文/乐居财经 严明会

  大约在半个月前，碧桂园服务惊现上市以来的最大一笔减持，控股股东杨惠妍也由此套现了50.55亿港元。

  对于这次减持行为，当时市场上传言纷纷，多数人认为，这笔资金最终将流向碧桂园。现在，传言已经被印证。

  12月27日晚间，碧桂园（2007.HK）公告称，为支持集团发展，控股股东必胜有限公司将向集团提供50.55亿港元的无抵押免息借款，初始期限为3年零1个月，可由订约双方于届满前以书面形式延长。

  必胜有限公司由碧桂园董事会联席主席、执行董事杨惠妍全资拥有。除了碧桂园外，必胜有限公司还是碧桂园服务（6098.HK）的控股股东。

  12月11日，必胜公司出售其现有合共2.37亿股碧桂园服务股份予若干独立投资者，约占公司当前股本总额的7.03%，每股配售股份售价为21.33港元，总代价约为50.55亿港元。减持套现的金额与给予碧桂园的股东贷款金额一致。出售事项完成后，杨惠妍所持碧桂园服务的股比由43.15%降至36.12%，仍为公司控股股东。

  对于此次财务资助，碧桂园方面称，杨氏家族向公司提供长期借款，增强了公司持续保交付、穿越周期的能力，进一步加强公司的流动性和资产负债管理，助力公司长期健康平稳发展，体现了公司董事会主席杨国强及家族长期看好碧桂园并与之共度时艰的决心。

  为助力企业度过行业艰难时刻，越来越多的地产老板主动为企业提供起无息贷款。

  慷慨的地产老板们

  老板自掏腰包借钱给房企的情况，此前就有。杨惠妍这一次出手，应该是2022年的首例。而在2021年，富力、融创以及当代置业等上市房企的老板也曾为上市公司提供过无息贷款。

  2021年9月20日，富力地产公告称，执行董事李思廉及大股东张力，将提供约80亿港元的无息股东借款。

  之后是当代置业，其在2021年10月11日公告称，董事会主席兼控股股东张雷和总裁张鹏，有意向集团提供约8亿元的股东贷款。而孙宏斌则是在2021年的11月拿出4.5亿美元（约合29亿人民币），以无息贷款的形式支持融创中国。

  与碧桂园类似，富力无息借款的资金来向，与大股东手下的物业公司有一定联系。在提供股东借款的同一日，张、李二人将富力物业卖给了碧桂园，作价100亿元。在2020年，李思廉、张力二人曾将物业私有化，从地产中剥离出来。

  虽未直接挑明股东贷款来自于出售物业，但两则公告的同时出现，顺理成章的让人将二者联系在了一起。

  当代置业或与富力的想法一致，却未能实现。在当代置业宣布股东贷款意向后，当代服务将被融创服务的消息到来。具体为，融创服务有条件同意收购合共3.22亿股股份，占第一服务控股全部已发行股本约32.22%，总对价约6.9亿元。不过，最后因交易价格未谈拢，交易在2022年初告吹。

  从另一方面说，碧桂园与另外三家获得股东贷款的房企处境并不相同。目前，富力、融创以及当代置业均已是出险房企，而碧桂园目前为止并无违约迹象。

  10月26日，当代置业公告称，公司于10月25日到期的12.85厘优先票据，未能按时偿还票据本金及其应计但未付利息，正式官宣违约。

  富力及融创在2021年末时违约传言满天飞，他们的债务情况可从最新的财报中探寻。

  不久前，融创刚刚发布了2021年财报，数据显示，截至年报获批准日期，融创到期未偿付借贷本金为685.3亿元，并导致1518亿元的借贷本金可能被要求提前还款。富力2021年财报则显示，公司已有本金总额为298.83亿元的银行及其他借款已违约或交叉违约。

  由此或许可以推断，富力、融创及当代置业获得无息贷款，是大股东的救援。而无违约迹象的碧桂园又是出于何种原因？

  受益于射向房地产行业的“三支箭”等利好政策，地产股大幅上涨。物业股“子凭母贵”，也迎来了久违的大爆发。11月至杨惠妍减持当日，碧桂园服务股价涨超249%。

  抓住机会高位减持，可以套取更多资金，再将资金无息借给地产，能更好助力碧桂园日后发展。

  碧桂园的n支箭

  政策层面的“三支箭”打开了房企的融资局面，而作为行业中的优等生，碧桂园更是“接箭”接到手软，多方面融资取得进展。

  银行授信方面，自11月24日以来，碧桂园已经与工商银行、农业银行、中国银行、邮政储蓄银行、中信银行、广发银行、浦发银行、光大银行、顺德农商银行、珠海华润银行等十家银行签署战略合作协议。初步统计，碧桂园这一轮共获得逾3000亿元意向性综合授信支持。

  12月28日早间，碧桂园宣布，公司作为借款人与多家金融机构作为原贷款人及中国工商银行（亚洲）有限公司作为融资代理订立融资协议，据此，原贷款人已同意向公司提供以港元及美元计值的双币定期贷款融资，总金额为2.8亿美元，自融资协议日期起计为期36个月。

  该贷款将由公司悉数用于为公司根据日期为2018年12月28日的融资协议获得的港元及美元双币定期贷款融资进行再融资；以及其后用于为将于融资协议项下产生的成本及开支提供资金。

  债权融资方面，在首批央地联动增信新模式支持下，12月9日，碧桂园宣布，发行10亿元公司债，分为两个品种。其中品种一“22碧地02”规模为8亿元，发行票面利率4.88%；品种二“22碧地03”规模为2亿元，发行票面利率4.0%。

  12月26日，碧桂园地产2022年度第二期中期票据完成发行，规模10亿元，期限3年，最终票面利率低至4.3%。

  股权融资方面，碧桂园今年合共完成过三次股权融资，募资达到114.04亿港元。8月3日，完成以3.25港元价格配售8.7亿股，所得金额约27.91亿港元；11月22日，完成以2.68港元价格配售14.63亿股，所得金额约38.72亿港元；12月14日，完成以2.70港元价格配售17.8亿股，所得金额约47.41亿港元。

  业内人士认为，在融资开闸的情况下，碧桂园整体流动性风险已大大降低。再加上大股东的支持，公司资金的安全性将更高。