浙商证券：红利和算力双主线轮动上涨 算力引领硬科技预计发酵
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智通财经网
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2024-06-05 14:30
浙商证券发布研报认为，随着宏观经济边际改善和结构主线盈利释放，扭转2022年至2023年的预期，转向迎接慢牛格局。结构方面，存量博弈背景下，红利和算力双主线轮动上涨。展望未来2-3个月，算力引领硬科技预计发酵。
线索一：算力扩散
针对AI产业链内部比较，参考2009年至2015年智能手机经验，参考2016年至2021年电动车经验，2023年至2024年AI主线是以算力为代表的上游，应用爆发尚需等待。
针对算力产业链的扩散，结合《把握主线：本轮AI行情或超去年》对结构牛市运行规律的分析，针对2023年以来的AI行情，2023 年 1 月至 6 月是第一波普涨阶段，此阶段缺乏基本面线索，预期驱动为主，GPT-4是催化剂，产业链普涨。经历了 2023 年 7 月至 10月的调整后，2023年11月以来进入第二波主升阶段，2023年报和2024一季报是催化剂，以光模块为代表的算力龙头领涨。
接下来，算力或将进入扩散阶段，在算力龙头上涨的同时，受益于算力景气扩散的板块有望成为第三阶段领涨线索，以国产算力链和算力新技术为代表。
线索二：AI终端
展望未来2-3个月，以AI终端为代表的电子机会值得关注。一则估值低位且景气改善，二则苹果股价带动，三则产业催化密集。
其一，就电子板块而言，一则估值处在低位，二则景气处在底部改善阶段。
其二，借助历史回溯可知，A股电子板块走势和苹果股价走势的相关性较强，这表明，苹果作为消费电子龙头，其股价对A股电子产业链走势有一定指引。近期随着苹果人工智能战略方向显现，苹果股价重拾升势，对A股电子产业链也将有一定提振。
其三，展望6月AI终端催化剂密集。具体而言，6月4日至7日，COMPUTEX 2024召开;6月11日至15日，苹果将举行WWDC 2024;6月13日，2024年特斯拉股东大会举行;微软宣布将于6月18日推出专为AI设计的Copilot+PC，与微软合作的OEM包括宏基、华硕、戴尔、惠普、联想、三星等。
线索三：商业航天
就国防而言，统计2010年至2023年的月度表现，6月至8月国防上涨比例居前，其中，6月上涨比例仅次于电子、汽车、机械、计算机，而7月和8月上涨比例位居第一。
此外，近期商业航天产业催化密集。今年政府工作报告在“积极培育新兴产业和未来产业”中提及“积极打造生物制造、商业航天、低空经济等新增长引擎”。这是“商业航天”首次被写入政府工作报告。今年以来我国商业航天领域政策和产业催化密集。
就近期催化剂而言，SpaceX 宣布星舰的第四次试飞最快将于 6 月 6 日启动。
风险提示
经济修复不及预期。产业进展不及预期。历史规律的有效性减弱。
来源：智通财经网
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