广发证券：维持中国太平“买入”评级 合理价值16.32港元
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智通财经网
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2025-03-26 20:20
广发证券发布研报称，中国太平(00966)2024年业绩表现较好，公司发布年报指，归母净利润同比+36.2%，NBV同比+21.2%，且2025年产品结构转型分红险有利于降低负债成本等，该行预计25-27年EPS为3.2/3.75/4.44港币，考虑EV可信提升，EV法给予公司25年H股0.35XPEV，对应合理价值16.32港币/股，维持公司“买入”评级。
广发证券指，中国太平假设调整影响价值增速，但EV的可信度提升。其中：(1)全年NBV=91亿港币，同比+21.2%，预计是同口径下上市险企较高水平，个险/银保增速分别为-10.5%/+219.2%，NBVM同比+4.8pct至20.7%，银保渠道降低手续费及佣金等推动费差改善等，价值率从5.9%提升至20.8%，超越个险的20.6%，推动价值率在假设调整背景下仍提升。(2)在假设调整下，投资收益率假设下调，以及风险贴现率较高的背景下，公司EV的可信度明显提升。
报告称，全年净利润84.3亿港币，同比+36.2%。受权益市场上行推动的投资收益提升(总投资收益率同比+1.9pct至4.6%)、死费差改善(银保渠道降低佣金率等)等推动寿险业务的保险服务业绩同比+18.4%，税前利润同比+89.8%。CSM同比-1.6%，在长端利率下行保持相对稳定主要是新保单的CSM同比+19.2%，表明新保单的盈利性有所提升。
来源：智通财经网
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