文/乐居财经 杨宏彬

转眼中报季已接近尾声，上市房企纷纷交出上半年成绩单，总体看下来，国央企表现依旧要强于民企。

一方面，国央企健康的财务状况有助于业绩提升，另一方面，在市场复苏并不强劲时，国央企的销售依旧保持稳健。数据显示，2023年上半年，TOP100房企销售总额为35682.3亿元，其中销售额排名前20位中，国央企占据了半数。

作为市场经济的一员，国央企历来以稳健著称，不仅是因为他们在经济波动中所起到的稳定器作用，还因为他们肩上承担着更多的社会责任。而这些特质，往往在行业下行期得到很好的体现。

背靠中国中化、同为央企的中国金茂，在2023年上半年就交出了一张稳健的成绩单。8月29日，中国金茂（0817.HK)发布2023年中期业绩，期内，实现销售金额近860亿元，较上年同期增长23%，于百强房企中排名第11位，保持行业第一梯队；实现营收约268.41亿元。

更关键的，还在回款以及财务数据上。上半年，中国金茂累计回款909亿元，回款率106%，创历史新高。截止2023年6月末，中国金茂三道红线依旧保持“绿档”，凸显财务的自律，为企业平稳穿越周期打下了基础。

管理层在业绩会中表示，中国金茂对中国房地产行业的支柱地位与长期平稳坚信不疑，未来，将持续提升一二级联动与持有运营盈利能力，不断夯实产品技术壁垒，在维持财务稳健，品质领先的前提下，以长期主义践行高质量发展。

承袭中化基因，稳健财务牢筑安全基石

行业进入严重分化阶段，财务的稳健与安全成为评判一家企业是否优质的重要标准。而作为央企的中国金茂，维持着高度的财务自律。

2023上半年，中国金茂在合理控制债务规模的基础上，将“降短期、升长期；降境外、升境内”作为债务管理的方向。截止报告期末，中国金茂的计息银行贷款和其他借款1276.52亿元，规模较年初保持稳定，人民币债务占比达69.7%，外币债务占比30.3%，较去年底降低7个百分点。

债务期限上，中国金茂须在一年内的偿还的借贷仅占比14%；偿还期限在三年以上的债务占比为60%，存量债务平均期限5.78年，债务结构较为合理。截至2023年6月末，中国金茂手持货币资金为329.19亿元，覆盖短期债务并无压力。

关于债务的应对，首席财务官乔晓洁在业绩会介绍，公司现金流安全，尤其是短期债务的安全。中国金茂上半年一年内到期的债务178亿中，7月份，有一笔中票25亿到期，已经归还。

金茂坚持稳健的财务底色，与中国中化是一脉相承的。实际上，作为国有大型骨干央企，中国中化的一个基因，就是对内部风险控制有着非常严格的要求。

不仅如此，背靠中国中化的金茂也受惠前者的诸多资源方面支持和赋能，其作为中化旗下的地产平台，拥有天然融资优势。2023年上半年, 金茂约有840亿元的银行授信额度、30亿元中票额度以及35亿元的CMBS，融资空间非常充裕。

行业挑战尚存，良好的财务状况及畅通的融资无疑能为企业的经营保驾护航，而得益于中国中化的支持，中国金茂不仅在行业下行期更显优势，日后的发展也将更加平稳。

战略引领，“双轮两翼”支撑高质量发展

中国金茂之所以保持稳健，除了安全系数较高外，经营战略也起到了至关重要的作用，并将进一步支撑起未来的高质量发展。

得益于中国中化资源禀赋，其多年来已打造出了四大差异化竞争优势——模式差异化（城市运营）、业务组合差异化（双轮两翼：地产 开发，科技 服务）、产品差异化（科技系统、绿金品质），服务差异化（给客户提供尊享的高品质服务）优势。

近两三年来，地产经历前所未有的大变局，行业由增量时代进入存量时代，以往的土地、金融红利成为过去式，房企若想保证长期高质量的发展，必须聚焦产品力、交付力、服务力等方面的提升。

此外，近年来市场的持续下行，让房企明白了单靠地产开发的业务模式难以为继，多元业务成为穿越周期的重要筹码。在早些年，金茂已经提出了“双轮两翼”的业务格局，经过这些年的不断升级，新的增长极已然形成。

2023年，中国金茂开发业务实现收入221.84亿元。中报业绩会上，管理层表示，中国金茂88%的签约额由一二线核心城市项目贡献，多个项目上半年单盘签约超20亿，并有多个首开或加推项目单日去化率超80%。

亮眼的数据背后，是金茂保持市场领先的产品号召力，例如旗下的明星产品北京永定金茂府、西安大明宫金茂府、南京秦淮金茂府、青岛崂山金茂府、太原龙城金茂府、苏州金茂智慧科学城等，都是当地市场的标杆项目。

金茂高品质的服务力也为业绩的增长助力。金茂服务（00816.HK）中期业绩显示，上半年管理规模快速扩张，在管面积同比提升56%，营业收入同比提升23%；同时客户满意度水平保持90分位，继续居于行业第一梯队。

上半年，中国金茂的零售商业和酒店经营板块迎来强劲增长。零售商业领域，青岛览秀城、张家港览秀城、天津金茂汇于2022年底相继开业并快速引领当地消费潮流。至今年上半年，公司商业收入、销售额和客流量分别增长68%、125%、110%。

酒店经营板块，金茂酒店收入和经营毛利较去年同期猛增109%和212%，且已经超过疫情前水平；EBITDA水平较去年同期增长11倍，较2019年超约14%，创下历史新高。

“双轮两翼”的战略，让中国金茂走出了一条差异化、高质量的发展之路。其也由此获得了市场的长期看好，在行业展望普遍负面的环境下，标普、穆迪和惠誉继续对金茂维持国际评级投资级以及稳定展望不变。

对于后续的战略执行，管理层在业绩会上表示，一方面继续通过提质增效稳住开发基本盘，另一方面着力把持有、服务和科技打造成公司第二曲线，战略是保持稳定、各有所侧重。