文/乐居财经  徐酒眠

  宇宙的尽头是直播带货。

  在这个“万物皆可播”的时代，各行各业与各行各业的人，都在蜂拥向直播的赛道。物管行业也不例外，掌握着社区大门的钥匙，不少物企推出了社区购物平台，而搭配直播已经是常规操作，比如招商积余就搭建了“招小播”自有直播电商平台。

  “迷你型”上市物企德商产投服务（02270.HK），有更大的野心。

  9月11日，德商产投服务公告宣布，其全资子公司成都风知科技有限公司（简称“成都风知”）与青岛数智无锋科技有限公司（简称“无锋科技”）成立合资公司——四川德锋科技有限公司（暂定名，简称“德锋科技”）。

  根据公告，德锋科技将从事直播业务，以及直播产业园的招商及运营。总出资额为1亿元，成都风知与无锋科技各自出资6000万元、4000万元，对应各自持股占比60%、40%。

  数据显示，截至2023年6月30日，德商产投服务收入1.49亿元，在60家如期刊发中报的上市物企中，仅高于宋都服务（1.36亿元），排在倒数第二位。

  同期，德商产投服务在管总建筑面积约836万平方米，在披露规模的53家物企中，仅高于兴业物联（820万平方米），同样排在倒数第二位。

  与此同时，受地产行业下行影响，德商产投服务对应收款项及其他款项的账面值进行减值测试，并作出减值拨备。受此影响，其今年上半年净利润同比减少29.9%。

  营收、规模倒数的德商产投服务，手中的现金及现金等价物不算充沛，仅有约2.07亿元。在动辄拥有10亿甚至上百亿现金的上市物企中，其在收并购市场上的竞争力相对有限。

  在竞争激烈的物管行业，物企需要差异化胜利法来突围。不过，德商产投服务布局直播领域能否有效，还需要时间给出答案。

  布局直播赛道

  布局直播赛道，德商产投服务谋划已久，而合作方除了无锋科技，还有政府机关四川天府新区管理委员会。

  8月28日，德商产投服务公告内幕消息，宣布其与四川天府新区管理委员会、无锋科技订立关于数字创意基地项目的投资服务协议。据此，三方将在四川天府新区成都直管区联合投资数字创意基地项目。

  项目前期规划面积约2万平方米，定为打造“全国重要的电娱直播产业基地”，具体项目内容包括四大板块：直播基地、结算平台、电商联盟每一集动漫展示空间。其中，直播基地涵盖娱乐直播、游戏直播、AI虚拟人直播、电商直播等内容。

  在这份合作协议下，德商产投服务将在两个月内，指定的附属公司在直管区成立具有独立 法人资格的外资公司，注册资本不低于800万美元。在同一期限内，还要与无锋科技成立合资公司，作为项目公司负责投资运营上述数字创意基地项目。

  成立于2019年3月的无锋科技，是一家致力于科技和平台驱动的全球传播机构，业务涵盖电商直播、电竞泛娱乐、虚拟偶像、内容孵化营销及新型MCN+等，旗下已有数智化内容消费解决生态链“氪方”、MCN机构“炫石互娱”、商务全案策划“起浪营销”三个业内品牌，以及针对流量资产和年轻消费群体的私募股权基金“无锋资本”。

  穿透股权，无锋科技共有13名直接持股股东，创始人吴迪飞作为大股东和最终受益人，持有约43.08%的权益；其余12名股东持股0.56%到10.37%不等。

  值得注意的是，持股5.19%的西藏德商投资有限公司，是德商资本的全资子公司，因此，也是德商产投服务的关联方。

  资料显示，目前，无锋科技共获得4轮融资，投资机构不乏斗鱼、哔哩哔哩bilibili等，而德商资本最早的一批投资者。

  增收不增利困境

  “与青岛无锋联合在天府新区成立直播产业基地，首期运营规模约2万平米，有效使本集团进一步扩大在产业园运营管理的规模面积”。

  在德商产投服务的蓝图中，其借助直播产业基地的建设，搭建相关产业园的运营平台，整合更多的供应链资源，为园区入驻直播公司提供物业服务、供应链相关服务等增值服务，将带动收益及利润取得持续增长。

  不过目前一切都还只是刚开了一个头，后续成效如何犹未可知。但值得注意的是，德商产投服务在今年上半年，陷入了增收不增利的困境。

  截至2023年6月30日，德商产投服务实现营收1.49亿元，同比增长18%；同期，录得毛利约4518.6万元，同比增长1.8%；毛利率同比下降4.8个百分点，约为30.4%；净利润约1821.9万元，同比减少29.9%；净利润率由上一年同期的20.6%下降至12.2%。

  德商产投服务解释，主要是基于审慎原则，对应收款项及其他款项的账面值进行减值测试，并作出相应减值拨备，因此产生负面影响。今年上半年，德商产投服务的金融资产减值亏损淨额由上一年同期的4万元增加至550万元。

  其中，贸易应收款由2022年底的1.42亿元增加至1.81亿元，而来自关联方的贸易应收款项约为0.98亿元。受整体经济形势和房地产市场下行影响，贸易应收款项的回收减缓，德商产投服务对其中的3343.7万元作了减值处理。

  虽然没有披露减值的具体情况，不过业内人士推测，其关联方德商置业去年传出多个项目烂尾的传闻，德商产投服务的应收款减值多半是对关联方。

  不过，即使如此，截至2023年6月30日，德商产投服务仍有约1.47亿元的贸易应收款项。