文/瑞财经 曾树佳

华润入局的第二年，金种子酒仍面临着年度亏损。

2023年，金种子酒实现营业总收入14.69亿元，同比增长23.92%；而其归母净利润、扣非后的归母净利润，虽都实现了正向增长，但最终呈现出来的仍是负数，分别为-2206.96万、-5742.52万元。

细数下来，该公司最近连续五年，扣除非经常性收益后，均处于亏损状态。

归根结底，是金种子酒此前错过了那一拨消费升级浪潮，产品高端化进展较慢，逐渐脱离市场主流价位，对经营状态造成了影响。

2022年2月，华润入局金种子酒，随后一批华润背景的高管，进驻了该公司。这其中包括金种子酒总经理何秀侠、财务总监金昊等。

管理层“换血”之后，对金种子酒的战略、组织、产品等注入新的动力，不仅继续重构中高档产品体系，也祭出降本增效、强化营销举措。

但该公司目前仍需解决低毛利率的难题。截至去年三季度末，其毛利率已下行至35.77%，要知道，此前其毛利率曾触及70.84%的高点，如今却下滑不少，在白酒上市公司中处于低位。

01、卖地增色业绩

今年一季度，金种子酒预计实现归母净利润1300到1900万元，与上年同期的-4116.15万元相比，将增加5416.15到6016.15万元，实现扭亏。

而在扣除非经常性损益之后，其归母净利润，也能达到1000到1600万元，同比将增加5269.5到5869.5万元。

按照金种子酒的自我表述，它主要通过两方面措施取得成效，一是降本增效，一是强化营销举措。

具体为，实施精益生产、精优采购等精细化管理，以及祭出“春节大会战”等营销举措，在白酒收入增长、费用精益、成本管控方面，有较大的进步。

但仅一个季度的预盈之喜，并不能盖住去年年度的亏损之忧。

其发布业绩快报显示，2023年，金种子酒实现营业总收入14.69亿元，同比增长23.92%；其中白酒销售收入9.82亿元，同比增长43.43%。

营收的增长，使得净利润也水涨船高，但仍没有改变它全年的亏损状态。去年，金种子酒的归母净利润，同比增加88.21%至-2206.96万元，扣非后归母净利润同比增加72.1%至-5742.52万元。

事实上，去年年底，它卖了两宗土地给控股股东金种子集团，为其业绩增色不少。

金种子酒原本拥有安徽阜阳河滨路257号、颍上南路97#两宗土地，但它认为，土地长期以来处于闲置或出租状态，不能有效利用产生经济效益，每年也都与金种子集团产生关联交易。

为解决房、地产权分离等历史遗留问题，明晰产权归属，减少关联交易，提高上市公司整体运营质量，金种子酒决定将上述土地使用权，干脆转让给金种子集团。

两宗地块面积合计97963.2平方米，转让价为4250.1万元，最终体现在年报里的，是3600万元的非经常性收益。

此举一度被认为是金种子酒优化财报的方式，因为几年前金种子酒也曾使用过这样的方式。

过去五年间，金种子酒唯一扭亏的2020年，也是因为公司的一块土地被收储，获得了2.16亿元补偿，才助推那一年的归母净利润达6940.61万元，但彼时扣非后归母净利润只为-1.14亿元。

02、扣非净利润五年连亏

金种子酒也曾有过高光时刻。

2012年，它曾以22.94亿元的营收，5.61亿元的归母净利润，在徽酒的第一阵营中，争得了一席之地。但后续在瞬息万变的市场环境下，它在战略的把控上，还是没能及时校准航向。

在此前后，高端白酒市场一度进入深入调整阶段，金种子酒顺势全面铺开中低端市场，几年后，白酒重启消费升级的浪潮，但这一波行情，金种子酒却错失了。

随后的这些年，金种子酒较慢的高端化进展，影响了其经营状态。

2017年，金种子酒收入12.9亿元，同比减少10.14%，扣非后归母净利润为-250.32万元，同比减少了148.54%。这份年报发布后，金种子酒就因营收、净利润5年连降、10年首亏，而被发了问询函。

它在回复问询函中坦言，随着消费的持续升级，市场主流价位上移，其销售结构中占比较高的柔和种子酒、祥和种子酒等产品，已逐渐脱离市场主流价位，导致产品销售出现逐年萎缩。

而另一边，该公司的市场主推产品金种子系列年份酒，正处产品培育期，仍未完全突破上量。

那时候，它给出的应对之策是，重构中高档产品体系，全面参与安徽省内100元至300元价位段的市场竞争；推出差异化的复合香型白酒金种子中国力量，积极抢占省内300元以上价位次高端市场。

但战略调整之后，局面仍未有实质的改观。

2023年，金种子酒营收14.69亿，虽获得了正向的增幅，但相比于2012年23亿的高点，还相去甚远。

细数下来，该公司最近的连续五年，扣除非经常性损益后，均处于亏损状态。2019年至2023年，金种子酒的扣非后归母净利润，分别为-2.28亿、-1.14亿、-1.96亿、-2.06亿、-0.57亿。

03、低毛利难题

金种子酒的控股股东，为金种子集团。2022年2月，华润战投受让阜阳投发持有的金种子集团49%股权，成为第二大股东。

此番战投之后，一批华润背景的高管，便进驻了金种子。这其中包括金种子酒总经理何秀侠、财务总监金昊等。

管理层“换血”之后，对金种子酒的战略、组织、产品等注入新的动力。

去年，何秀侠在业绩说明会上表示，华润在生产、销售、人力等方面给予金种子酒大力支持，严格管理业务队伍对经销商压货行为。

借助与华润战略重组机遇，嫁接华润啤酒渠道、终端掌控优势，或许能助推金种子渠道布局的提速。

在最新的业绩快报中，金种子酒乐于提及去年以来的组织重塑、品牌重塑、精益销售、数字化改造、成本管控等多个方面的变化。

2023年前三季，金种子酒销售费用1.9亿元，同比降低11.22%；研发费用1101.46万元，同比降低42.67%；管理费用为9386.85万元，同比增加6.81%。

从上述阶段性的数据看，其销售费用、研发费用有下降趋势，管理费用却有所增长，这并不能清晰窥探其“提质增效”的底色。

不过，金种子酒自言，目前公司产品销售仍以中低端产品为主，高端产品馥合香系列年内焕新上市，尚处于品牌推广期，需要投入较高的市场费用，以维护并拓展市场份额。

这意味着，后续它仍需在营销上，做更多的投入，这势必还会导致其利润的损耗。

2020至2022年，金种子酒的销售费用，分别为2.7亿、2.73亿、2.44亿。在这期间，其经营活动产生的现金流量净额，分别为-1.6亿、-4.56亿、4.62亿元。

此外，金种子酒急待解决的，还有困扰多年的低毛利率问题。

2012年，金种子酒酒类业务的毛利率，曾高达70.84%。但2020年至2022年，其毛利率却分别为42.02%、42.05%、38.81%。而去年三季度末，其毛利率更是下行至35.77%，在白酒上市公司中处在低位。

据统计，截至2022年，金种子酒普通白酒与中高档酒在白酒业务中的收入占比，分别为56%、44%。

在这个节点，它的中高档白酒，依然未能顶上半边天，要想改变低毛利的现状，还需在产品结构上再做调整。