文/乐居财经  范慧茹

虽有“山东物管第一股”的称号，但是鲁商服务在物业股板块的存在感似乎并不高。

上市即巅峰，股价在开盘破发后，便一路震荡走低，上市至今股价已跌去6成，截至2月8日午盘，报1.91港元/股，较5.92港元发售价，跌去67.74%。

上市一年多的鲁商服务，规模和营收均处于板块尾部。除了期间的董事会成员变更，激起过些许水花外，其余则少有波澜。

2月27日，拥有省国资背景的鲁商服务，一改往日低调形象。官方公告中，从未有收并购消息传出的鲁商服务，也开始整活儿了，盘整内部资产，一天时间就经历了买和卖的双向倒手。

当日，鲁商服务连发两份公告，一则是拟向关联方山东省城乡发展集团有限公司（简称“城乡发展”），出售旗下山东省汇邦达装饰工程有限公司（简称“汇邦达装饰”）100%股权，对价2186.4万元。

另一则是收购公告，拟从关联方鲁商福瑞达手里，收购山东鲁健100%股权，代价487.83万元。

这一卖一买之间，鲁商服务反倒挣了1698.57万元。没有无理由的买卖，对于出售事项，鲁商服务也给出了直白的解释“目标公司的经营成本较高，且营运效率不高。”其给出的毛利率数据也印证了这一说法。

根据鲁商服务描述，出售的目标公司汇邦达装饰，主要从事提供住宅单位及公寓装饰及装修服务，属于非业主增值服务一类。截至2023年7月31日的毛利率仅约8.12%。相较之下，截至2023年6月30日止六个月期间，非业主增值服务分部的毛利率约21.60%。

出售不良资产，置换现金盘活其他更有发展潜力的业务，也就在情理之中。相对于这笔出售事项，鲁商服务的收购事项，给出的理由却多少有些意料之外。

根据公告，收购标的山东鲁健，主要从事提供企业总部管理、远距健康管理服务、健康咨询服务及运动健康服务、卫生用品、一次性医疗用品及医疗器材销售、网路销售。财务数据显示，其2023年的税后利润为2.8万元。

从业务范围来看，似乎想走社区养老服务一挂，这也刚符合当前很多物企的养老服务业务布局风向。

不过，鲁商服务并没有该意图，并直言，想“发展有关电梯系统维修保养的物业管理服务”。而收购该公司，却是为了方便后期对其业务范围进行变更。

按照鲁商服务的说法，如果直接成立电梯维修保养相关业务的公司，“该等手续预期需时较长才能完成，不仅有碍本公司的业务发展，亦会带来沉重的合规成本.....”

相反，鲁商服务认为变更业务范围所需要的时间更短。

业务协同、扩张规模，物企收并购的理由常见如此，甚至是为输血关联方而买下重资产的也大有物企在，反观这一“曲折”的目的，倒是颇为少见。

从两起资产买卖来看，交易方均与鲁商服务有着直接或间接的关联。其中，出售的交易对象城乡发展，是鲁商服务的控股股东——山东商业的全资附属公司；而收购的交易对象鲁商福瑞达，则直接持有鲁商服务71.32%股权，是鲁商服务的直接控股股东，且同样隶属于山东商业。

而从两个标的物的成立时间来看，大哥不说二哥，出售的标的物汇邦达装饰成立于2023年1月，山东鲁健成立于2022年8月。

不管怎么说，从2022年7月8日上市至今，鲁商服务的收并购算是开张了。从出售资产角度来看，汇邦达装饰7个月可以贡献184万净利润，在剔除财务报表后，鲁商服务排名本就不高的总净利润水平，如何在短期内得以补足，是摆在其面前的一道关卡。

截至2023年上半年，鲁商服务净利润取得3079.6万元，同比下滑24.55%，其净利润水平在乐居财经《物业K线》统计的55家港股上市物企中排名41位。