文/乐居财经 杨宏彬

  股权融资的大门打开后，配股融资的房企很多。一方面，地产板块股价短期内出现了史诗级大涨，是配股的好时机，另一方面，房企理应抓住这个难得的融资机会，补充流动资金。众房企中，雅居乐的配股尤为频繁。

  1月11日，雅居乐（3383.HK)宣布，拟以“先旧后新”的方式，按每股2.25港元的价格，配售2.19亿股股票，募集资金4.89亿港元、约合人民币约4.24亿元。截止公告日，配售股份占雅居乐已发行股本4.90%及扩大后股本的约4.67%。

  根据股价走势，雅居乐配股价2.25港元较前一交易日（1月10日）收盘价折价13.46%，较前5个交易日平均收市价每股2.54港元折让约11.42%，较前10个交易日平均收市价每股2.42港元折让约7.02%。

  雅居乐表示，配股所筹集的资金将用作偿还2025年到期的5亿美元的无抵押优先债券票息，以及一般债项再融资及一般企业用途。

  三次配股筹资18.9亿

  近三个月以来，雅居乐的配股融资每月1次，配股的方式，都是先旧后新。

  2022年11月16日早间，雅居乐公告称，拟配售2.95亿股股份，发行股数占发行后总股数比7%。募资7.83亿港元，配股价格为2.68港元，较前一交易日折让约17.8%。

  2022年12月20日，雅居乐宣布，按配售价每股2.32港元配售2.685亿股现有股份，配售价较截至公告日最后交易日的收市价折让约17.4%。所得款项净额约6.172亿港元。

  经过3次配股，雅居乐已经募集到了18.89亿港元的资金。

  “先旧后新”的配股方式，最大的优点在于能让资金，避免市场波动的风险。短期内3次“先旧后新”的配股融资，也表明了雅居乐流动性的紧张。

  实际上，雅居乐此前已经变现了不少资产。

  就在刚刚过去的12月，雅居乐8折出售了4860万股雅生活股票，套现4.9亿港元，用以补充自身的短期偿债能力。这是年内雅居乐第二次套现物业，8月份时套现价格为7.01港元，套现3.43亿港元。两次套现后，雅居乐在雅生活的持股比例降至47.44%，仍为控股股东。

  除了金融资产外，雅居乐还出售部分项目公司的股权，包括广州亚运城项目、义乌、徐州、济南等地项目。

  变现诸多资产后，雅居乐资金方面依旧存在压力，与当下房地产市场的低迷有关，毕竟销售回款，才是房企的活水。

  2022年，TOP100房企销售总额为75968.5亿元，同比下降41.3%。而雅居乐2022年的销售额为652.3亿元，同比下滑53%。

  不过，目前的雅居乐依旧保持着0违约的记录，在去年8月偿还完近期的最后一笔美元债后，雅居乐在2023以及2024两年内都没有到期美元债。在2022年的偿债高峰中，雅居乐挺了过来。

  2022上半年，雅居乐集团总借贷702亿元，相比2021年12月31日减少137.04亿元；净负债比率进一步降低至48.3%，较去年底下降2.5个百分点；短期借贷下降了23.6%。

  股价影响渐弱

  股权融资大门打开，房企纷纷抓住机会筹集资金。数据显示，去年40家典型房企在12月的债券融资金额为580.44亿元，环比上升140.65%；股权融资金额则为132.06亿元，环比上升75.07%。

  但股权融资方式也一直备受争议。通过配股来补充资金，相较于债券融资，不仅更简单快速，而且不会增加企业的负债。但同时，配股也会导致股价下跌，而折价发售会摊薄原有股东的权益。

  以雅居乐为例，在经过三次增发后，雅居乐总股本从之前的约39亿股增加至约47亿股，每股净资产将减少约17%。

  但从股价下滑方面来看，配股的影响似乎正在减弱。在发布最新配股消息后，雅居乐当日股价仅下滑6.92%。

  同样的还有建发国际，其曾在12月6日晚间宣布配股，合共4500万股销售股份共募集了8亿港元。而在后一交易日，建发国际股价并未下跌，收盘仍涨1.26%，报19.1港元/股。

  反观房企之前的配股，股价必定出现大幅波动。11月16日，雅居乐宣布配股后，股价跌幅达到23.01%，12月20日宣布配股后，雅居乐的股价下跌了17.44%。

  同样的，旭辉于12月20日宣布配股，当日股价跌幅达16.54%，此前8月配股，当日股价跌幅14.89%。11月16日，碧桂园宣布配股后，股价分别下跌15.31%。2022年1月配股的融创，配股之后，当日股价跌幅达22.63%。

  对于民营房企来说，其他融资渠道并不那么通畅，股权融资即使不是有一些弊端，但也已经是相对低成本的选择了。

  “三箭”齐发，政策的暖风也吹到了雅居乐。截至2022年12月7日，其已获得近40家银行共计1800多亿的授信额度。但业内普遍认为，授信是比较“飘渺”的，有多少真金白银能流入房企口袋不得而知。相比之下，能通过股权融资解决“近火”，要更实在一些。