全球门店数第一的现制饮品企业。

本文为IPO早知道原创

作者｜Stone Jin

据IPO早知道消息，蜜雪冰城股份有限公司（以下简称“蜜雪冰城”）于2025年3月3日正式以“2097”为股票代码在港交所主板挂牌上市。

作为今年开年以来最热的IPO，蜜雪冰城在本次IPO发行中实现了1.82万亿的冻资、5258倍的认购规模、超32.9亿的募资净额，超过“快手”成为港股的新晋“冻资王”。同时，蜜雪冰城在本次发行中共引入M&G Investments（英卓投资管理）、红杉中国、博裕资本、高瓴和美团龙珠这5家基石投资者，累计认购2亿美元。

截至10:45，蜜雪冰城报于每股277.2港元，较发行价上涨36.89%，市值1045.21亿港元。

蜜雪冰城的超级IP和终身代言人“雪王”在上市仪式上表示：“上市，只是一个新的起点。我们会继续努力，将爱与甜蜜洒向世界，让创业精神薪火相传。

以供应链慢功夫打造极致性价比

截至2024年底，蜜雪冰城在全球已有超4.6万家门店，超越星巴克，成为全球第一的现制饮品企业。2024年，蜜雪冰城门店的出杯量同比增长21.9%至约90亿杯。

同时，蜜雪冰城的营收从2022年的136亿元增长至2024年前三季度的187亿元，净利润也已连续两年突破30亿元，且同比增速已经连续两年超过40%。

当然，如此之大的规模和业绩在一定程度上还是得益于蜜雪冰城的供应链能力。毕竟，对现制饮品企业而言，“慢就是快”，或者说，只有稳扎稳打干好供应链“慢活”，才能实现规模和业绩的快速跃升。

譬如，蜜雪冰城自2012年起布局中央工厂与自建物流，现拥有五大生产基地，年产能165万吨，构建了现制饮品行业最大端到端供应链网络。同时，其物流体系可在12小时内触达中国内地超90%的县级行政区，冷链物流覆盖97%的中国内地门店。

完善的供应链成就了蜜雪冰城产品的极致性价比。以售价4元的“冰鲜柠檬水”为例，现已成为年销破10亿杯的大单品。据灼识咨询数据，2023年，中国每售出十杯现制柠檬水，就有超过八杯来自“蜜雪冰城”。

而为了保障这杯柠檬水的价格和品质优势，同时保障原料的稳定供应，蜜雪冰城开启了从上游采购到生产的“功夫活”——蜜雪冰城通过原产地大规模直采有效控制了采购成本，省去“中间商赚差价”，同时也为果农提供保底收购和技术支持，助力上游果农增产增收。门店端也建立了标准化的制作流程，确保每一杯柠檬水的出品稳定性和口味一致性。

以成本优势推动跨品类、跨区域拓展

正是依托于供应链的持续完善和品牌力的不断跃升，蜜雪冰城正将总成本领先的优势进行跨品类、跨区域的拓展。

2017年，蜜雪冰城创立现磨咖啡品牌“幸运咖”，将品类拓展至现磨咖啡领域，依旧延续“蜜雪冰城”高质平价的产品策略，核心产品价格通常为5元至10元。据了解，截至目前，幸运咖全国门店数量已经突破4500家。除核心商圈外，幸运咖门店还覆盖服务区、大学校园、景区等多元化的消费场景。

对蜜雪冰城而言，上市是为了谋求更长远的发展，也是走向国际化的必要动作。

蜜雪冰城供应链的覆盖广度和深度超乎想象，从工厂建设到合作牧场，从蜜雪商学到门店经营，抱有“百年品牌”梦想的蜜雪，供应链的建设显然不能止步于此。随着社会资金的加持，蜜雪将投入更多的精力进行原料升级和产品研发，为消费者带来更好的产品体验。

目前，蜜雪冰城在海外门店数量已经超过4800家，是东南亚最大的现制茶饮品牌。这代表了蜜雪冰城已然成为中国消费品牌的代表，将走上国际舞台和全球品牌一较高下。“港股上市公司”将为蜜雪冰城提供面向国际的窗口。

未来，蜜雪冰城有望依托更扎实的供应链及品牌建设，稳固其在平价现制饮品市场的领先地位，实现规模的进一步升级。

高瓴与蜜雪冰城一路同行

作为一家市值超千亿港元的消费龙头企业，成立于1997年的蜜雪冰城在IPO前仅开放了一轮外部融资——2020年12月，高瓴、美团龙珠、CPE源峰联合投资蜜雪冰城。其中，高瓴作为领投方投资了9.33亿元，是当时蜜雪冰城最大的外部股东之一。

在本次IPO发行中，高瓴再次认购了价值3000万美元的股份，是前述三家机构在基石投资阶段加码最多的一家。至此，高瓴也成为了蜜雪冰城最大的机构投资方。

在早期在与蜜雪冰城接触时，高瓴投资团队敏锐地捕捉到，在现制茶饮领域，蜜雪冰城有着鲜明的价值创造的特质：对消费者、对生态合作伙伴的普惠是蜜雪冰城创造的最核心价值。

而在完成对蜜雪冰城的投资后，高瓴还从多个维度给予了蜜雪冰城支持——譬如，数字化是蜜雪冰城当时的迫切需求，高瓴DVC团队实地走访多家蜜雪冰城门店，详细观察门店选址、客流量、客单价、外卖到店等情况，提供了详尽、多方位的咨询服务，并向蜜雪冰城分享案例（高瓴如何帮百丽、滔博、名创优品、良品铺子等企业搭建会员体系），帮助蜜雪冰城熟悉具体的会员体系和数字化流程、方法论；再譬如，蜜雪冰城现任CFO张渊就曾任职于高瓴，从事消费投资。在高瓴任职期间，张渊深度参与了对蜜雪冰城的早期尽调与投资决策。

高瓴创始合伙人李良表示：“凭借对下沉市场的精准洞察、对产品性价比的极致追求、对供应链的深度把控，蜜雪冰城已成长为茶饮行业的领军企业，为消费者提供了高性价比的茶饮选择；同时公司通过创新的加盟模式、严格的质量管理、数字化转型等方式，实现了稳健发展。高瓴与蜜雪冰城有着高度契合的价值观，因此十分荣幸能够在蜜雪冰城的发展历程中相伴左右、一路同行。祝贺蜜雪冰城成功上市！期待蜜雪冰城在未来持续创新，为消费者带来更多优质产品，为茶饮行业的变革与发展持续创造价值。”

本文来源：IPO早知道