文/乐居财经 杨宏彬

前年，有一张合照在朋友圈流传。合照的c位，是许家印，旁边站着的，有苏宁控股董事长张近东、正威国际董事局主席王文银及广田控股董事长叶远西等商业大佬。

许家印周围的这些人，都可以算得上是恒大的亲密合作伙伴。因为合照的地点，是恒大增资补充协议的签约仪式现场。这些人在恒大出现债务危机的紧急时刻施以援手，帮其度过难关。

时异事殊，2021年恒大再次陷入流动性危机，然而这一次，昔日的合作伙伴不仅无力帮衬，甚至还因恒大的危机，自顾不暇。

3月7日晚间，广田集团(SZ:002482)发布公告称，拟将持有的恒大集团及其关联公司开具的已到期待偿付及未到期的商业承兑汇票债权转让给广田控股，合计12.8亿元。

根据公告，广田控股为广田集团的控股股东，持股比例39.71%，叶远西为广田集团实际控制人，持股比例99.8%。此次广田集团向广田控股转让恒大的商业承兑汇票债权，是用以抵偿双方之间的债务及利息，合计6.4亿元。

2022年1月28日，广田集团曾发布业绩预告，称因第一大客户恒大开出的32.5亿的商票违约，使得公司部分项目停工，导致下半年产值下滑明显，毛利下降。广田集团预计2021年亏损40亿元-50亿元，比上年同期亏损增加410.02%—537.53%。目前该部分商票已转入应收账款。

此番将恒大商票转向大股东，似乎是广田集团对2021年大面积亏损的挽救之举。而广田集团则在公告中表示，转让商业承兑汇票是为改善资产流动性、降低公司负债规模。

五折扔掉“商票雷”

上市公司陷入危机之时，常有大股东出手相救，广田集团与广田控股之间也是如此。

在恒大陷入危机之后，不少合作方应该收到的合作款变成了商业承兑汇票。金螳螂(002081.SZ)曾于1月28日发布公告称，2021年，公司营业收入在245亿元至275亿元之间，归属上市公司股东的净利润为亏损40亿元至50亿元之间，而上年同期为盈利23.74亿元。

亏损的原因，与广田集团大致相同，是对恒大客户应收项目计提减值准备。截至2021年12月31日，公司持有该客户应收票据、应收账款等应收债权共计77.30亿元，其中，逾期未兑付票据24.96亿元，未到期票据17.6亿元，应收账款16.76亿元，以资产抵偿票据17.98亿元。

与金螳螂不同的是，广田集团找来了大股东为其接“雷”。在转让商票之前，广田集团特意对商票的价值进行评估。评估报告显示，广田集团申报的恒大相关票据共计851张，票面总金额为12.8亿元，其中已逾期596张，金额为9.42亿元，未到期255张，金额3.38亿元。由此可见，此次广田集团转让的大部分商票都已经逾期。596张商票按市场法评估后的价值为6.4亿元。

财务数据显示，广田集团于2020年已经出现亏损。报告期内营收122.46亿元，归母净利润为-7.84亿元，同比大幅下滑645.1%。2021年受恒大影响，面临的是更大程度的亏损。

无奈之下，大股东只有出手相救。广田控股作为控股股东，有着比广田集团更强的实力。2021年，广田控股总资产为488.34亿元，净资产178.22亿元。

事实上，恒大对广田集团带来的损失还不仅如此。作为一家建筑公司，广田集团早于2007年就与恒大展开合作，是多年的合作伙伴。2017年，恒大计划借壳上市，与深深房进行资产重组。对赌协议要求恒大地产引入总额约300亿元的战略投资者。

恒大在2017年间分三批引入了1300亿战投，参与战投的投资者共有25家。广田集团的子公司广田投资有限公司就出资50亿元参加了战投。增资完成后获得1.6%的股权。后续又签署补充协议，战投同意转为普通股权长期持有。

自危机爆发后，恒大市值可谓一路缩水。截止2022年3月11日收盘，恒大总市值不足200亿港元，广田持有的1.6%股权价值仅剩3亿港元。

出招应对“商票雷”

恒大商票暴雷，危机蔓延至各行各业。据上海票交所数据，恒大及其关联公司应付商票规模超过2000亿元。而受这些商票影响的上市公司超过了40家，除了广田集团及金螳螂外，还包括三棵树、老板电器、江山欧派、友邦吊顶等。

为了避免商票带来的巨大亏损，一部分企业如广田集团一般，用于抵债或出售，打折多在30%-50%之间。据乐居财经了解，现在恒大的商票贴息报价已经达到了70%，然而即便打了三折，也鲜少有人接手。

宁波银亿房地产开发有限公司（简称：宁波银亿房产）便是其中一位“卖家”，该公司是*ST银亿的全资子公司。去年9月，*ST银亿曾于公告中透露，宁波银亿房产应收恒大地产集团上海盛建置业有限公司（简称：恒大盛建，恒大地产全资子公司）商业承兑汇票1300万元已逾期未兑付。目前，宁波银亿房产将恒大商票挂牌出售，报价31.5%，接近三折。

当然，也有一部分企业希望通过法律途径或以资抵债的方式，尽可能将损失降到最低。

江山欧派的业绩预报显示，公司2021年度实现归属于上市公司股东的净利润为2.12亿元至2.76亿元，同比减少35.15%到50.11%。此次业绩大幅预减主要因踩雷恒大所致。

截至2021年12月31日，江山欧派持有恒大集团及成员企业的应收款项合计7.14亿元：其中应收票据6.62亿元， 逾期应收票据4.66亿元；应收账款0.52亿元，逾期应收账款0.49亿元。

江山欧派采取的方法，是走法律程序申请诉讼保全。2021年9月，江山欧派全资子公司向广州中院提起民事诉讼，要求恒大支付未兑付商业汇票金额1.76亿元及利息。

以资抵债是企业无法用现金偿债时会采用的一种方式。对于恒大无法按期兑付的票据，金螳螂和友邦吊顶选择让其以资抵债。金螳螂涉及恒大的应收票据、应收账款等应收债权共计77.30亿元。值得一提的是，其中一部分以资产抵偿票据金额为17.98亿元。

截至2021 年 12 月 31 日，友邦吊顶尚持有恒大地产的应收票据、应收账款共计 1.28 亿元。友邦吊顶采取了以房抵债保全策略。截至 2021 年 12 月 31 日，友邦吊顶尚存在2678.21万元的恒大抵债的房产尚未办理网签。

兆驰股份处理恒大违约商票的方法，相对要特殊一些。据了解，兆驰股份全资子公司兆驰供应链持有恒大承兑汇票28.27亿元。通过引入投资人增资，兆驰股份在该子公司的持股下降至14.7727%，将其从财报中剔除。

此外，2021年12月8日，兆驰股份意图收购昆明丰泰44.6154%的股权，作价29亿元，其中28.94亿元是通过转让恒大商业承兑汇票及应收账款进行支付的。

当然，并不是所有持有恒大商票的企业都如此幸运，会有白衣骑士来接盘。一些企业已经因为恒大的无法按期兑付而宣告破产。

2022年2月13日，全国企业破产重整网发布一则重磅消息，如皋市人民法院已正式裁定受理南通六建破产重整案，并指定南通六建清算组担任管理人。而南通六建此前在全国500强企业名单当中，位列377名。

据了解，恒大很多地产业务都被南通一建、三建和六建承包。随着恒大债务危机的发酵，三建为此背上了高达300亿元的债务，一建已不堪重负宣布了破产。