10月28日晚间，保隆科技（603197）发布公告，公司向不特定对象发行A股可转换公司债券已获得中国证监会许可同意注册，公司拟发行可转债募资不超过13.9亿元，其中10.4亿元用于空气悬架系统智能制造扩能项目，3.5亿元用作补充流动资金。保隆科技表示，本次募资将进一步提升公司空气悬挂领域竞争力，实现主营业务扩展，更加有效应对市场竞争。

《财中社》了解到，中银证券、天风证券等多家券商研究所预测2025年国内空气悬架系统市场规模超过300亿元。截至目前，保隆科技为国内空气悬架布局最全的头部企业之一。另据《财中社》上市公司研究院统计，保隆科技上半年经营活动现金流由上年同期1.6亿元降至9388万元，上半年末的资产负债率高达63.6%。付息债务水平明显上升，付息债务规模增长21%。

有息负债高企与经营现金流减少

保隆科技成立于1997年5月，2017年在上交所上市，主要从事汽车智能化和轻量化产品的研发、制造和销售，主要产品包括汽车轮胎压力监测系统（TPMS）、车用传感器、智能驾驶产品等。

保隆科技2024年半年报显示，公司期末短期借款12.1亿元，一年内到期的非流动负债6.1亿元，长期借款21.6亿元，累计有息负债达39.8亿元，资产负债率达63.6%，高于行业平均值，10.5亿元的货币资金甚至不足以覆盖短期借款。

同行业比较

负债高企的同时现金流净额也出现下降。2024年半年报数据显示，保隆科技营业收入同比增长21.7%至31.8亿元，净利润同比下降19.4%至1.5亿元。其中，空气悬架的营业收入同比增长44.5%，传感器营业收入同比增长51.7%；但现金流量净额同比下降39.8%至9388万元。

保隆科技2024上半年主要会计数据

经营现金流净额下降的背后是公司存货金额与应收账款的增加。2024年半年报数据显示，保隆科技存货金额18亿元，同比增长18.2%，一年内应收账款金额为16.4亿元，同比增长29.5%，合计达总资产的37%。

前次募投项目至今未落地

公告显示，本次空气悬架系统扩能项目包含3个子项目，分别为年产482万支空气悬架系统部件智能制造项目、空气弹簧智能制造项目、汽车减振系统配件智能制造项目，拟分别投入募集资金6.8亿元、2.75亿元、8000万元，建设地点主要位于安徽合肥及宁国两地。

项目达产后，将形成空气弹簧减振器总成141万件、独立式空气弹簧137万件、空气供给单元100万件、悬架控制器104万件的产能规模。

本次募投项目

据了解，空气悬架是一种利用空气弹簧作为弹性元件的汽车悬架系统，通过空气供给单元、控制器等零部件调节空气弹簧内的气压，实现车身高度和刚度的调节，它具有舒适性、操控性和适应性强的优点，目前已开始下沉至30万元市场。

保隆科技表示，公司拟通过本次发行增强公司资金实力，重点发展空气悬架业务，为实现上述发展目标和业务布局提供充足的资金储备。

但是，《财中社》注意到，2021年保隆科技为车用传感器项目及补充流动资金定增募资9.2亿元，达到预期效益的年份推迟到了2027年。

原项目为年产2680万支车用传感器，投资金额7.2亿元，其中募集资金投入金额为6.5亿元，变更后新项目名称为年产480万只ADAS智能感知传感器项目，投资金额预计为3.3亿元，其中建设投资3.1亿元，募集资金投资金额3亿元。项目建设周期72个月，2027年为达产年。

保隆科技表示，项目完全达产后，可实现年产视觉传感器320万支，毫米波雷达160万支，年产值约11亿元，年纳税约5500万元。变更后年产480万只ADAS智能感知传感器项目的产品及产能为原年产2680万支车用传感器项目的部分内容，新项目系原项目的组成部分。原年产2680万支车用传感器项目已投入金额均为本次变更后年产480万只ADAS智能感知传感器项目的投入金额。

前次募集资金使用情况

来源：财中社