瑞财经 王敏  4月7日消息，据港交所文件，中和农信有限公司（以下简称“中和农信”）近期在港交所提交上市申请，独家保荐人为中金公司。

招股书显示，中和农信是中国领先的综合助农服务商，通过提供技术驱动的综合性产品和服务－包括农村普惠信贷服务、农业生产服务、农村消费品及服务和农村清洁能源服务等，赋能小农户和农村小微企业主。

中和农信的历史最早可以追溯至1996年。当年，世界银行为四川省秦巴山区扶贫项目提供贷款创设的小额信贷扶贫试点项目，此后的2000年，中国乡村发展基金会全面接管该试点项目。

直到2008年11月，中国乡村发展基金会才组建了中和农信农业集团有限公司，即中和农信的主要营运附属公司，注册资本为5000万元，由中国乡村发展基金会持有100%股权，主要从事提供与农业生产经营有关的技术、信息、设施建设运营等服务。

中和农信为一家综合助农服务商，通过提供技术驱动的综合性产品和服务——包括农村普惠信贷服务、农业生产服务、农村消费品及服务和农村清洁能源服务等，赋能小农户和农村小微企业主。

据招股书介绍，中和农信业务覆盖全国21个省份的近500个县域，并在超过十万个村庄中扎根，能够惠及近2亿农村人口。

中和农信业务类型包括农村普惠信贷服务、农业生产服务、农村消费品及服务、农村清洁能源服务。依靠该业务，2021年-2023年前9个月，中和农信实现营业收入分别为22.24亿元、24.29亿元、22.72亿元，2022年及2023年前9个月，同比分别增长9.23%、22.31%。

其中，农村普惠信贷服务为中和农信的支柱性收入来源，报告期各期，该业务收入占比在70%左右。

招股书显示，报告期内，中和农信30天以上违约率分别为1.36%、2.27%和1.83%；90天以上违约率分别为1.01%、1.58%和1.38%。

对于2022年违约率明显上涨的原因，中和农信解释，主要是由于部分借款人受新冠疫情影响而面临困境。但值得一提的是，公司2023年前9月的贷款违约率依旧高于2021年的水平。

2021年-2023年前9个月，中和农信的农村普惠信贷业实际贷款年利率分别为17.5%、17.9%及17.8%。中和农信在招股书中引用弗若斯特沙利文报告称，该等利率整体趋近公司经营所在市场现行市场利率的相对下限。

不过，较高的贷款利率也并未给中和农信相应地带来丰厚利润。

2021年-2022年，中和农信分别录得净亏损3643.8万元、1.99亿元，直到2023年前三季度才得以扭亏，取得净利润3.3亿元。

中和农信表示，往期亏损主要由于可赎回优先股公允价值变动，若剔除该影响，公司各期经调整净利润分别为5.06亿元、4.73亿元及4.53亿元。

除此之外，中和农信的人工成本及资金成本也在很大程度上拖累了公司利润水平。

首先，是人工成本吞噬利润。

截至2023年9月末，中和农信员工人数共有7382人，其中销售及营销人员6454人，总部及行政管理人员356人，研发人员227人。

与相近规模的张家港农商行相比，后者在职员工总人数仅有约2500人。

在员工的选择上，中和农信也与同行存在较大差异。其表示，公司员工大多数是从当地农村社区招募而来，员工群体中有超过6400名本土乡村居民。

中和农信的销售及营销职能部门员工是由对公司业务运营至关重要的当地运营团队组成。中和农信指出，他们是当地人才，对农村社区有著深刻的了解，能够建立客户信任度，确定并满足客户的需求，并最终帮助我们扩大业务规模。

报告期各期，中和农信销售及营销开支分别达6.9亿元、7.73亿元及6.96亿元，占营业收入的比例分别达31%、31.8%及30.6%。

销售及营销开支中，员工成本占比超八成，各期分别为5.59亿元、6.46亿元及5.89亿元。2023年前三季度，公司销售人员人均薪酬为9.13万元。

其次，为资金成本抬升。

报告期各期，中和农信农村普惠信贷服务各期总在贷余额分别为149.81亿元、151.58亿元、176.35亿元。

不过，中和农信为农村普惠信贷服务的贷款提供资金的渠道正在收紧。

中和农信在招股书中提及，公司将农村普惠信贷服务的部分贷款以资产支持证券（ABS）的形式销售，而资产支持证券市场受到不断发展的监管制度约束，可能限制投资者投资资产支持证券的能力或制约市场规模，并因此影响公司进入市场的能力。

报告期内，中和农信已发行ABS规模出现骤减，各期分别为42.12亿元、19.06亿元、18.41亿元，期末较期初减少了56.29%。

受此影响，中和农信表内贷款占比出现明显下滑。表内贷款即公司通过小额贷款公司及合作信托公司设立的信托计划为部分信贷产品拨付资金，简言之，这部分贷款是由中和农信自己出资。

2021年-2023年前9个月，中和农信表内贷款分别为106.48亿元、98.66亿元及100.8亿元，占比分别为71.1%、65.1%、57.2%。

而由合作银行拨付资金的信贷产品，即表外贷款占比则逐年上升，2023年前9个月的占比达到42.8%。

同时资金成本面临压力，招股书显示，在多次降准的背景下，该公司的实际借款（年）利率范围在逐步走高，从2021年的3.0%-6.36%，抬升至2023年前9个月的3.0%-6.5%。

此外，中和农信还与合作银行合作，联合为信贷产品拨款，在此情况下，公司拨款的贷款部分记录为表内贷款，合作银行拨款的贷款部分记录为表外贷款。

然而，受互联网贷款业务政策影响，以往对于联合拨款的贷款，中和农信一般出资不超过本金的5%，自2022年1月起，每笔联合拨款贷款的出资比例提高至不少于30%。这进一步增加了中和农信的出资压力。