文/乐居财经 严明会

不久前，中建集团在北京召开了2024年年中工作会议。

中建集团的一、二把手都出席了。

会议上，中建集团董事长郑学选、总经理文兵，不约而同都表达了对负流、负效项目的关注。

郑学选说“不做没有战略意义的负效项目，高度关注负流项目”；文兵则提到“开展负流负效项目整治行动，压降带息负债，大力改善现金流”。

过去的2023年，中建集团旗下各工程局合力，将其推上了地产大哥的位置。

中建地产（中建八大工程局的地产业务）全年实现合约销售1844亿元，逆市下增长25.3%。

而中海地产实现合约销售2670亿元，也增长了4.9%。两大地产品牌叠加，中建集团全年实现4514亿元的地产销售规模。

这个数字，比去年行业排名第一、销售签约额4222亿元的保利发展还要高出292亿元。

郑学选与文兵的讲话，不无理由。

中建集团作为中国最大的建筑企业，其业务与地产紧密关联，近几年地产企业陷入困境，也间接增大了中建集团的经营压力。

另一方面，在地产开发规模上的狂飙突进，也很大程度“泥沙俱下”，项目踏错几率增大，也是中建集团不得不面临的问题。

从财报来看，行业的周期性影响在中建集团身上已有所显现。

2024年一季度，中建集团旗下上市平台中国建筑（601668. SH）实现营业收入5493.19亿元，净利润178.52亿元，分别同比微增4.7%、1.2%。

旗下八大工程局中，中建八局1-3月营收1468.72亿元，净利润42.82亿元；中建三局集团（中建三局全资子公司、发债主体，下同）营收995.8亿元，净利润28.76。是业绩规模最高的两家工程局。

一季度，中建二局、中建四局、中建七局净利润均有不同程度下降。而中海发展（00688. HK）一季度实现收入365亿元，实现经营溢利66.5亿元。

实际上，与众多地产开发企业一样，毛利率走低，负债率走高，盈利水平下滑以及低迷行情下的资产减值损失等，近两年来已成为中建集团财报上表现的直接问题。

根据2023年财报，中国建筑的整体毛利率为9.8%，比上年同期下降了0.6个百分点。

具体而言，其三大业务房建、基建、房地产开发的毛利率为7.3%、9.8%、18.2%，分别降了0.7、0.6、0.8个百分点。

期内，仅勘察设计、其他业务的毛利率有所提升，但两个板块在整体营收的占比较少，并没有扭转整体毛利率下滑的趋势。

2021-2023年，中国建筑的整体毛利率分别为11.3%、105%、9.8%，2022、2023年连续两年有所下降。

期间，房地产业务的毛利率从21.1%下降至19%，再下降至如今的18.2%。

随着中国建筑各业务的扩张，债务规模也有所增长。

截至2023年末，中国建筑全公司带息负债总额7911亿元，较年初增长。主要由于该公司订单量增长，与之相匹配融资增多。

数据显示，该公司2023年短期借款1243.52亿元，同比增长了59.11%。一年内到期的非流动负债1278.73亿元，同比也增长了8.2%。

对于短期借款的增加，中国建筑在年报称，主要是该年度为满足经营需要，补充流动资金所致。

2023年，中国建筑总负债较上年末增加10.13%，其期末的资产负债率增加0.4个百分点至74.8%。

具体到中海发展及各个工程局，乐居财经查阅发现，2023年，仅中海发展资产负债率保持在较低水平，中建旗下八个局的资产负债率都在百分之七十以上。

当中，中建二局、中建四局、中建六局、中建七局的更在百分之八十以上，分别达81.18%、87.62%、81.22%、87.26%。

在八个工程局中，中建二局、中建三局集团、中建四局、中建八局的资产负债率同比2022年都有不同程度的上升，2023年分别上升1.31个百分点、0.5个百分点、1.87个百分点以及0.57个百分点。

在经营上，过去一年，中建旗下各工程局净利润绝大部分实现了增长，仅中建四局的净利润有所下降。其余各工程局净利润增长幅度在6%-50%不等。

当中，中建六局、中建七局虽然净利润体量不大，却分别增长了49.66%、44.13%，是去年各工程局中净利润增长最高的两家。

即便如此，地产的难关仍未真正过去，回款、现金流的正向与否，成为影响企业经营的重要因素。这也是中建集团管理层，之所以提出要整治负流负效项目、压降负债、改善现金流的重要原因。

2023年，中建集团已经有所行动。

中国建筑年报显示，处置了账面价值为12.15亿元的投资性房地产，处置收益2.8亿元。非经常性损益项目一项显示，处置子公司产生的投资收益3342.6万元，处置长期股权投资产生的投资收益2314.8万元，非流动资产处置收益2.26亿元。

去年，中建旗下各工程局的经营性现金流，有不少都有所下降。当中，作为总资产规模最大的中建八局，下降最多。其去年经营活动产生的现金流净额10.81亿元，相比2022年同期的143.69亿元，减少了132.88亿元，降幅达到92%。

另外的中建一局、中建三局集团、中建六局在2023年的经营活动现金流，也有所下降。

这一切，都给了中建集团董事长郑学选、总经理文兵以紧迫感。

在此前披露的年报中，中国建筑就着重提到了其现金流和经营效益两方面的风险。它是这样说的：

现金流风险上，“受外部经营环境影响，现金流周期性波动加剧，经营性现金流管控难度持续加大。一方面，工程项目业主债务规模较大，资金链普遍紧张，资金压力持续向施工单位传递 ；另一方面，企业账款清欠、农民工工资等下游刚性支付压力加大。”

经营效益风险上，“房地产市场下行态势严峻，建筑市场竞争愈加激烈。一方面，在建项目业主成本管控更为严苛，施工项目利润空间收窄；另一方面，房地产业务利润出现下滑，滞销存货去化难度较大，投资项目存在回款逾期压力。”

2023年，中国建筑累计计提减值准备合计143.02亿元。当中，计提应收款项减值准备达85.96亿元，计提存货跌价准备24.58亿元，计提合同资产减值准备26.05亿元，计提其他资产减值准备6.43亿元。

这导致其合并财务报表信用减值损失增加85.96亿元，资产减值损失增加57.06亿元，该公司合并财务报表利润总额减少143.02亿元。

去年，中国建筑的实际应收账3029.83亿元，但对452.85亿元的应收账款作了坏账准备。仅应收账款坏账准备一项，同比2022年增加了19.38%。

此前，中建各工程局曾多次因被拖欠工程款而发起诉讼。今年2月、4月，中建二局、中建四局分别起诉方圆地产、要求支付拖欠的工程款8023万元以及1300万元。

推进潜亏项目治理、抓销售回款，以及加大逾期应收账款催收力度成为中建接下来的重点工作。坐上了“地产一哥”的位置，中建似乎也并不轻松。