文/十一弟

最近，港股上市的蜜雪冰城，让很多人惊掉下巴。

到昨天，它的市值已经站上了1348亿港元。

相比763亿港元的上市估值，登陆港交所的五个交易日，股价暴涨了四分之三。

有人说，“这是穷鬼经济的胜利。”

但其实，更像是一场饥饿营销式的上市——

这次登陆港股，蜜雪冰城发行了1706万股新股，仅占总股本的4.52%。

靠着发行少量的新股，让二级市场的流通股，供不应求。

散户们趋之若鹜，股价随之节节攀升。

四两拨千斤，借助这次上市融资，蜜雪冰城的估值，被托举到了千亿以上。

如果你查一下它的股权结构，就能看出其中的猫腻。

作为实际控制人，来自河南商丘的张氏兄弟——张红超、张红甫，持有大约82%的股份。

几家机构投资者，再加上员工持股计划，以及几名核心高管，合计持有将近16%的股份。

真正的散户们，实际持有蜜雪冰城的股票，还不到937万股，仅占总股本的2.48%。

在二级市场上，散户是交易最活跃的投资者。

若是换手买卖的筹码供应不足，稍有跟风炒作，股价就会出现暴涨。

放眼资本市场，这样的妖股，比比皆是。

2023年，有一家来自越南的电动汽车公司——VinFast，在美股上市。

这家汽车公司的产能很差，上市时却在资本市场画大饼，其预计年产能会达到25万辆。

到去年，它的汽车交付量，也不到10万辆。

VinFast自诩为越南的“特斯拉”，但很多人都知道，它其实是越南的“恒驰”。

美股上市时，VinFast仍处于亏损，资金链紧张，急需外部融资输血。

但在疯狂的美股市场，它还是寻求到了230亿美元的估值。

上市后的几个交易日，VinFast的股价暴涨，市值很快就突破了1900亿美元。

这个估值水平，在全球汽车行业排名第三，仅次于特斯拉、丰田。

保时捷、比亚迪、奔驰、宝马、大众等一批汽车巨头，都被VinFast远远地甩在身后。

这一幕，实在太魔幻了。

当它的市值突破1900亿美元，股价越涨越疯的时候，散户们开始醒悟过来了——

撑起VinFast高估值的，竟然是占比1.4%的流通股。

VinFast的总股本多达23亿股，但能够在二级市场买卖流通的股票，只有3220万股。

也就是说，这家电动汽车公司有将近99%的股票，集中在大股东手里，根本没办法自由买卖。

暴涨的股价，就是一出饥饿营销、跟风炒作的把戏。

醒悟过来的散户们，开始了疯狂抛售，只用了几个交易日，VinFast的估值，就被打回原形。

从疯狂上涨到断崖式跳水，短短十几天时间里，VinFast的股价大起大落，经历了一轮过山车。

十一弟查了下，VinFast现在的市值，已经跌到不足80亿美元了。

蜜雪冰城在港股上市，它没有VinFast美股上市的妖气那么重，但也确实让人叹为观止。

哪怕是A股的茅台，在蜜雪冰城的估值面前，也要低下高傲的头颅。

2023年，蜜雪冰城收入203亿，净利润31亿。

按照目前1348亿港元市值计算，它的市盈率将近40倍。

这意味着，蜜雪冰城每赚1块钱利润，港股市场就给到了40块钱估值。

即便按照它预估去年净利润44亿计算，市盈率依然高达28倍。

作为A股白酒行业的天花板，茅台市值1.9万亿，去年净利润857亿，对应的市盈率只有22倍。

十一弟还看了下五粮液，虽然有着5200多亿市值，但市盈率仅有16倍。

蜜雪冰城在港股的估值水平，把茅台、五粮液都甩在身后，根本撵不上。

它的估值到底有多高，还可以跟同行企业作个对比。

在奶茶行业，规模排名第二的古茗，跟蜜雪冰城在同一天递交招股书。

古茗拥有大约9800家加盟店，2023年营业收入77亿，净利润10亿出头。

蜜雪冰城的门店数量，是古茗的4.6倍，营收规模是它的2.6倍，净利润是它的3倍。

同在港股上市，古茗的估值水平，与蜜雪冰城有着天差地别——

上市当天，古茗即遭遇了破发。

目前，它的市值大约266亿港元，市盈率18倍左右。

蜜雪冰城的市值，是古茗的5倍以上。

还有更早在港股上市的茶百道、奈雪的茶，与蜜雪冰城的估值差距，就更大了。

1969年，股神巴菲特在写给股东们的一封信里，曾经讲过一句话——

“市场短期是一个投票器，长期则是一个称重机。”

在二级市场里，不要沉迷于股价短时间内的涨跌起落。

含金量究竟如何，还是要做时间的朋友，看公司的长期发展和价值投资。

暴涨与暴跌，是零和游戏，有人大赚，就会有人血亏。

最后为跟风炒作埋单的，只有散户。

蜜雪冰城上市，这家平均单价仅6块钱的奶茶企业，在港股奉上了一场千亿市值的资本盛宴。

散户们蜂拥而上，股价节节攀升，但不要高兴得太早——

总股本3.77亿股，绝大多数筹码，集中在少数人手里。

它的大股东、几家机构投资者、员工持股计划和几名核心高管，合计持有其97.52%的股份。

那些交易最活跃的散户们手上，只有不到937万股的筹码，持股比例仅2.48%。

大股东、机构投资者、券商一起，密切配合，四两拨动千斤。

狼多肉少、饥饿营销，稍一跟风炒作，股价蹭蹭就涨起来了。

散户们就像一根杠杆——

靠他们低买高卖、来回换手，炒着2.48%的股票，撬起了千亿市值。

蜜雪冰城上市以后，除了刚发行的1706万股新股，其他3.6亿股老股需要禁售一年。

等到一年之后，这些老股转换成H股，就将全部解禁。

它的大股东、机构投资者、高管们，也都可以自由地买卖套现了。

那时候，蜜雪冰城的估值，还能压过茅台一头吗？

茅台一直卖得贵，套路很简单——

只要在供应端做好管控，人为地让市场供不应求。

它想卖多贵，就能卖到多贵。

本文来源：拾遗地