智通財經APP獲悉，交銀國際發佈研報稱，近日，DeepSeek的強勢崛起帶動市場對人工智能及其應用主題股票的熱情，AH兩市科技股表現突出。與此同時，市場對2025年主要雲服務商(微軟、谷歌、亞馬遜AWS、META)的資本開支預測相比之前更加樂觀，預測2025年四家資本開支同比增長31%，較上次(2024年11月底)統計上升15%，且仍然有進一步上調的可能。短期內CSP的高投入或使得芯片公司業績相對穩定。對於CSP，一方面閉源模型或仍將是微軟和谷歌等公司重點投入的方向，另一方面，CSP會加大對於開源模型的研發投入。

交銀國際主要觀點如下：

最近一個月AH科技股表現突出。

從1月9日到2月7日的一個月裏，MSCI信息技術指數跌1.2%，跑輸MSCI全球指數(+2.8%)。特朗普宣佈總投資高達5,000億美元的“星際之門”(StarGate)投資計劃後，美股科技股迎來上漲，而後DeepSeek的出現或意味着未來大模型的訓練和推理成本大幅降低，市場波動性增加。但MSCI軟件和服務的表現明顯好於硬件和半導體。AH股方面，DeepSeek的強勢崛起帶動市場對人工智能及其應用主題股票的熱情，A股萬得信息技術指數漲11.4%，大幅跑贏大盤(+3.0%)，爲所有一級行業內表現最好的行業；恆生科技指數作爲大盤上漲的驅動因素，漲19.5%，亦大幅跑贏恆生指數(+9.8%)。

主要海外雲服務商資本開支預計在2025年保持31%的同比增速。

微軟、谷歌、META等海外雲服務商(CSP)陸續發佈最新一季度業績，並在業績會上表示將在人工智能方面繼續大力投入。市場對2025年主要雲服務商(微軟、谷歌、亞馬遜AWS、META)的資本開支預測相比之前更加樂觀，預測2025年四家資本開支同比增長31%，達到2,594億美元，較上次(2024年11月底)統計上升15%，且仍然有進一步上調的可能。短期內CSP的高投入或使得芯片公司業績相對穩定。

CSP和芯片公司或各自採取分散投資不同技術的戰略。

面對DeepSeek的強勢崛起，從戰略上看，無論是CSP還是芯片公司，或都從之前相對集中的堆疊算力轉化爲投資多元的不同技術，雖然這可能是一個漸進的過程。具體說，對於CSP，一方面閉源模型或仍將是微軟和谷歌等公司重點投入的方向，另一方面，CSP會加大對於開源模型的研發投入。芯片公司方面，包括英偉達、AMD在內的公司或在開發GPU芯片的同時，開始探索ASIC解決方案。

臺積電1月營收同比增長36%，人工智能需求不減。

受AI芯片需求持續推動，臺積電(2330TW/TSM US/未評級)1月營收爲2,933億元新臺幣，同比增長36%。臺積電月度營收延續30%以上的同比增速，顯示人工智能基礎設施建設依然在高速增長期，而除人工智能基礎設施之外行業亦溫和復甦。根據TrendForce數據，3Q24臺積電繼續以64.9%佔全球半導體代工份額第一，較3Q22/3Q23的56.1%/57.9%上升明顯。

交銀國際認爲，這反映臺積電在AI和先進封裝方面在半導體代工中的重要地位。無論是GPU還是ASIC方案，晶圓代工或都通過臺積電。此外，中芯國際份額從3Q22的5.3%增至3Q24的6.0%，也反映晶圓代工國產化的提升。

投資建議

建議關注人工智能基礎設施標的(算力GPU、ASIC、HBM、通信網絡)的同時，更加分散地配置科技行業資產，包括國產替代的半導體設計、晶圓代工和半導體設備，而軟件行業或在DeepSeek崛起後受益。