文/乐居财经 徐酒眠

罗韶宇、罗韶颖兄妹，使出了浑身解数艰难自救，但未能扭转乾坤。“重庆首家上市民企”迪马股份最终还是遗憾走向了退市，今年8月7日正式摘牌。

结束了在A股市场的上市历程，迪马股份着手把旗下资产，转入控股上市物企。11月20日，东原仁知服务（02352.HK）公告披露了一项关联交易。

当日盘后，重庆东原（东原仁知服务全资附属公司）作为买方，与卖方成都东原（迪马股份全资附属公司）达成协议，据此，前者同意收购成都东煜宏商业管理有限公司（简称“东煜宏商管”）的全部股权，对价5950万元。

这不是东原仁知服务今年第一次收购大股东旗下公司股权。

今年4月19日，东原仁知服务曾与迪马全资附属公司上海迪眩达成股权转让协议。据此，前者收购后者旗下上海常青社康养企业发展有限公司（简称“常青社康养”）约90.73%股权，对价2540万元；6月，这笔收购达成，东原仁知服务最后向上海迪眩支付的代价为2800万元。

这两笔关联收购，东原仁知服务均把箭头指向了养老。这项业务，在其今年中期业绩实现2710.5万元的收入。因收购常青社康养重列2023年业绩，该业务呈现的同比增长为27.1%。

结合当前人口发展趋势，养老行业确实是个潜力股。但物企入局养老产业，在实际经营中面临着盈利难、用地难、专业性弱等困境。东原仁知服务能否在这一赛道创出新天地，犹未可知。

高溢价关联收购

聚焦上述两笔关联收购，也颇有看点。

公告介绍，东煜宏商管主要从事企业管理及房地产咨询。但其成立于2024年9月13日，时间不过两个多月，尚无财务资料可提供。

如今来看，东煜宏商管成立或就是为这笔收购作打算。

“目标公司于2024年11月18日的资产净值约为人民币59.5百万元。”这是交易对价主要的参考基准。而支撑资产净值的是，东煜宏商管持有成都市成华区新鸿北支路4号1栋3至11楼，约83.48%股权。

目前，该等物业正出租给东原仁知服务，用于经营养老院。

“为确保该物业用途的长期稳定性，按公平市场价值收购持有该物业的目标公司符合本公司的利益”，东原仁知服务表示，“由于该物业位于成都的黄金地段，并被视为具有长期投资价值的优质资产，董事亦认为该物业的潜在资本增值将使本集团于未来获得投资回报。”

东原仁知服务未进一步披露其在成都成华经营的这家养老院，所涉具体规模和业绩是如何，因此，尚无从判断其收购东煜宏商管全部股权的代价5950万元何时能回本。

而今年上半年收购的常青社康养，成立于2020年4月成立。

当时的收购公告介绍，常青社康养主要在中国从事医疗及养老服务行业，依托居家社区、机构养老、护理康复机构和专科机构四大养老产品，重点布局中高端机构养老和社区居家养老项目，现阶段运营养老机构项目逾12个，管理社区服务站点50余个，运营床位规模逾2000张，用户数量达20000多人。

截至2023年12月31日，常青社康养的资产净值约为2248.9万元。

但财务上连续两年录得亏损，并呈扩大之势。2022年、2023年的除税前净亏损金额分别为1114.4万元、1589.3万元；除税后净亏损金额分别为914.4万元、1590.1万元。

预期信贷损失增加

东原仁知服务资金并不算宽裕。

数据显示，截至2024年上半年，其现金及现金等价物约为1.34亿元，较2023年末的2.57亿元减少47.86%。而今，其中又有近半数被拿出来向控股股东收购东煜宏商管了。

业绩方面，今年上半年，东原仁知服务实现营收约为7.7亿元，同比增加5.8%；而2022上半年、2023上半年，其营收增速分别为12.75%、16.5%。

营收增速下滑明显的同时，也未能逃出增收不增利。

同期，东原仁知服务录得毛利约1.26亿元，同比减少4.2%，毛利率约为16.3%，而上年同期约为18.0%。净利润约为2520.4万元，同比减少1.2%；股东应占利润约为2394.3万元，同比减少2.1%。

尽管净利润大不如前，东原仁知服务派息率依旧只增不减。

董事会建议于2023年度派付末期股息每股人民币0.03元（含税），派息率约10.7%，而上一年派息率则约9.5%。2024年中期继续宣布派息，每股人民币0.036元（含税）。

具体到各业务线，物业城市服务收入4.62亿元，同比增加11.8%；涉外、科技、医疗等综合服务收入约1.16亿元，同比减少1.7%；美好生活服务收入1.92亿元，同比减少2.5%。三项业务的毛利率分别为16.8%、19.2%、13.6%。

控股股东迪马股份深陷流动性危机，东原仁知服务金融资产减值亏损增加。今年上半年，这一数据为551.3万元，而2023年同期为346.3万元。

具体到贸易应收款及票据，截至2024年6月30日，其这一数据总额约为7.45亿元，期内减值拨备4737.8万元。