文/乐居财经  靳文雨

2023年以来，伴随宏观经济政策的逐步落地，房地产行业景气度有序回升。厨电市场在经历几年的持续下跌之后，也迎来了复苏。

奥维云网（AVC）全渠道推总数据显示，2023年油烟机零售量1885万台，同比增长2.7%；零售额315亿元，同比增长6.5%；2023年燃气灶零售量2109万台，同比下降1.9%；零售额177亿元，同比增长3.8%。

站在行业的角度来看，2023年的整体市场表现好像还不错，但就企业角度而言，两级分化依然明显。头部品牌依托产品、品牌、渠道等优势，对行业规模的拉升作用贡献较大。中小品牌则在愈加激烈的竞争中呈现弱势，业绩增长亦十分吃力。

近日，乐居财经对6家厨电领域上市企业的2023年年报数据进行了多维度对比分析，包括老板电器、华帝股份、火星人、帅丰电器、亿田智能、浙江美大等。

总体来看，老板电器和华帝股份等头部品牌实现了业绩的稳定增长，而集成灶企业却集体“落寞”，营收、净利润普遍双双下滑。其中火星人、亿田智能等集成灶企业的净利率出现3连降、4连降的情况。

在毛利率、资产负债率等指标上，6家企业则表现良好。这些企业的毛利率在2023年均实现上涨，同时各家企业的资产负债率也相对维持在一个合理区间。

集成灶集体下滑，火星人净利率4连降

6家厨电上市企业中，老板电器、华帝股份在2023年的净利润、营收均实现增长，被称为集成灶“四小龙”的火星人、帅丰电器、亿田智能和浙江美大业绩却不理想。

具体到营收来看，仅老板电器在2023年营收过百亿，为112.02亿元，营收增幅为9.06%。同期，其归属于上市公司股东的净利润为17.33亿元，同比增长10.20%。无论是营收还是利润，该企业均大幅优于行业平均水平，且已连续13年实现营收稳定增长。

华帝股份的营收也已连续增长三年，从2020年的43.60亿元跃升至2023年的62.33亿元。但与之相对，2020年-2022年其净利润为4.08亿元、2.07亿元、1.43亿元，已连续下滑三年。

2023年，华帝股份增收不增利的情况出现扭转，该企业的净利润为4.47亿元，增长幅度高达212.5%，在6家企业中增长幅度最大。

近两年来，地产行业进入下行周期，厨电行业的竞争重心也从增量转向存量，而更为倚赖新房装修市场的集成灶行业也不可避免地受到冲击。2023年，火星人、帅丰电器、亿田智能三家企业的营收、净利润双双下滑；浙江美大的营业收入同比减少8.8%。

具体来看，帅丰电器的营收、净利润的下滑幅均达两位数，分别为-12.23%、-11.51%。不仅是2023年，历史数据显示，2022年帅丰电器营收9.46亿元，同比下滑3.2%；净利润2.14亿元，同比下滑13.08%。这意味着自2021年帅丰电器的业绩登上历史高位后，已经连续2年出现营收、净利润双下滑。

火星人与帅丰电器情况类似，在2022年，火星人的营收同比下滑1.81%，归母净利润同比下滑16.29%。2023年，该企业的营收和净利润降幅相比2022年进一步扩大，且净利润降幅在5家企业中最大，为-21.39%。

不过，虽然集成灶企业2023年业绩遇冷，但老板电器的新布局的集成灶产品表现不俗，2023年营收达到4.7亿元，同比增长20.58%，营收占比为4.14%。

从净利率来看，6家厨电企业中净利率最高的帅丰电器，为22.84%，净利率最低的是华帝股份，为7.2%。但在2023年，华帝股份的净利率增长了4.58个百分点，是几家企业中增长幅度最大的。

2023年，火星人和亿田智能两家企业的净利率出现了下滑，且火星人的净利率已经连续下滑4年，从2019年的18.08%降至2023年的11.49%。亿田智能的净利率也已连续下滑三年，从2020年的20.07%降至14.59%。

毛利率均上涨，帅丰电器ROE垫底

过去一年，6家厨电企业的毛利率均维持在40%以上，且在这一指标上均实现了增长。其中浙江美大的毛利率增长了2.99个百分点，增幅略大于其他企业。

华帝股份的毛利率在几家企业中处于弱势，为42.18%。乐居财经注意到，在2023年之前，该企业的毛利率已经连续下滑三年，在2020年，其毛利率最高时为48.26%。

几家企业中，毛利率最高的是老板电器。2023年财报数据显示，老板电器家电厨卫业务毛利率为50.72%，同比上升1.02个百分点。从历史数据来看，该公司销售毛利率均保持在50%左右。

分业务来看，2023年老板电器的吸油烟机、燃气灶收入，分别同比增长10.13%和8.71%，达到53.22亿元和26.71亿元，毛利率则分别上升至53.99%和55.77%。

在ROE（净资产收益率）指标上，华帝股份和浙江美大在2023年实现了增长。其中华帝股份的增长幅度达193.85%，浙江美大则微增了0.51%。事实上，在2023年之前，华帝股份ROE已经连续下滑4年。这一数据在2018年能达到28.34%，但在2023年仅有12.9%。

其余4家厨电企业的ROE均处于下降状态，其中火星人和亿田智能的下降幅度超过20%。历史数据显示，火星人在2019-2023年的ROE分别为46.89%、38.25%、27.01%、20.09%、15.2%，已连续下滑4年。

帅丰电器和亿田智能的ROE在2017年左右能分别达到67.01%、48.2%，但此后也处于持续下滑的状态。到2023年，两家企业的ROE已经分别下降至9.73%、12.8%。其中帅丰电器的ROE在6家厨电企业中垫底。

各家企业在手现金宽裕，火星人资产负债率三连升

2023年地产的景气度可能对厨电收入有所影响，但面对波动复杂的外部环境，各家厨电企业都表现出了较强的抗风险能力。

过去一年，6家厨电企业的资产负债率都保持在合理区间。其中资产负债率最低的是浙江美大，仅有13.04%。同期其应收账款相对较少，只有930.97万元。

老板电器、亿田智能的资产负债率有所上涨，但也基本都维持在一个稳定区间。其中在2019年至2023年，老板电器的资产负债率分别为34.53%、34.23%、36.96%、34.45%、36.65%，基本都维持在35%左右，资产负债率比较稳定，且远小于指标，几乎没有偿债的风险。

相比之下，火星人的偿债能力略显逊色。2023年其资产负债率为50.57%，在6家厨电企业中最高。而其资产负债率也已连续上涨三年，2021年这一数据尚为37.89%。

现金短债比更能反映出企业短期内的资金现状。乐居财经注意到，6家厨电企业的在手现金都较为充裕，均在10亿元之上。其中老板电器的钱袋子略鼓一些，为18.78亿元。火星人和亿田智能次之，分别为14.98亿元、14.47亿元。华帝股份、帅丰电器和浙江美大的在手现金分别为12.28亿元、11.58亿元、12.85亿元。

同期，火星人的短期借款在几家企业中最高，为2.38亿元，但其现金足以覆盖，偿债压力并不大。帅丰电器、亿田智能、浙江美大在2023年末的短期借款均为0。

在股价潜力方面，截至目前，6家厨电企业的首尾差距交大。截至5月7日，老板电器总市值高达233.93亿元，位居榜首。而总市值较低的亿田智能和帅丰电器份，分别为31.78亿元和25.93亿元。