钧崴电子IPO，高毛利率与低研发率遭监管质疑
<{$news["createtime"]|date_format:"%Y-%m-%d %H:%M"}>
瑞财经
严明会
8.2w阅读
2024-01-11 16:18
乐居财经 严明会 1月10日消息，格力集团熔断器产品的主力供应商“钧崴电子科技股份有限公司”（以下称“钧崴电子”）近日第六次于深交所更新了招股书。
据查阅，钧崴电子设立于2014年，自设立以来即专注于电流感测精密电阻及晶片型贴片熔断器产品的研发、生产与销售。经过多年的积累和沉淀， 其自有品牌“华德”、 “Walter”、“TFT”、“YED”均产生了较强的市场影响力。
目前，钧崴电子的产品系列丰富，可以广泛应用于智能手机、笔记本电脑、平板电脑、移动电源、智能手表、蓝牙耳机、空调、冰箱、洗衣机、电视、扫地机器人、智能安防、电动工具等众多领域。因此，其客户群体也十分庞大，包括三星、小米、联想、新能德、格力、大金等多家国内外知名品牌商。
将钧崴电子的主营业务细化，可分为电流感测精密电阻业务、熔断器业务及其他业务。其中，电流感测精密电阻业务的收入占到总收入的一半以上。
招股书显示，2020年-2022年及2023年上半年（以下称“报告期内”），钧崴电子的电流感测精密电阻的毛利率分别为62.84%、62.21%、61.34%、54.97%。同期，其同行业可比公司毛利率平均值分别为33%、33.24%、25.4%、21.96%。可以看到，钧崴电子的电流感测精密电阻毛利率明显高于同行平均水平。
钧崴电子认为，相较于同行业可比公司，其电流感测精密电阻产品的性能更优、工艺更为先进、应用场景更为高端，技术难度及技术附加值更高，未提供外部证据及量化分析。
对此，监管层也提出了质疑，要求其说明主要终端品牌收入的毛利率水平及其合理性，是否符合客户特点。
钧崴电子解释称，公司拥有行业头部客户，头部客户对于供应商产品的性能参数、技术先进性、稳定性、可靠性等方面要求较高，产品的技术附加值较高，产品更新迭代较快，而公司在全球范围内的直接竞争对手有限，主要包括国巨、乾坤等少数行业内技术领先厂商，因此毛利率可以维持在较高的水平。
乐居财经《预审IPO》发现，在主营业务毛利率高于同行平均水平的同时，钧崴电子的研发费用率却低于同行均值。
招股书显示，报告期各期，钧崴电子的研发费用率分别为4.37%、4.18%、4.01%、4.97%。同期，其同行可比公司研发费用率均值分别为4.09%、4.34%、5.51%、5.95%。
来源：瑞财经
作者：严明会
重要提示：本文仅代表作者个人观点，并不代表乐居财经立场。 本文著作权，归乐居财经所有。未经允许，任何单位或个人不得在任何公开传播平台上使用本文内容；经允许进行转载或引用时，请注明来源。联系请发邮件至ljcj@leju.com，或点击【联系客服】
