文/乐居财经 李奕和

  “龙湖大跌在静默期、敏感期我们也不能买。作为大股东，选择分红还是股票，我们主动选择股票，支持上市公司多拿点钱。”

  周三（8月10日）面对龙湖股价不合理大跌时，吴亚军这样向投资者分享到。

  两天后，吴亚军就行动起来了。

  8月12日午间，龙湖集团（00960. HK）公告，公司控股股东Charm TalentInternational Limited及主要股东Junson DevelopmentInternational Limited就其在记录日期持有的股票，选择以新股形式收取2021度末期股息。

  据此，约133,673,299股新股及约66,294,387股新股将分别发行予Charm Talent及Junson Development，涉及替代的总现金股息约37.15亿港元及18.42亿港元。合计高达55.57亿港元。

  乐居财经《地产K线》了解，龙湖2021度末期以股代息发行新股的股价为27.79港元/股。但近几个月里，龙湖股价震荡中下行，在7月份跌至30港元以下。而近三日来市场的“谣传”和“看空”，更使龙湖股价下跌至8月12日的22.05港元/股。

  账面上看，这并不是龙湖大股东选择以股代息的好时机。

  55亿分红“转股”

  此前披露的2021年报，龙湖就宣布建议派发截至2021年12月31日止年度的末期股息人民币74.71亿元，每股人民币1.23元(即每股1.4344港元，汇率以2022年6月15日至6月16日期间的平均汇率折算)。

  该派息方案在6月16日的龙湖股东周年大会中获投票通过。具体而言，龙湖合资格股东可以选择现金股息，或以股代息的方式获得分红。

  随后于7月28日，龙湖公布了以股代息的股价。按截至2022年7月27日（包括该日）前的连续五个交易日的平均收市价计算，以股代息发行新股的股价确定为27.79港元。这是龙湖集团上市以来首次启动以股代息计划。

  据了解，Charm Talent和JunsonDevelopment在2021年报中分别持有龙湖集团2,589,778,201股、1,394,941,904股股票，合计占龙湖股份的65.6%。

  二者实控人分别为吴亚军和前夫蔡奎，所持股份权益由HSBC InternationalTrustee作为受托人身份全资拥有。

  根据公告，Charm Talent、JunsonDevelopment涉及替代的总现金股息为37.15亿港元、18.42亿港元。据此，两者将分别获发行新股约133,673,299股和约66,294,387股。

  而如果按获发行的新股数计算，两者将现金分红几乎全部转为了对龙湖的持股。转股后，CharmTalent和Junson Development的持股数将分别达到27.23亿股、14.61亿股，合计占发行新股后总股本的66.65%。持股比例相较于此前的65.6%上升约1个百分点。

  一个事实是，行业信心坍塌，资本市场动荡。龙湖控股股东和主要股东此举相当于变相增持公司股份，表明了大股东长期看好的态度。不仅对龙湖的股价形成支撑，也向外界释放了企业未来发展的信心。

  龙湖对此也称，控股股东和主要股东选择收取新股增持股份，以代替收取现金分红，表明他们对集团业务持续发展的支持和信心。

  谣传与冲击

  要知道，对于近几日的龙湖，其资本市场的表现并不平静。

  8月10日，龙湖股价突然下挫，盘中跌幅一度超过19%，于当天报收20.9港元，跌16.4%，单日蒸发200亿港元市值，股价创下2019年8月6日以来新低。

  股价的突然“失速”主要受两件事影响。

  8月9日，网上有消息称，龙湖存在大量商票“逾期”记录。这一消息被证实为“谣言”。而为了“辟谣”，上海票交所在8月10日晚还特地为龙湖正名称，经核实，截止2022年8月10日，龙湖集团控股有限公司无商票违约和拒付记录，相关谣传并不属实。

  此外，瑞银在8月10日发布的一份评级报告也对龙湖造成冲击。这份报告中，瑞银对碧桂园、万科、龙湖、旭辉的自由现金流进行了质疑，并将龙湖、碧桂园服务和金科服务等企业的评级由“买入”下调至“中性”。

  众所周知，在房企纷纷暴雷的大潮中，上述几家企业一直被认为是相对优质的房企。这一纸报告的影响可想而知。当天，内房股几乎全线下挫，龙湖领跌外，大发、弘阳、碧桂园等均录得较大跌幅，前两者跌超14%，后者跌幅也超7%。

  对于“谣传”与“做空”对公司所造成的的市场波动，龙湖也随即做出反击。

  该公司用数据指出，今年7月，龙湖如期偿还一笔4.5亿美元的到期债务，截至目前，龙湖集团已将所有年内到期债务偿还完毕，全年已无债务还款压力。

  吴亚军则现身分享表示，我觉得今天股价大跌，从我们本身来讲没有太在意，是市场惊慌导致的，企业根本没出任何状况。

  “凡事预则立，不预则废，龙湖预见这些问题是比较早的，依靠我们的原则和纪律才走到今天。”

  强有力的回击后，8月11日，龙湖股价有所恢复，当天涨5.74%，报收22.1港元/股；8月12日，龙湖微跌0.23%，收盘价22.05港元/股。

  吴亚军的选择

  按照最新的股价，对比以股代息的发行股价27.79港元，龙湖大股东这次选择以股代息，在账面上显然有些吃亏。其是近段时间房企以股代息发行价，溢价最高的。

  此前7月15日，建业地产披露以股代息发行86,367,970股公司股份，每股发行价0.704港元，较上一交易日收盘价溢价23.51%。

  同日，建发国际以股代息计划发行公司普通股1.05亿股，每股发行价15.02港元，较上一个营业日折让16.09%。

  相比之下，龙湖新股发行价，比前一个交易日（8月11日）收盘价溢价了25.74%。这意味着，这部分股份后期的溢价空间将被压缩。

  但作为公司的大股东，眼光自然要放得更长远。

  一方面，因近日谣传的“票据逾期”及瑞银“做空”影响，龙湖股价有所折损。大股东此刻选择以股代息增持公司股票，在稳住股价的同时，对资本市场传达看好的信心。

  另一方面，将大额的现金分红转化为股份，可以很大程度减少企业现金流的支出。在现金为王的眼下，这是最难能可贵的。而这也是吴亚军所着眼的。

  龙湖作为民营房企的优等生，一直极为重视现金流。此次两位股东将超55亿现金分红转为股份，对龙湖而言无疑节省了一大笔支出。

  根据2021年财报数据，截止2021年底，龙湖的综合借贷1920.7亿元。其中，一年内到期债务为145亿元，占总债务的比例为7.6%。

  2021年，其净负债率进一步下降至46.7%，现金短债比达到6.11倍，剔除预收款后的资产负债率为67.4%。已连续六年成为绿档房企。

  在8月10日回应投资者时，龙湖方面表示，目前，政策基本见底，但信心恢复需要时间。债务结构上，龙湖是最  优秀开发商的之一。不管行业要花多少时间恢复，我们都会手持足够现金流，穿越周期。

  为了穿越周期，吴亚军选择将巨额分红留在了龙湖的裤兜里。说实话，超55亿的现金，可以投一块比较上乘的土地了。