中金发布研究报告称,维持波司登(03998)“跑赢行业”评级,考虑公司良好的销售表现,上调FY25/26年EPS预测9%/9%至0.34/0.38元,目标价上调11%至5.63港元。公司计划在做强羽绒服核心主业的同时,开展“时尚功能科技”服饰核心品类的创新延伸,同时进一步坐实单店经营提质增效。
事件:FY24业绩(2023年4月-2024年3月)高于该行预期公司FY24收入同比增长38%至232亿元,归母净利润同比增长44%至31亿元,业绩高于该行预期,主要因出色的收入表现。公司宣派末期股息20港仙/股,对应全年派息率约81%。
报告主要观点如下:
羽绒服主业在低基数下驱动收入达成优秀表现。
2HFY24品牌羽绒服业务收入在去年的低基数下同增50%至146亿元。分渠道看,直营/批发收入分别同增39%/580%。期内公司继续推进单店经营提质增效,聚焦标杆Top店打造,净关96家店,全财年开设超1,400家旺季店。截至3月末,公司约28%的门店位于一二线城市。线上持续加强精细化运营,2HFY24收入同增45%至57亿元。分品牌看,2HFY24核心品牌波司登收入同增50%至124亿元,占羽绒服收入的85%。雪中飞积极发力线上业务并推进普惠品牌升级,收入同增67%。冰洁积极转型线上渠道,收入同增49%。
存货周转加速,经营性现金流大幅提升。
公司持续加强存货一体化运营,通过拉式补货、快速上新及小单快返支持快速补货,3月末公司存货周转天数同降29天至115天。2HFY24经营性现金流同比大增68%至79亿元。
来源:智通财经网
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