2024年9月10日A股三大指数集体翻红,此前创业板指、深成指均跌超1%,CPO、充电桩、鸿蒙等方向涨幅居前,两市超2600家个股上涨。
ETF方面,30年国债指数ETF(511130)午盘呈现“V”形走势,盘中上涨15个bp,成交额近20亿元,换手率74.67%,交投活跃。
近期,债市“多空交织”,突如其来的增量信息或预期频繁打断利率原本的运行趋势,经常性的反转行情也使波段交易变得愈发困难。因此,买长端还是短端,成为债市相对纠结的问题。有机构认为,从当前的曲线形态和票息水平来看,长端利率和存单仍具配置性价比。
过去的一周,债市整体走强,10Y国债再度向下突破此前“2.15%”关键点位,30Y国债创新低达到2.31%,并且下行趋势延续至昨日(9日)早盘。
qeubee数据显示,截至9月6日,10年国债和30年国债利率分别下行至2.1388%和2.309%,但是长端利率大幅下行的同时,存单利率下行幅度却较为有限,上周1年AAA存单基本持平于1.97%的高位,并未明显下降,R007也处于1.87%左右的相对高位,明显高于政策利率1.7%确定的中枢水平,流动性分层加剧。
不过,中泰证券指出,央行政策干预可能阻碍长债利率进一步下行。8月29日,央行从公开市场业务一级交易商买入4000亿元特别国债。9月5日,央行可能将部分“24续发特别国债01”卖给大行,为后续行卖债补充弹药。之后不排除央行直接在市场上卖出或是指导大行卖出长期限国债、做陡收益率曲线的可能性,利率下行可能仍然面临一定的约束。
但对于上述央行的可能性操作,国盛固收却认为,后续监管调控难度增加。
国盛固收表示,“为保持陡峭的收益率曲线,大行买入短债而卖出长债。但这种操作会使得市场机构资产更多的集中在长端和存单等资产,而大行资产更多集中在短端和存单。由于长债资产的缺少,后续调控难度增加。”因此,扭转长端利率和存单利率下行的趋势难度反而会增大。
因此,整体而言,国盛固收认为,利率下行力量在蓄积。一方面,实体经济在走弱,工业品价格近期下行,这需要更为宽松的货币政策来降低真实利率,缓解基本面下行压力;另一方面,广谱利率依然处于下行过程中,这将继续提升长端利率性价比。随着力量的蓄积,长债利率下行的可能性在上升。结合当前的曲线形态与利差,建议增配长端利率与存单。
来源:界面有连云
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