高盛：当前节点下的交易策略
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智通财经网
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2025-04-10 13:54
高盛发布研报称，在当前节点，继续推荐的交易策略包括A/H股策略和高盛中国消费受益股。该行称，A/H股(高盛A/H股溢价指数)的相对表现处于区间波动状态，A股相较H股仍大幅滞后，且对政策刺激的回报敏感性更有利。同时，投资A股还可避开H股市场当前的去杠杆化趋势。
图13：贸易战1.0期间，中国A股相对H股表现较好
报告指，贸易战1.0期间，沪深300指数相对MSCI中国香港指数的滚动3个月回报率，97%分位数为11%(截至2025年4月2日);贸易战2.0期间，3%分位数为-9%。注：红点表示美国关键关税宣布时间。高盛中国消费股(高盛中国A股消费指数)该指数A股占比较大。受关税上调的影响较小。名创优品、泡泡玛特、布鲁可在当前环境下表现良好，关税风险较低。蜜雪冰城也值得关注，其防御性较强且定位低端市场。各企业对关税上调的敏感度：
30只高盛买入评级股票名单：这些股票来自该行看好的主题板块，包括新兴市场出口企业、人工智能科技股、地方政府支出受益股，以及股东回报率高的股票。
图16：筛选出30只高盛买入评级股票，来自该行看好的主题板块，包括新兴市场出口企业、人工智能科技股、地方政府支出受益股，以及股东回报率高的股票
筛选出来的30只优质股票(全部买入评级)：
其中港股11只：腾讯控股(00700)、小米集团-W(01810)、美团-W(03690)、中国银行(03988)、招商银行(03968)、快手-W(01024)、京东健康(06618)、腾讯音乐-SW(01698)、华住集团-S(01179)、中通快递-W(02057)、同程旅行(00780);
美股中概10只：阿里巴巴(BABA.US)、网易(NTES.US)、京东(JD.US)、携程网(TCOM.US)、百度(BIDU.US)、理想汽车(LI.US)、百胜集团(PKSGY.US)、新东方(EDU.US)、BOSS直聘(BZ.US)、哔哩哔哩(BILI.US);
A股9只：贵州茅台(600519.SH)、恒瑞医药(600276.SH)、山西汾酒(600809.SH)、北方华创(002371.SZ)、金山办公(688111.SH)、中微公司(688012.SH)、阳光电源(300274.SZ)、分众传媒(002027)、传音控股(688036.SH)。
美国策略团队认为，短期美股指数超卖，有反弹空间。但从中长期来看，市场仍未price in衰退预期，估值仍有下行风险，如果关税如预期落地或有进一步提升可能，该行也将提升衰退概率。美国策略推荐防御性股票，并在大科技领域中推荐更有防御性和AI第三阶段受益的软件和服务公司。
不过从HT flow角度看，昨天港股偏买，并没有看到恐慌抛售，新加坡交易台也看到L0小幅买单。尽管境内外投资者对于二季度中国宽松政策的预期其实并不高，主要反应了中美两国经济周期所处阶段不同，国内不着急，不过如果关税持续提升，政策提前概率也会提升。人民币离岸汇率走高，在关税政策变化后，该行对美元指数观点发生重大变化，预期美元指数走弱趋势将持续。
来源：智通财经网
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