文/乐居财经  徐酒眠

新版购股权计划通过不到半个月，碧桂园服务（06098.HK）落地实施。

7月22日深夜，碧桂园服务刊发公告称，当日向包括2名董事在内的60名员工，要约授出2.2535亿份购股权，每股面值为0.0001美元，购股权行使价为5.01港元（授出日期前五个交易日的平均收市价）。此次购股权的授予条件是，需要承授人接受并支付1.00港元。

按照当日收盘股价4.84港元计算，此番发放的股权红包市值约10.91亿港元。

出手如此阔绰，或许也只有宇宙物企了。

股价一路下探，致使碧桂园服务2020年版购股权沦为一张废纸而被终止。如今推出新的购股权计划落地，如何提振资本市场信心、拉升股价，避免重蹈覆辙，也是对碧桂园服务的一大考验。

公告发出的首个交易日，7月23日，碧桂园服务在资本市场开盘走红，十分钟拉涨3.31%；但之后一路震荡走低，收盘前一个小时一度急速回落。

当日，碧桂园服务收跌1.65%，报4.76港元/股，市盈率(TTM)49.39倍，总市值约159.13亿港元。全天成交3244.88万股，成交额1.54亿港元，换手率0.97%。

围绕授出股权，投资者讨论激烈。

有人称赞老杨家慷慨，有人质疑业绩考核设定过于模糊，也有人担心若是通过配发新股进行，不过又是一场将成本无形转嫁的“割韭菜”行动，并会稀释原有股东持股比例，主张公司以回购股份进行股权激励……

碧桂园服务颇显诚意的新股权激励，外界似乎并不太买账。

封赏60人

按照惯例，最大的红包给董事会高管层。

碧桂园服务总裁兼执行董事徐彬淮获授1200万份购股权，另一名执行董事肖华获授500万份。

徐彬淮去年10月上位总裁，根据当时的任命公告，他个人权益持有278.0667万股碧桂园服务股份；另外还有根据上一份购股权计划授出可行使154万股股份。不过紧随新版购股权通过，后者已同步注销失效。

相比而言，肖华在碧桂园服务董事会高管中的存在感较弱，出席业绩发布会也甚少发言。但事实上，他自2002年进入碧桂园服务任职，从广东陈村分公司助理经历做起；到2013年2月，晋升碧桂园生活服务副总裁。

对比来看，此番加大了对董事之外人员的激励力度。

徐彬淮、肖华之外，余下2.0825亿份购股权股授予给58位集团雇员，算下来平均每人可分享的股股权也有近360万份。

此前，碧桂园服务在上市前、后分别做过一次股权激励。

2018年3月的股权激励，主要覆盖碧桂园集团与碧桂园服务服务的管理层高管共计15人。

2020年9月实施的股权激励，对象为碧桂园服务的69位核心骨干，合共授出7150万份购股权。其中，时任董事李长江（700万份）、郭战军（200万份）、肖华（220万份）、杨志成（400万份）四人，合计获授1520万份购股权；余下5630万份购股份授予65位员工，平均下了每人不到87万份。

模糊的考核指标

根据公告，碧桂园服务此番授出的购股权，可在2034年7月21日前获归属期内行使。在设置的五个归属期内，每批依次可解锁25%、20%、20%、20%、10%购股权。

首批购股权的归属期，自2024年7月22日起，至2025年4月1日或2026年4月1日。考核指标包括两部分：一是集团服务力，品牌力及发展速度；二是相关承授人已实现2024年度个人年度表现目标。

公告给出的考核指标较为模糊。

就集团服务力，品牌力及发展速度来看，2024年度收入增长目标为，超过2023年度收入规模前20家同行上市公司（碧桂园服务除外，不晚于2024年3月31日刊发2023年财报）同期收入的平均同比增长率，同时核心业务盈利保持稳健。

据乐居财经《物业K线》此前的数据统计，碧桂园服务除外，2023年营收规模前20的上市物企平均同比增长率约为11%。

2023年，碧桂园服务实现收入426.12亿元，同比增长3%；归母净利润2.92亿元，同比下滑85%；核心净利润39.4亿元，同比下降21.6%。

据此来看，碧桂园服务2024年的营收指标约为473亿元。不过公告披露，若未达成考核也可递延一年，但以2023年度的收入为基数，递延至2025年度的收入复合增长率超过对标企业的平均复合增长率。

这是一个颇为仁慈而宽松的达成条件。碧桂园“保交付”楼盘的增多，就是碧桂园服务营收增长的助力之一。相比而言，核心业务盈利保持稳健，或许更为考验管理层。