做基金投资，都懂“稳稳的幸福”有多难。

12月23日，A股主要指数集体回调，沪指收跌0.5%。31个申万一级行业中有28个飘绿，但仍有一只ETF依然坚挺：不仅在全市场回调中将跌幅控制在1%以内，而且今年以来的涨幅更是高达43.41%，高居全市场股票型ETF第一！

它就是电信50ETF（560300）。

来源：Wind，2024.1.1-2024.12.23

和大多数ETF一样，电信50ETF（560300）崛起于9月末的大行情。自9月24日起，电信50ETF（560300）已涨超41%！今年以来，电信50ETF的涨幅更是超过43%，在全市场的股票型ETF中位列第一！

来源：Wind，截至2024.12.23

【电信50ETF（560300）为什么能一骑绝尘？他跟踪的指数成分股有何特征？】

电信50ETF（560300）跟踪中证电信指数，成分股不仅包括中国移动、中国电信和中国联通三大运营商，也包含全球电信运营商中兴通讯，以及银之杰、海能达等今年涨幅亮眼的个股，可谓是稳健和弹性兼具。截至12月23日，银之杰是中证电信指数第四大成分股，权重高达7.56%。截至12月23日收盘，银之杰年内涨超202%，居全市场第22位；海能达年内涨超163%，居全市场第43位。

来源：Wind，截至2024.12.23

来源：中证指数官网，截至2024.12.23

12月23日，中证电信指数收跌0.94%，成分股少数飘红：兆龙互连涨超8%，润泽科技、中际旭创涨超4%，锐捷网络涨超3%，中国移动、移远通信涨超2%，中国联通、中国电信、紫光股份微涨。

热门ETF方面，电信50ETF（560300）回调0.99%，交投持续活跃，换手率高达5.28%，高居同类第一！全天溢价走阔，收盘溢价率高达0.11%！资金持续流入，近60日资金净流入超1500万元！

【机构2025年投资主线：高股息防御策略】

招银国际认为，2025年“高股息防御策略”将成为投资主线。其中，电信运营商因公司经营稳定、自由现金流强劲、股息收益率高、潜在股票回购、较不容易受国际形势影响等优势，仍受到部分偏好保守策略的投资人的青睐。

由于市场普遍预计2025年长期债券收益率将持续下降，这将使得依赖持有大量债券来产生高额利息收入、从而满足长期债务需求的保险公司和养老基金将在未来面临挑战。这一趋势有望促进投资者的资产配置目标转移至高股息收益的公司上，并作为规避风险策略的替代选项。在此趋势下，招银国际认为中国移动、中国电信和中国联通等电信运营商将成为主要受益者。鉴于这些公司的业务高度稳定、且可预测性强，并且管理层长期主张通过股票回购和股息的稳定增长来实现股东回报。（来源：《招银国际半导体2025展望：AI热潮将延续》，2024.12.17）

【通信央企控股上市公司机会：红利+破净+重组预期】

消息面上，《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》近日印发，重点内容包括并购重组、现金分红、破净问题和市值管理考核。

浙商证券认为，在通信行业内，应持续关注红利+破净+重组预期标的。

（1）红利央企：基于股息率（近12个月）数据，中国移动（港股）为 6.6%、中国电信（港股）5.9%、中国联通（港股）5.9%，经过过去几年的高质量发展，优质央企上市公司产业布局日益完善，在业务领域均构筑了自身发展的护城河，而且稳健的盈利能力、良好的分红基础和意愿，也为央企提升回报能力提供了重要支撑。

（2）破净央企：基于 PB（MRQ）数据，中国联通（港股）0.54，中国电信（港股）0.88，央企市值管理高度重视破净问题，部分优质央企仍处长期破净状态，未来估值有进一步修复提升的空间。

（3）并购预期：国网信通此前公告收购集团旗下亿力科技100%股权，在推动解决同业竞争问题的基础上，也拉开了资产整合的序幕。此外，公司公告未来 5年（即在2029年12月 27日前）争取将关联交易占比降低至50%以下。为逐步推动关联交易事项的解决，兑现关联交易承诺，公司将不断丰富业务类型和产品，积极研究开展内外部优质企业并购和网外业务拓展，以降低关联交易占比。（来源：《浙商证券通信央企控股上市公司机会：红利+破净+重组预期》，2024.12.18）

【电信巨头云集的电信50ETF（560300）：运营商三季报亮眼，兼具价值和成长属性】

2024年前三季度，三大运营商共实现营业收入14,735亿元，同比增长2.4%；共实现归母净利润1485亿元，同比增长5.9%，整体业绩保持稳定增长。

图：三大运营商2024年三季度经营情况，招商证券

分企业来看，前三季度中国移动/中国电信/中国联通分别实现营业收入7,915亿元/3,920亿元/2,901亿元；分别实现通服收入6,780亿元/3,629亿元/2,588亿元；分别实现归母净利润1,109亿元/293亿元/83亿元。

分业务板块来看，运营商移动端用户数保持增长，前三季度中国移动/中国电信/中国联通移动用户分别同比净增0.14亿户/0.17亿户/0.13亿户，一定程度上弥补ARPU值的小幅下修。家庭端用户数同样保持增长，前三季度中国移动/中国电信/中国联通固网宽带同比净增 0.19亿户/0.07亿户/0.09亿户，ARPU保持稳健。

新业务端，三大运营商持续拓展新质生产力相关领域，在智能算力、卫星互联网、低空经济等长期战略方向积极布局。三季度中国移动、中国电信产业互联网业务合计收入占通服收入比重达21.16%，产业互联网业务增量占通服业务增量的比重达127.51%，有望带来新的增长机遇。

从成本端看，三大运营商资本性开支占收比稳定在20%以下，降本增效成果显著。前三季度中国移动、中国电信和中国联通分别实现资本性开支1,169亿元/583亿元/489亿元，同比略有下降。

总体而言，移动端和家庭端业务为运营商提供了稳健的基本盘，确保运营商具有持续稳健的红利属性。与此同时，运营商在云计算、大数据、低空经济等方向积极布局，有望实现二次增长。运营商兼具价值属性和成长属性，长期投资价值值得关注。

【关注电信龙头，认准电信50ETF（560300）】

电信50ETF（560300）紧密跟踪中证电信主题指数，中证电信主题指数选取50只业务涉及电信运营服务、电信增值服务、通信设备、通信技术服务与数据中心等领域的上市公司证券作为指数样本，反映电信主题上市公司证券的整体表现。

数据显示，截至2024年12月23日，电信50ETF（560300）标的指数中证电信主题指数前十大权重股分别为中国移动、中国电信、中国联通、银之杰、中国卫通、中际旭创、中兴通讯、新易盛、紫光股份、中天科技，前十大权重股合计占比77.62%，龙头高度集中。

关注电信龙头，认准电信50ETF(560300)，场外联接(A类：020632；C类：020633)。

风险提示：任何在本文出现的信息，包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。电信50ETF属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，投资需谨慎。