文/乐居财经  杨凯越

据不完全统计，过去两年，有100多家家装企业没能看到2024的春天。

经历上游房地产市场频频暴雷、原材料推升成本上涨等挑战，过去两年，不少依赖大宗业务的装修公司应收账款不断走高，坏账猛增，逐步拖垮现金流，也进一步压低装修行业本就不高的盈利能力。

“至暗时刻”后，装饰家装行业的“近况”如何？近期，乐居财经对七家已上市装饰家装公司的2023年年报数据进行多维度分析。2023年，7家家装企业中，4家企业营收同比下滑，占比超过半数。

但在净利润指标上，家装企业们在2023年的表现略好于2021年及2022年，其中3家企业的净利润指标实现同比大幅增长超过100%。

盈利能力回暖，对家装公司的现金流是个利好。截至2023年末，7家公司的现金及等价物均能覆盖短期借款。若看资产负债率的数值，家装公司的该指标也处于大家居行业中各细分领域的高位，其中仅一家公司资产负债率低于60%。

超半数企业营收下滑，全筑重组成功净利翻倍

2023年，上游房地产行业整体呈现出调控政策延续宽松的态势，这也在一定程度上，带动了市场对于家装行业复苏的预期。此外，在多个互联网巨头的入局后，家装行业的标准化程度进一步提升。

在主动或被动的变化之下，家装行业的不少痛点在这一过程中逐步出清，传统家装市场正在加速淘汰，品牌及品质并存的企业则迎来了更多的机会。

但从7家家装行业的营收数据来看，市场的全面回暖，还需一定时间。7家企业中，有4家企业营收出现同比下滑，其中下滑幅度最大的是*ST广田，其营收同比下滑71.87%至10.02亿元。这也是广田在2022年，以35.64亿元的年营收创下自其2010年以来的历史新低后，于2023年，再度创下自2008年以来的年营收新低。*ST广田的年营收已经连续6年下滑。

不同于营收的持续下滑，*ST广田在2023年的净利润却“涨势喜人”，同比增长140.07%至21.27亿元，是7家企业中，净利润增长幅度最大的一家，也导致*ST广田的业绩出现了反常的“净利润高于营业收入”的现象。

*ST广田毛利率已连续2年为负数，2023年为-34.06%，但其同期的净利润同比增幅却高达199.77%。对于大幅增长的原因，*ST广田并未在其年报中进行过多披露。

除*ST广田外，*ST全筑和名雕股份的净利润增幅也均超过了100%，分别为107.92%和106.28%。虽然*ST全筑的营业收入已连续4年同比下滑，但今年在连续亏损2年后，实现扭亏为盈。

*ST全筑在年报中表示，归属于母公司的净利润大幅增长主要受重整收益影响。其进一步表示，2023 年是发展史上重大转折之年。在各方的大力支持和指导下，*ST全筑顺利完成司法重整， 化解债务风险和经营风险，优化资产负债结构，引入重整投资人注入增量资金，基本面得以根本性改变，生产经营逐步回归正常。

过去一年，名雕股份的净利润同比增长106.28%至0.39亿元，也创下了其自2019年至今的新高，但其营收数据却恰恰相反，经历了2022和2023年连续2年的营收同比下滑之后，名雕股份的营收已滑落至2019年以来的新低。

名雕裁掉4成研发人员，江河应收账款超百亿

*ST广田和名雕股份，均出现了减收却增利的业绩现状。

从名雕股份披露的详细数据来看，2023年，其销售费用、管理费用和研发费用均出现同比双位数下滑，其中研发费用更是同比大跌41.1%。名雕股份表示，因研发项目减少所致。在此背景下，报告期内，名雕股份的研发人员数量和研发人员占比均出现同比下滑，其中研发人员数量同样大幅下滑35.23%。

不仅是家装企业，几乎对于整个泛家居行业而言，降本增效都是近两年的工作重点之一。过去一年，7家家装企业中，东易日盛的净利率为负值，但除了*ST广田异常高的净利率数值外，其他5家家装企业的净利率均为个位数，最低的亚厦股份，其净利率仅1.97%。

装饰家装行业服务路经长，服务环节多，成本结构由人工成本、场地租金、营销费用、各类提成等多部分组成，盈利能力长期处于较低水平。从2023年的数据来看，提升盈利能力，家装企业们还有较长的路要走。

但可喜的是，报告期内，7家家装企业的负债率控制成效明显。2023年上半年，乐居财经《家居k线》曾同样针对这7家公司进行过业绩统计，其中*ST广田、*ST全筑的负债率均超过100%，分别为159.37%和102.53%，东易日盛排名第三为95.53%。

但从2023年全年来看，除东易日盛外，其他企业的负债率均回落至50%-70%之间，其中名雕股份的资产负债率最低，为51.91%。

受地产企业暴雷波及，装饰家装上市企业应收账款曾长居高位。剔除了前两年因房地产行业下行而带来的坏账后，多家家装企业的应收账款回落明显，其中东易日盛、*ST广田、*ST全筑、名雕股份的应收账款均仅剩个位数。但同时也有金螳螂和江河集团的应收账款超过百亿，分别为138.62亿元和122.53亿元，仍面临着较大的回款压力。

现金短债比更能反映出企业短期内的资金现状。金螳螂的现金流更为充裕，截至期末，其现金及现金等价物剩余59.01亿元，为7家企业中，现金最多的一家，而其短期借款仅有3.04亿元，短期还款压力小。短期借款最多的是亚厦股份为16.6亿元，但其现金剩余25.23亿元，也足以覆盖。

在资本市场更为看中的市值指标上，7家家装企业首尾差距较大，截至5月6日，金螳螂总市值高达92.67亿元，位居榜首，而总市值较低的东易日盛和名雕股份，分别为17.2亿元和15.45亿元。