公司债ETF(511030)交投高度活跃，国开债券ETF(159651)近1月份额增长显著，平安债券ETF三剑客震荡走强
截至2025年4月2日 午间收盘，公司债ETF(511030)上涨0.04%，最新价报105.36元，半日成交额已达24.00亿元，换手率20.51%，市场交投活跃。国开债券ETF(159651)多空胶着，最新报价105.63元，半日成交额已达1.31亿元，换手率9.49%。国债ETF5至10年(511020)上涨0.02%，最新价报116.19元，半日成交额已达4404.84万元，换手率3.1%。
拉长时间看，截至2025年4月1日，国开债券ETF近1年累计上涨2.15%。国债ETF5至10年近2周累计上涨0.56%。公司债ETF近半年累计上涨1.30%。
规模方面，公司债ETF最新规模达116.98亿元，创近半年新高。国开债券ETF最新规模达14.05亿元。国债ETF5至10年最新规模达14.19亿元。
份额方面，国开债券ETF近1月份额增长113.60万份，实现显著增长，新增份额位居可比基金1/2。
资金流入方面，公司债ETF近5个交易日内有3日资金净流入，合计“吸金”1.40亿元，日均净流入达2800.42万元。国开债券ETF最新资金净流入2092.05万元。拉长时间看，近22个交易日内，合计“吸金”1.20亿元。国债ETF5至10年近5个交易日内，合计“吸金”3136.80万元。
华源固收廖志明团队认为，4月债市机会较少。4月债市多头的期待：银行卖债后补仓、对冲美关税及特别国债发行降准降息、理财规模季节性回升。
银行自营可能没有补仓需求，特别是在10Y国债缺乏配置价值的情况下。25Q1政府债券净发行4.1万亿，较上年同期多2.7万亿。尽管银行自营在二级大幅净卖出利率债，但因一级投标多，Q1银行自营债券投资余额明显增长。因2025年政府债券净发行量达13.5万亿，二三季度的净发行量预计仍在4万亿左右。4月1日利率债二级交易来看，大行-68亿，股份行-216亿，城商行+20亿，券商自营-199亿；农商行+306亿，债基+75亿。
财政主动平滑政府债券的发行节奏，对资金面的影响较小，降准必要性较低。此外，经济企稳之下，降息必要性低，消费贷利率回到3%以上。美对全世界征关税，对其他国家出口可能更好，叠加美物价高涨，对中经济的影响可能不大，至少需要观察。
4月理财规模季节性回升对债市利好有限。3月下旬理财季节性冲存款，但理财并未抛售债券，4月冲存款资金回流可能不会额外带来配债需求。3月下旬部分理财公司理财规模下降较多。因理财收益率低迷，4月理财规模很超预期增长。此外，3月下旬非银抢跑，提前加仓及拉久期，4月券商自营可能要降久期。
因3月下旬非银抢跑，预计4月债市没啥机会，建议把握点位，在10Y国债1.9以上再拉长久期做小波段，1.8以下偏空。2025年纯债投资非常难做，需如履薄冰。
平安基金债券ETF三剑客成员包括公司债ETF(511030)、国开债券ETF(159651)和国债ETF5至10年(511020)，产品类型包括国债、政金债和信用债，久期横跨长、中、短，能够助力投资者穿越债市周期。
来源：有连云
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