文|翠鸟资本

2月8日，北京左江科技股份有限公司（300799.SZ，被市场冠以“最贵ST妖股”之称，以下简称“*ST左江”）再次暴跌，成为市场焦点，公司股价经历了惊人的下跌，从2023年7月曾经的高点近299.8元暴跌至目前的17.66元。

在消息层面，2024年1月30日，证监会发布通报，指出自2023年11月24日起已对存在退市风险的*ST左江展开立案调查。

被立案调查

值得一提的是，早前在2023年12月1日，*ST左江已公告收到立案告知书，因涉嫌信息披露违法违规，证监会决定对其进行正式立案调查。

*ST左江介创立于2007年8月，总部位于北京中关村翠湖科技园云中心，子公司位于成都高新西区，是一家集信息安全产品设计、开发、生产、服务于一体的高科技创新企业，于2019年10月在创业板上市。

另据*ST左江2023年半年报显示，公司的法定代表人由张军担任，而控股股东和实际控制人则包括张军、何朝晖、张漪楠以及何培翛，这四人保持一致行动。

其中，张军不仅是公司股东之一左江未来的执行事务合伙人和普通合伙人，还是公司的核心领导人；何朝晖则是左江未来的有限合伙人，并共同担任控股股东和实际控制人之一；张漪楠为张军的直系亲属，即其女儿；而何培翛作为何朝晖的女儿，也共同担任着控股股东和实际控制人的重要角色。

值得注意的是，2024年1月20日，*ST左江发生了重要人事变动，其财务总监周乐午因个人健康及家庭原因向公司递交了书面辞职报告，决定辞去所担任的财务总监职务，并且辞职后将不再担任公司内任何其他职位。

*ST左江是信息安全领域的软硬件解决方案提供商与软硬件平台的供应商，主要从事信息安全领域相关的软硬件平台、板卡和芯片的设计、开发、生产与销售，曾以其可编程网络数据处理芯片（DPU）的研发而受到市场追捧。然而，商业的风云变幻莫测，曾经的辉煌如今已蒙上阴影。

2023年5月4日，由于公司财务状况的严重恶化，包括经审计的净利润负和营业收入不足1亿元，公司被实施退市风险警示，股票简称也由“左江科技”变更为“*ST左江”。然而令人意外的是，公司股票在被警示后并未下跌，反而一路攀升，股价最高达到299.8元/股，创下了史上最贵ST股的纪录。

好景不长，2023年三季度的财务报告显示，公司的营业收入和亏损额均大幅偏离市场预期，退市风险依然高悬。更为严重的是，2022年的财务报告已被出具保留意见的审计报告，若2023年再次收到非标审计报告，公司将触及财务类退市指标。

2023年12月1日，ST左江因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案调查，这一消息导致公司股价大幅下跌。

然而，令人意想不到的是，面临多重退市风险的ST左江股价却在此后突然连续涨停。为保护投资者利益和维护市场秩序，公司决定自2024年1月24日起停牌核查股票交易异常波动情况。

之后，随着证监会调查的深入，公司的真实财务状况逐渐浮出水面。

据证监会披露，*ST左江在2023年的财务信息中存在重大不实之处，包括虚增收入、利润等关键指标，以及通过虚构交易、滥用会计估计等手段粉饰财务状况。其中，一笔涉及5100万元的网卡合同履行情况尤为特殊，公司在信息披露方面存在前后矛盾，而这笔交易对于公司的保壳至关重要。

在财务造假的手法上，*ST左江可谓花样百出。例如，公司通过虚构销售合同、伪造发货单据等方式虚增收入；通过少计成本、多计收益等方式虚增利润；甚至还存在通过关联方交易进行利益输送等恶劣行为。

此外，*ST左江在2023年的DPU芯片销售收入实现情况也备受关注。

尽管公司在前期宣传中声称DPU芯片销售收入取得了显著进展，但实际情况却并非如此。深交所对公司2023年前三季度DPU芯片销售收入实现情况进行了问询，并要求公司说明相关销售的具体情况。然而，*ST左江的回复显示，除了与昊天旭辉的交易外，没有其他芯片销售收入实现。

2023年，随着“人工智能”在A股市场的火热，众多上市公司纷纷进军该领域。作为数据中心场景中的第三颗重要算力芯片的DPU，以其数据中心的专用处理能力，为云平台等需求高带宽、低延迟、数据密集的计算场景提供了强大的计算能力。

据*ST左江2022年年报披露，其控股子公司北中网芯正在研制的可编程网络数据处理芯片，不仅是公司网络安全产品体系的核心组成部分，更是公司面向未来的重要战略布局。这款作为国内首颗全国产自主可控的可编程网络数据处理芯片，能够有效解决25G和100G网络接入问题，满足网络协议处理、交换路由、加密解密、安全检测等高性能需求。

或是由于*ST左江紧密关联了芯片概念，迅速切入DPU芯片市场，从而为其股价带来了巨大的上涨空间。

然而，尽管*ST左江在DPU芯片领域有着高调的宣传，但北中网芯的营收状况却并不乐观。2022年年报显示，北中网芯的营业收入为零，净利润亏损约8460万元。

此外，财报数据显示，近年来，*ST左江的业绩持续下滑。从2020年至2023年前三季度，公司的营收分别为2.01亿元、1.18亿元、0.59亿元、0.34亿元；同期归母净利润也由盈利转为亏损，分别为9364.16万元、566.5万元、-1.47亿元、-9732.73万元。

此外根据1月30日晚间，*ST左江发布的2023年度业绩预告显示，预计全年归母净利润将亏损1.6亿元至2.25亿元，亏损额度进一步扩大。同时，公司强调因证监会立案调查原因，公司暂时无法对2023年的营收进行准确预计。

*ST左江的财务造假案再次敲响了警钟。在A股市场上，类似案例屡见不鲜。部分上市公司在面临退市风险时，不惜采取造假、操纵市场等不正当手段以期保住上市地位，这不仅严重损害了投资者的合法权益，也破坏了市场的公平和稳定。

针对此类行为，证监会强调，保护投资者特别是中小投资者的合法权益是其工作的核心。由于上市公司财务造假会严重误导中小投资者的交易决策，因此必须予以严厉打击。证监会将持续保持高压态势，对各类造假行为采取“零容忍”态度，快速严格地查处相关案件，并强化行政、民事和刑事的全方位追责。同时，严格执行退市制度，确保造假保壳者无处遁形，让破坏市场秩序者承担严重后果。

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