二次加码对影业的投资。2022年8月，爱奇艺向太盟投资集团发行5亿美元可转换优先票据，太盟投资集团董事长魏建山进入爱奇艺董事会。截至2023年2月，爱奇艺三大股东分别为百度、太盟投资集团、Best Ventures Limited。