近期，曲江文旅发布了2024年半年报，报告期内，曲江文旅实现营业收入7.7亿元，同比增长11.9%；归属于上市公司股东的净亏损1.87亿元，由盈转亏，接近2023年全年1.95亿元的亏损金额。

此数据一出，令不少网友感到诧异：曲江文旅坐拥大唐芙蓉园、曲江海洋公园、大雁塔景区等多个西安的“网红”景点，并不愁客流。人山人海的，曲江文旅怎么会亏损1.87亿元？原因是什么？

上半年仅8家子公司实现盈利

具体来看，今年上半年，曲江文旅旗下多个子公司均处于亏损状态。公司旗下实际开展业务的参控股公司共有20家，其中仅有8家公司盈利，其余12家公司处于亏损状态。

在众多亏损的子公司中，大明宫遗址公园亏损最为严重，其上半年实现营业收入6798.5万元，净利润却亏损5941.7万元；大雁塔景区次之，实现营收2196.56万元，净利润为-761.85万元；雁荡山景区实现营收257.83万元，净利润为-588.54万元。

渼陂湖景区实现营收0万元，净利润为-299.58万元。曲江文旅指出，鉴于管理酬金回款情况，公司决定自2024年起不再对渼陂湖景区进行运营管理。

作为西安的文化地标之一，大唐不夜城的火爆已经不能用“网红”一词概括。公开数据显示，作为2024央视总台春节联欢晚会西安分会场主阵地，大唐不夜城春节假期全天客流量在65万人左右，晚间高峰时段能达到20万人；“五一”假期热度延续，日均客流量达45万人次。

但在海量“流量”的背后，今年上半年大唐不夜城仅实现营业收入3938.3万元，净利润却仅为23.53万元，几乎可以说是“入不敷出”。按此计算，大唐不夜城单日净利润仅1292.86元。

除大唐不夜城公司外，城墙景区公司、大唐文旅工程建设公司、海口海瑞公司、如华物业公司、无锡汇跑、曲江乐效、友联旅行社也实现了盈利，8家公司合计盈利2628.96万元。

而这并不是曲江文旅第一次出现亏损。从财报数据来看，在过去几年里，曲江文旅一直处于亏损状态。2020年—2023年，曲江文旅扣非净利润分别亏损1.41亿元、2792.32万元、2.61亿元、2.22亿元，归属母公司净利润也仅在2021年实现了盈利，其他三年都处于亏损状态。

截至今年上半年，曲江文旅的总负债达到26.92亿元，资产负债率近三年来不断走高，由2022年上半年的67.48%涨至今年上半年的80.94%。现金流方面，曲江文旅上半年的净现金流为-5463.66万元，同比下滑178.98%，显示出资金流的紧张状况。

居高不下的应收账款

业内人士认为，持续亏损与曲江文旅的轻资产运营模式有一定关系。曲江文旅主营业务是景区运营管理业务，下面的景区均非其自有资产，因此其收入主要是收取相关管理部门所支付的管理酬金。

财报显示，2024年上半年，景区运营管理业务约占营业收入的63.05%。然而，其景区运营业务采取的是轻资产管理模式，景区并非其自有资产，其收入主要是收取相关管理部门所支付的管理酬金，不同景区的管理酬金收取方式有所不同。

如大唐芙蓉园景区的管理酬金来自门票收益，分为基本酬金与分成酬金两部分；大明宫遗址公园的管理酬金则是“一口价”1.281亿元，且运营管理公司在景区内开展的经营性活动收入也归其所有。

这种模式下，公司不投资建设景区，不承担风险和成本，只代为托管运营收取管理酬金和收益分成。这种方式虽然能够快速响应市场变化、减少固定资产投入、提高资本运作效率，但也存在明显的弊端。

由于景区门票收入不会直接流入公司，曲江文旅的实体资产控制力较弱，特别是在应收账款管理上，一旦出现问题，便会对企业的现金流和盈利能力造成巨大压力。

财报显示，2021—2023年，曲江文旅应收账款余额分别为10.73亿元、12.20亿元、14.55亿元。但截至2023年年末，曲江文旅前五大欠款方合计欠款12.82亿元，同比增长19%，占应收账款和合同资产期末余额合计数的87.72%。

截至2024年上半年末，曲江文旅应收账款余额为13.96亿元，累计坏账5.82亿元，其中，西安曲江新区事业资产管理中心、西安曲江大明宫遗址区保护改造办公室、西安曲江文化产业发展中心为应收账款前三大欠款方，均为实际控制人曲江新区管理委员会下属事业单位，合计欠款余额13.54亿元，累计坏账5.75亿元，占应收账款和合同资产期末余额的82.11%。

对此，曲江文旅表示，一方面召开相应会议，明确要求对拖欠公司应收管理酬金进行梳理、核实和确认，并积极筹措资金，加快偿还进度；另一方面，对于管理协议已到期的景区，公司不再接受委托，不再增加相应的应收账款。

频繁卖资产“自救”

为缓解资金压力，曲江文旅今年曾多次变卖旗下核心资产加速回款自救。

今年4月19日，曲江文旅宣布将其持有的西安山河景区运营管理服务有限公司51%的股权转让给西安山河旅游发展有限公司，股权转让价格暂定为228.68万元。

6月7日，曲江文旅宣布拟将全资子公司西安曲江大明宫国家遗址公园管理有限公司100%股权转让给西安曲江大明宫投资(集团)有限公司，股权转让价款初步定为4201.38万元。

7月2日，曲江文旅又发布公告称，公司拟公开挂牌转让全资子公司西安曲江唐邑投资有限公司40%的股权及1.67亿元债权。

业内人士指出，对于曲江文旅而言，曲江文旅需要采取有效措施，进一步加强成本控制，对各子公司的业务流程进行全面梳理，去除冗余环节，提高运营效率，降低运营成本。例如，在景区管理中，可以优化游客入园流程、设施维护流程等，以减少人力和物力的浪费。

同时，公司还需要不断拓展新的业务领域，加强品牌建设和市场营销，以实现可持续发展。未来，曲江文旅能否成功自救，走出困境，值得我们持续关注。