1月23日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，证监会主席吴清和财政部副部长廖岷、人社部副部长李忠、央行党委委员邹澜、金融监管总局副局长肖远企介绍大力推动中长期资金入市，促进资本市场高质量发展有关情况。

　　为贯彻落实中央经济工作会议、中央金融工作会议“稳住股市、打通中长期资金入市卡点堵点”、“推动专业机构投资者建立三年以上长周期考核机制，提高权益投资比重”的重要决策部署，近日，经中央金融委员会审议同意，中央金融办、中国证监会、财政部、人力资源社会保障部、中国人民银行、金融监管总局联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》（以下简称《方案》）。

　　证监会主席吴清在发布会上强调，推动中长期资金入市，助力资本市场发展，推动经济企稳回升是事关社会、经济、民生的重要大事。《方案》明确了未来三年公募基金持有A股流通市值每年至少增长10%。对于商业保险资金，力争大型国有保险公司从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股，这意味着将每年至少为A股新增几千亿的长期资金。

　　金融监管总局副局长肖远企表示，金融监管总局将进一步优化完善保险资金投资相关政策，鼓励保险资金稳步提升股市投资比例，特别是大型国有保险公司要发挥“头雁”作用，力争每年新增保费30%用于投资股市，力争保险资金投资股市比例在现有基础上继续稳步提高。同时，在第一批500亿元试点基金基础上，第二批险资证券投资基金规模拟定1000亿元，准备在春节前先批500亿元。

　　险资加仓空间广阔

　　长周期考核护航险企中长期投资

　　2024年9月，国务院发布《关于加强监管防范风险推动保险业高质量发展的若干意见》，提出要“发挥保险资金长期投资优势。培育真正的耐心资本，推动资金、资本、资产良性循环”。

　　肖远企表示，目前，保险资金投资股票和权益类基金超过4.4万亿元，从保险公司资金运用情况看，股票和权益类基金投资占比12%，未上市企业股权投资占比9%。两项加起来是21%，这反映出保险资金作为耐心资本、长期资本，在投资长期方面的优势和决心。“保险公司投资股票还具有较大的有潜力和空间，加大股票投资也是当前保险资金资产配置的比较好的策略和选择。”

　　从保险行业的发展数据来看，2024年1-12月，中国平安、中国人保、中国人寿、中国太保、新华保险五大上市险企合计保费收入达2.84万亿元，同比增长约5.3%。保费规模的稳定增长，为险资入市提供了充足的资金来源。

　　招商证券非银金融首席分析师郑积沙分析，保险资金最主要的来源是保费收入形成的各项准备金，考虑到近年储蓄险销售热潮沉淀下来的续期保费较为稳定，预计2025年保险业资金运用余额将延续两位数左右的增长。而在超长期国债收益率低于主流产品预定利率上限已成为常态的背景下，保险公司固定收益类资产配置难度加大，提高权益投资比例有望成为增厚投资收益的重要方式之一。

　　以往商业保险资金以一年短周期考核为主，“长钱短投”特征较为突出，市场各方对建立三年以上长周期考核机制的共识和诉求较多。对此，《方案》提出，对国有商业保险公司经营绩效全面实行三年以上的长周期考核，净资产收益率当年度考核权重不高于30%，三年到五年周期指标权重不低于60%。

　　财政部副部长廖岷指出，从中国国有大型商业保险公司资金运行的情况来看，加大资本市场投资力度，仍有一定的空间。廖岷表示，下一步将按《方案》要求，进一步推动保险资金的入市，对国有商业保险公司长周期的考核制度进行修订。

　　一是进一步提高经营效益类指标的长周期考核权重。“净资产收益率”的长周期指标考核权重调整至不低于60%。

　　二是实施国有资本保值增值指标的长周期考核。通过长短期相结合的考核方式，促进国有商业保险公司加大中长期投资力度，实现所有者权益稳定增长和国有资本的保值增值。

　　三是推动国有商业保险公司提高投资管理能力。鼓励引导国有商业保险公司加强投资管理，提升资金长期运作能力。

　　普华永道金融业合伙人周瑾认为，长周期考核制度的完善，有助于降低短期波动对险资投资决策的影响，促使险企更好地践行长期价值投资理念，实现长期负债与投资的有效匹配。未来，或许还可以从偿付能力规则方面出台相关政策，进一步引导险资增配股票并延长持有周期。

　　第二批险资试点启动

　　春节前落地500亿长期股票投资

　　2023年10月份，金融监管总局批复同意了中国人寿和新华人寿两家保险公司通过募集保险资金试点发起设立证券投资资金，规模是500亿元，投资股市并且长期持有。

　　发布会上，肖远企表示，基金设立一年多来，运行比较顺利，实现了效益性、安全性和流动性的综合动态平衡。据了解，基金收益还是很可观的，基金继续看好股市的投资价值。目前，其他保险公司也在积极申请参与试点。

　　肖远企透露，第二批保险资金长期股票投资试点规模1000亿元，春节前将批复500亿元投资股市。后续还将根据保险公司的意愿和需要来逐步扩大参与试点保险公司的数量和基金规模。

　　这一消息迅速提振了市场信心，1月23日保险股集体飘红。A股五大上市险企中国平安、中国人寿、中国人保、中国太保和新华保险集体收涨。新华保险涨幅超6%，领涨五大险企。

　　东莞证券指出，对于险企本身而言，中长期资金加速入市不仅是政策引导的重要方向，更是险企实现稳健运营、谋求长远可持续发展的内在必然需求。随着长端利率持续下行，险资固收投资收益难以覆盖负债端成本，增加权益类投资，优化资产配置结构，有助于提升险企整体的投资收益水平，减轻利差损的压力，利好板块。

　　中国人寿集团旗下资产公司相关负责人表示，后续将完善耐心资本配套机制，在内部树立以长期业绩为核心的激励约束机制和创新容错机制，加大长周期业绩考核比重。

　　中国平安表示，将进一步响应国家号召，发挥大规模长线资金的优势，灵活运用多种综合金融工具和投资策略，持续加大对战略性新兴产业、先进制造业、新型基础设施及价值型品种等领域投资力度。

　　新华保险相关负责人称，将以更加积极的姿态、更加丰富的策略、更加有效的措施、更加完善的机制，稳步推进中长期资金入市。

　　人保资产表示，公司将继续秉持长期主义和耐心资本经营理念，不断提升投资管理能力，强化产业研究深度，持续引导金融资源向关键领域聚集。

　　太平资产相关负责人称，《方案》为保险资金入市提供了明确的政策指引和制度保障，有助于提升保险资金对于权益投资的积极性。未来将在政策指引下，为资本市场注入更多长期稳定的资金。

　　对外经贸大学保险学院教授王国军表示，《方案》对资本市场是一个较大的利好，这些政策逐渐积累会从量演变到质变。在长周期考核引导下，险资投资相关权益资产的配置比例有望进一步提升，也能更好地发挥险资作为“耐心资本”稳定市场的作用。

　　那么，险资入市将带来多少增量资金？据方正金融测算，假设保费增速0%-10%、投资A股比例15%-30%，以新增保费测算，考虑到每年大型上市头部保险公司的保费规模接近2.5万亿元，预计将为A股市场带来3700亿至8300亿元的增量资金；以新单保费测算，每年大型上市头部保险公司的新单保费规模接近6000亿元，预计将带来1000亿至2200亿元的增量资金。

　　国金证券研究所测算，如果保险行业权益占比提升1%，仅考虑存量提升的情况下，预计全年能为股市带来超3000亿元的增量资金，叠加新保费流入以及到期资产再配置，入市资金体量将会更高；如果股票+权益基金中高股息配置占比提升10%，高股息行业增量资金预计有4000多亿元。

　　方正非银金融测算，若未来3年险资运用余额复合增速8%-10%、股票及基金占比提升至13%-15%，则对应2027E保险资金投资股票及基金余额达5.32万亿-6.49万亿元，年均增量约0.39万亿-0.78万亿元。