乐居财经 邓如菲 树兰医疗管理股份有限公司（以下简称“树兰医疗”）于8月递表港交所，联席保荐人为中金公司及中信证券。

树兰医疗不断引进战略投资者的同时，也有不少股东选择减持、退出，而在同时期股权转让的过程中，价格却参差不一。

2017年3月-7月，公司股东明尚投资减持套现，其分别将持有的树兰医疗40万元注册资本、33.33万元注册资本、13.33万元注册资本转让给健康医疗投资、韬盈投资、人才基金，股权转让价格为150元/注册资本，明尚投资累计套现了1.3亿元。

同时，自然人股东葛飞宇以同样的价格将所持17.15万元注册资本转让给德心投资，转让价格165元/注册资本，套现了5000万元。

2018年11月，韬盈投资将树兰医疗155.52万元注册资本以5000万元代价转让予毓雅投资，转让价格仅有32.15元/注册资本，仅有一年前股权转让价格的约20%。

招股书显示，韬盈投资为一家有限合伙企业，浙江海高资产管理有限公司为其普通合伙人，持股0.05%，余下的合伙权益由3名有限合伙人持有。毓雅投资同样为有限合伙企业，其普通合伙人亦为浙江海高资产管理有限公司，持股0.02%，余下的合伙权益由16名有限合伙人持有。

上述低价转让可看作是内部腾挪，无独有偶。2019年5月，自然人股东陆震以3.57元/注册资本的价格转让所持树兰医疗699.84万元注册资本予聚网投资，后者由施友云、陆震及其儿子陆润邦分别持有股份。

树兰医疗进行C轮融资前后，还有大批股东减持套现。

2020年4月，天津新远景退出树兰医疗股东行列，其将所持全部股份以37.66元/注册资本的价格分别转让予Cliff Investment、启明融信、德心投资，套现6.03亿元，四年时间投资收益率424.56%。

同年8月，宁波海俊转让部分股权予国寿大健康基金、红杉瀚辰、程华民，合计套现2.16亿元，股权转让平均价格为51.12元/注册资本，较四个月前上涨了35.74%。

宁波海俊是一家树兰医疗高管的持股平台，由公司董事长兼总经理郑杰、副总裁杜建平、非执行董事许迪龙、副总经理许美芳、外部投资者李谭伟以及郑杰的弟弟郑俊分别持有34.02%、20.83%、17.35%、17.35%、10.41%以及0.03%的股份。

同月，聚网投资、毓雅投资、健康医疗投资分别以同样的价格减持套现1.73亿元、8334.64万元、3368.331万元。

与此同时，树兰投资却以超低价向上海仁安转让了所持公司50.39万元注册资本，转让价格仅有0.2元/注册资本。据招股书，上海仁安为世华投资有限公司的全资附属公司，后者为于香港注册成立的有限公司，其由个人投资者Lee Kai You, Anthony先生（“Lee先生”）最终全资拥有，Lee先生为独立第三方。

递表前，树兰医疗共有31位股东，其中，郑杰、郑俊、树兰投资为一组控股股东，郑杰、郑俊兄弟二人共同持股的树兰投资持有公司46.91%的股份，为第一大股东；二人通过直接及间接方式分别持有公司28.62%、19.24%的股份。

此外，新加坡GIC为持股比例最高的外部投资机构，持有公司13.93%的股份；中国人寿通过国寿大健康基金持股4.75%；毅达基金通过江苏毅达、人才基金分别持股2.87%、0.53%；启明融信持股2.21%；红杉瀚辰持股2.19%。