文/乐居财经  徐酒眠 

  王健林的珠海万达商管上市，传来了新消息。不过，并不是备受期盼的通过港交所聆讯。

  11月10日，珠海万达商管在港交所更新了一份整体协调人退任公告，宣布同意终止委任瑞士信贷（香港）有限公司（简称“瑞士信贷香港”）为其上市申请的整体协调人，自公告前一日生效。

  四个月多前，6月28日，珠海万达商管递交了第四份上市申请资料，有三家保荐机构为其整体协调人。此番终止委任瑞士信贷香港后，珠海万达商管仍委任中信里昂证券有限公司、J.P. Morgan Securities (Asia Pacific) Limited为整体协调人。

  瑞士信贷香港退出，与珠海万达商管本身的关系不大。

  成立于1856年，瑞士信贷（CreditSuisse）是一家经营个人、公司金融服务、银行产品及退休金、保险服务的投资银行和金融服务公司。其曾有全球第五大财团、瑞士第二大银行的地位，在全球五十多个国家设有分公司，瑞士信贷香港是其中之一。

  然而，因涉嫌一系列丑闻、近年来经营亏损严重，以及2022年以来美联储不断加息下存款流失严重、融资借款困难等影响，今年3月19日，在瑞士联邦政府的推动下，陷入危机的瑞信银行以每股0.76瑞郎、总价30亿瑞郎卖身瑞银集团（UBS Group AG），收购价格较瑞信银行上周收市价格折让59%，交易以22.48股瑞信换1股瑞银股票来完成，收购后，瑞银集团将承担全部瑞信银行的资产和债务。

  因为这笔交易，瑞士信贷在香港投行业务主体——瑞士信贷香港将于2023年11月上旬终止投行业务。因而，珠海万达宣布终止了对其的相关聘任。

  不过，有消息称，收购方瑞银集团承接了瑞信银行的投行业务，其成为珠海万达公司整体协调人的意向较为明确。但根据香港联交所规定，珠海万达公司正在IPO申请进程中，因此现阶段只能撤销瑞信协调人身份，而不能增补新的协调人。预计珠海万达公司还将与瑞银公司进一步明确委任安排，并按照香港联交所规定发布委任公告。

  据此来看，终止聘任瑞士信贷香港，对珠海万达商管的整体上市进程应该不会产生太大的影响。

  珠海万达商管的上市时间，如今仍然是一个迷。按照港交所的规定，珠海万达商管的最新招股书将在12月28日“失效”，距离现在还有45天了。

  大概半个月前，10月26日，有市场消息称，鉴于近期市场环境并未向好，珠海万达商管或选择明年再进行IPO。因此，对于此前和上市前投资者签订的对赌协议中的偿还股权回购款，珠海万达商管考虑向投资者提供补偿。但目前此项讨论还在初步洽谈，并未形成最终决议。

  不过珠海万达商管也强调，若能够获得监管部门的批准，且在市场条件转好有利的情况下，珠海万达商管仍有可能在今年年底前上市。

  对此，有接近万达的人士回应称：目前珠海万达商管上市正常推进中，没有什么新的变化。

  延迟上市并非是件坏事。物业股板块肃杀，估值超跌触底，阵列内成员的多轮自救行动收效甚微。有分析认为，客观大环境不美丽，如果能和投资者谈妥对赌协议，作为万达系的核心资产，珠海万达商管的确没有必要选择在此时“流血上市”。

  “珠海万达商管在两年多以前，以每股25元的Pre-IPO价格筹集了380亿元，战投中仅新加坡PAG一家就180亿，如果到今年12月份珠海万达商管上不了市，按照对赌协议，万达不但要赎回380亿，还要支付12%的利息。”粗略计算，若未能按期完成上市，又未获得投资者同意免除相关还款要求，万达方将拿出超400亿的股权回购款。

  这对现金流并不宽裕的万达而言，可能将是致命性打击。今年以来，万达旗下数个万达广场、万达电影部分股权、金融牌照等资产相继被摆上货架。

  而据珠海万达商管8月底披露的公司债券中期报告，截至2023年上半年，其现金及现金等价物余额为146.92亿元，同比减少53.44%；合并口径有息负债为1412.83亿元，其中一年内到期的有息负债为292.57亿元。

  而除了可能面临的巨额股权回购款外，珠海万达商管的控股股东大连万达集团，还有境外总计13亿美元的三笔银行贷款，这也与珠海万达商管的上市进程挂钩。此前万达已与银团参贷行已将合同约定的上市日期，调整为2023年11月30日，这个期限几乎已经近在咫尺了。

  对内是集团的偿债压力，对外是22家战投，上市对赌的deadline就在眼前了。