兴业证券：本轮南下资金主要在买什么？
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智通财经网
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2025-03-11 21:06
根据港股托管机构拆分来看，南下资金是本轮做多港股的主力资金之一，3月10日更是单日净流入创历史新高。1月14日至3月6日，港股通累计净流入超2300亿港元，而同期国际中介、中资中介和香港本地中介分别减仓1038亿港元、538亿港元、241亿港元。
此外，根据我们最新跟踪到的数据，3月5日政府工作报告发布后，全球资金对于中国资产的认可度进一步改善，国际中介资金在3月5日至6日已连续两天与南下资金共振加仓。而在近期美股下跌引发全球风险资产波动之时，南下资金更是在3月10日净流入近300亿港元，创单日净流入历史新高。
相比于过去港股几次反弹，本轮南下资金流入更坚决。和22-24年期间4次由宏观因子驱动的反弹相比，由于本轮的改善更多源自产业趋势迭代和企业盈利修复，叠加港股仓位和估值在大涨后仍较低，因此本轮南下资金净流入节奏逐渐加速，尤其是在近期震荡调整的市场环境中呈现出了“越跌越买”的特征。
行业上看，“科技+红利”是春节以来南下资金的主要流入领域。一方面，AI板块是本轮行情中南下资金与外资的显著共识，其中南下资金大幅增配以专业零售(主要为阿里巴巴)、汽车、生物科技、软件服务、电讯、半导体为代表的AI+板块；另一方面，南下资金依然持续流入以银行、公用事业、保险为代表的红利板块，并在公用事业和保险上与中资中介资金形成共振。
从加仓前十大个股也可以看到，南下资金显著青睐“科技+红利”的“哑铃型”配置。2月3日至3月6日，南下资金不仅大幅流入以阿里巴巴(09988)、中国移动(00941)、理想汽车(02015)、中芯国际、快手(01024)为代表的科技龙头，且仍在持续流入以中国银行、招商银行、工商银行等为代表的高股息个股。对于部分石油天然气、建筑、消费等行业的个股减仓较多。
港股各行业中，南下资金对高股息行业和部分科技行业定价权较高。截至3月6日，南下资金对煤炭、贵金属、石油天然气、电讯为代表的高股息行业以及半导体、资讯科技器材为代表的科技行业持股占比较高，在煤炭、半导体、电讯行业的定价权已经超过国际中介资金。
个股看，南下资金定价权较高的个股大多具备高股息的特征。当前南下资金持股占比超过50%的个股大多股息率较高，主要集中在公用事业、金融、医药、工业工程、专业零售等行业。
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本文来源自“XYSTRATEGY”公众号，智通财经编辑：蒋远华。
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