3月25日，万物云（2602.HK）公布2024年度业绩，核心业务增长强劲，业绩达成预期指引：营业收入362.2亿元，核心净利润22.3亿元，全年实现经营性净现金流19.2亿元，账面现金及现金等价物134.3亿元。

面对宏观经济波动及房地产关联业务风险敞口，公司通过结构性收缩开发商相关业务，并计提信用及资产减值损失，实现“蹲实筑底”；同时，包括住宅物业服务、物业及设施管理服务、BPaaS解决方案在内的主营循环型业务收入达307.9亿元，同比增长15.5%，占总收入比提升至85%，带来毛利37.4亿元，同比增长10%，有效弥补了开发商业务的下滑。

管理层展望，2025-2027年将是公司能力建设的三年，开发商等历史遗留问题逐步消解；围绕“资产、智慧、低碳”三大关键词，从物业管理升级资产管理、能源管理；全面拥抱AI时代，实现流程变革与效率提升。

“主动修剪+主动减值”组合拳 为发展腾挪空间

业绩期内，公司实现开发商业务占收入的比例及应收账款余额双降。2024年持续关连交易发生额占本集团整体收入的比例9.5%、同比下降4个百分点，业务独立性进一步增强。由此带来，开发商业务毛利下降3.1亿元；2024年末来自关联方的贸易性应收账款24.5亿，较年初下降0.4亿。全年经营性净现金流19.2亿元。

同时，公司严格遵循企业准则的要求，结合客户信用评级和账龄等情况，对存在回收风险的应收账款进行了充分的减值评估，当期针对往来款项恰当公允计提了一定的坏账，2024年当期计提6.1亿，其中开发商当期计提4.93亿，并已通过了审计师的确认。这些坏账的计提对万物云的当期利润产生了较大影响，但公司的核心净利润为22.3亿，达成了业绩指引。

万物云管理层表示，2025年公司将继续优化管理手段，提升管理水平，保障公司增量现金流创造与财务健康，推动公司可持续发展。万物云通过主动修剪开发商业务和资产减值操作，实现“蹲实筑底”，为后续战略调整和长期发展赢得了更大空间。

循环型业务强劲增长 独立性显著提升

2024年度，万物云的循环型业务稳健增长，有效弥补了开发商增值服务的业务下滑。包括住宅物业服务、物业及设施管理服务、BPaaS解决方案在内的主营循环型业务收入达307.9亿元，同比增长15.5%，占总收入比提升至85%，带来毛利37.4亿元，同比增长10%，增长3.4亿元。

循环型业务的强劲增长，彰显了万物云业务独立性和自我发展能力的增强，这得益于公司“向外拓展、向内增效”的发展策略。

通过蝶城城战略构建空间效率生态：凭借模式优势打造666座蝶城底盘，智能硬件+流程变革提升效率；蝶城内二手经纪业务朴邻稳扎稳打，生活服务网络带来5,358单局部改造合同，较2022年增长106.6%；

通过多元客户战略实现穿越周期的韧性增长：万物梁行在商企物业管理领域取得超20%的增长，服务更多企业；收购丹田物业进入高校、医院领域，服务更多空间；“灵石”边缘服务器把AI植入物业空间，通过弹性定价机制，打开存量市场天花板，服务更多业主。

万物云管理层在业绩会上表示，面向未来，公司核心（非开发商）业务增幅会大于开发商业务降幅 ，并呈现剪刀差发展态势。

9.3%高股息率：稳定股东回报，特殊分红不会常态化

在2024年的分红安排上，万物云决定与中期分红政策保持一致。公司董事会提议以全年核心净利润的100%作为股息总额，年度累计向股东每股派发现金股息1.9元（含税）。以2024年末收盘价计算，全年股息率达9.3%。

在现金流和发展需要的平衡方面，公司有充分保障。全年经营性净现金流超19亿元，持有现金134.3亿元。在分配基数方面，报表净利润同比下降，主要由于审慎计提资产减值，但核心净利润事实上保持了稳健增长，更能体现公司主业的真实盈利能力、价值创造能力；因此，公司选择了以核心净利润作为分派基数。

关于分红的可持续性，公司表示，特殊分红不会常态化。公司始终坚持“发展优先、稳健回报”的原则，2025年将继续以核心净利润的55%作为分红基准，并根据战略需要灵活启动特殊分红。

万物云的这套分红方案既保证了比行业平均更高的股息率，让股东们实实在在拿到收益；又给业务发展留足了资金空间。

在当前房地产行业深度调整的背景下，公司在2024年面临地产关联方支付周期调整的压力。然而，通过收缩无现金流支撑的业务和加速构建独立市场竞争力，已看到改善信号。预计2025年，核心业务增量将完全覆盖关联业务的收缩缺口，公司将进入更高质量的增长新周期。