乐居财经 徐迪 1月3日，联合国际授予都江堰市城乡建设集团有限公司（“都江堰城乡建设”）‘BBB’的国际长期发行人评级，展望稳定。

该发行人评级反映了都江堰市人民政府（“都江堰市政府”）在必要时为都江堰城乡建设提供强力支持的高度可能性，这主要考虑到都江堰市政府间接持有都江堰城乡建设的全部股权，都江堰城乡建设作为负责都江堰市基础设施建设和国有资产运营的重要地方投资发展公司的战略重要性，以及都江堰市政府与都江堰城乡建设之间的紧密联系，包括任命高级管理层、战略协调、监督重大投融资决策，以及持续的经营和财务支持。此外，如果都江堰城乡建设面临任何经营或财务困境，都江堰市政府的声誉和融资活动可能会遭受显著的负面影响。

展望稳定反映了联合国际对都江堰城乡建设的战略重要性保持不变，以及都江堰市政府会继续确保都江堰城乡建设稳定经营的预期。

关键评级驱动因素

政府所有权和监管：都江堰市政府通过都江堰市国有资产监督管理局（“都江堰国资局”）和成都都江堰投资发展集团有限公司（“都投集团”；‘BBB+/Stable’）持有都江堰城乡建设100%的股权。都投集团是都江堰城乡建设的唯一股东。而都江堰国资局则作为都江堰城乡建设的实际控制人。都江堰市政府对公司有强而有力的控制和监督，包括任命高级管理层、战略协调、监督重大投融资决策，以及持续的经营和财务支持。此外，地方政府为公司制定了绩效考核政策，并定期任命审计师审视其经营业绩和财务状况。

战略重要性及一致性：都江堰城乡建设作为都江堰市负责基础设施建设和国有资产运营的重要地方投资发展公司，主要负责都江堰市的基础建设、土地整理和开发运营。公司还从事砂石销售和建材贸易等业务。都江堰城乡建设在促进区域经济社会发展中发挥着重要作用，其业务运营和战略规划与都江堰市政府的发展计划保持一致。

持续的政府支持：都江堰市政府持续为都江堰城乡建设提供支持，包括资产和资本注入、财务支持和政府补贴。2021 年至 2024 年上半年，该公司从都江堰市政府获得了总额人民币11亿元资产和股权注入，这些注入扩大了公司的总资产规模。同期，都江堰城乡建设从都江堰市政府收到了总额人民币2.4亿元的财务补贴。鉴于都江堰城乡建设在都江堰市的战略重要性，我们预计都江堰市政府的支持将保持不变。

都江堰城乡建设财务及流动性状况：由于公司持续获得都江堰市政府注资，都江堰城乡建设的总资产从2021年底的人民币267.3亿元大幅增加至2024年9月底的人民币329.9亿元。公司的总债务从 2021年底的人民币 82.6亿元增加至 2024 年 9 月底的人民币 92.0 亿元。截止2024年9月底，短期债务和长期债务分别占总债务的47.6%和52.4%。公司的财务杠杆（以总债务/资本化计算）增至42.4%。

都江堰城乡建设的流动性较弱。截至2024年9月底，公司拥有无限制现金余额人民币 5.9 亿元和未使用的信贷额度人民币 32.0亿元，而其一年内到期的债务为人民币44.0 亿元。此外，公司还可以通过银行贷款和其他融资渠道来支持其债务偿还和业务运营。

都江堰市的经济财政状况：都江堰市是四川省直辖的县级市，由成都市代管。都江堰是中国历史文化名城和旅游名城，拥有都江堰大坝等著名景点。2023年末，都江堰市常住人口71.5万。2023年都江堰市GDP达到人民币506.8亿元，其GDP增长率为5.2%。都江堰的经济增长主要由第二产业和第三产业推动，2023年这两个产业占GDP的比重分别达到27.5%和64.5%。

都江堰市政府财政总收入主要来源于政府性基金收入和上级转移支付。都江堰市一般公共预算收入在2023年恢复至人民币40.3亿元，但税收贡献率由2022年的65.7%降至2023年的51.2%。都江堰市财政自给能力较弱但略有改善，预算赤字从 2021 年的 66.1% 收窄至 2023 年的 54.8%。2021-2023 年都江堰市政府债务余额继续扩大。以政府债务总额/总收入衡量的债务比率，从 2021 年底的 108.0% 上升至 2023 年底的 187.7%，主要是由于总财政收入的减少。