浙商证券：预计美股调整幅度以宽幅震荡为主
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智通财经网
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2024-08-05 17:28
浙商证券发布研报指出，前期预期高位，叠加近期美国经济走弱，加之季节规律扰动，美股回调是情理之中，但随着降息预期强化加之本轮调整中没有事件冲击，预计美股调整幅度以宽幅震荡为主，但重拾升势需要等待经济数据显著改善。随着A股科技主线的切换，在美股非系统性冲击的影响，以科创板为代表的主线演绎则受影响有限。AI基础设施建设和AI硬件创新所引领的科创板，迎来了反转行情的底部区域，磨底阶段建议轻指数但重个股，且建议看长做长。
浙商证券主要观点如下：
焦点一：如何看美国近期经济？
美国7月非农就业人数增加11.4万人，前值为增加20.6万人；美国7月失业率为4.3%，创2021年10月以来新高。值得注意的是，7月失业率数据，存在飓风扰动，7月因恶劣天气而没有上班的美国非农业职工为43.6万名，农业职工为46.1万名，是自1976年以来历年7月平均水平的10倍以上。除此之外，美国7月ISM制造业PMI为46.8，萎缩幅度创八个月最大，进一步加剧了市场对美国经济衰退的担忧。
焦点二：如何看美股调整原因？
美股调整是情理之中。其一，统计美股1990年以来月度涨跌，可以发现美股在8-9月上涨概率较低，8-9月往往是美股半年报集中披露的时间，容易导致市场波动。其二，此前高预期叠加近期数据走弱，使得美股近日调整幅度较大。展望后续，预计美股重拾升势，需要等到美国经济出现显著的回暖信号。
焦点三：如何看美股调整级别？
当前更为关键的问题在于，本轮美股调整的级别。复盘近三十年来美股大级别的调整，比较典型的案例有2000年科网泡沫破灭、2008年次贷危机、2018年经济放缓、2020年新冠爆发、2022年通胀失控。
这五轮调整中，2000年、2008年、2020年三轮调整级别更大，标普500分别下跌48%、56%、34%，但这三轮调整都存在事件冲击，比如2000年科网泡沫、2008年次贷危机、2020年新冠爆发。2018年、2022年两轮调整级别次之，标普500分别下跌20%、25%。2018年美股面临的宏观环境是经济走弱且加息预期强烈，2022年美股面临的宏观环境是通胀失控且加息预期强烈。
当前美股，一则并未存在事件冲击，二则尽管美国经济开始走弱但降息预期不断强化，三则美国通胀已经降温。因此，浙商证券认为，前期预期高位，叠加近期美国经济走弱，加之季节规律扰动，美股回调是情理之中，但随着降息预期强化加之本轮调整中没有事件冲击，预计美股调整幅度以宽幅震荡为主，但重拾升势需要等待经济数据显著改善。
焦点四：如何看美股调整影响？
美股科技股调整对A股科技股的潜在影响也引起关注。就A股结构主线而言，浙商证券认为，正在经历国产算力链接棒英伟达产业链的转换。随着A股科技主线的切换，在美股非系统性冲击的影响，以科创板为代表的主线演绎则受影响有限。AI基础设施建设和AI硬件创新所引领的科创板，迎来了反转行情的底部区域，磨底阶段建议轻指数但重个股，且建议看长做长。
风险提示：美国经济走弱持续超预期、AI产业进展大幅低于预期、美国后续通胀持续超预期。
来源：智通财经网
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