文/乐居财经  付魁

试图冲击资本大门的深圳时代装饰股份有限公司（简称“时代装饰”）没有等来证监会的“通行证”，反而法院的被执行判决书先来了。

日前，时代装饰有两次被执行记录，且在同一天，执行总标的为21.17万元，而这已是今年第11次被执行。目前，时代装饰已经累计被执行超30次，执行总标的超千万元。

天眼查显示，时代装饰涉案近400起，作为被告的比例为83.4%。

时代装饰是一家建筑装饰企业，曾多次冲击IPO，但目前仍处于问询阶段。房地产企业是时代装饰的主要创收来源。根据招股书显示，时代装饰的收入有八成来自房企。

而在近几年，房地产市场下行，不少房企出现暴雷，与之联系密切的上下游企业很少能免于“遇难”，时代装饰也不能例外。根据招股书，时代装饰的应收款常年超过20亿元。高额的应收账款，对时代装饰的盈利能力也有所影响，去年，时代装饰营收和净利润开始下滑。不仅如此，时代装饰的负债率常年超过70%。

负债率过高、应收账款金额较大且持续增长、客户集中度较高等问题被发审委问询，其IPO进程一直没有实质性进展。

83%的被告比例

9月7日，时代装饰两次成为被执行人，执行标的分别为16.59万元、4.58万元，被执行总金额为21.17万元。

这已不是时代装饰第一次被执行，在此之前就有31次被执行，今年已有12次，执行总标的超过1000万元。

通过被执行的次数能从侧面反映出时代装饰的法律诉讼不在少数。天眼查显示，时代装饰共涉案381起，被告占比为83.7%，案由多以买卖合同纠纷和劳务合同纠纷居多。

从年度涉案统计来看，2022年最多，为84起。今年已有70起，已经超过2020年和2021年的63起。

作为被告人，时代装饰与原告的纠纷主要在与未支付相关的工程款项，未支付的工程款少则数千元，多则几千万元。比如时代装饰与林某的纠纷中，涉案金额超过4000万元。

根据案情显示，时代装饰曾承接深圳前海卓越金融中心二期公寓装修工程项目，林某作为劳务施工人，组织人员入场施工，工程完工并验收合格后，未收到相应的款项。法院判令，时代装饰支付款项4428.35万元，支付延迟付款利息555.47万元。

而在于上海桀莘实业有限公司（简称“桀莘实业”）纠纷中，时代装饰涉案金额也不在少数。根据案情显示，2015年-2021年3月期间，桀莘实业向是时代装饰提供了1239.48万元货物，但时代装饰欠下177.29万元未付。法院判决时代装饰向桀莘实业支付货款138.89万元及逾期付款违约金。

时代装饰的涉案金额在一定程度上增加了负债。其在招股书中表示，截至2022年12月31日，已结合专业意见对未来可能发生的支出计提相应的预计负债，合计金额为1027.48万元。

负债率连续三年超70%

招股书显示，时代装饰的负债率常年过高。数据显示。2020-2022年，时代装饰的负债率分别为78.35%、76.51%、76.57%。

负债率连续三年在70%以上，时代装饰的债务压力不小，而短期偿债的压力相对小些，在2022年，时代装饰的货币资金为6.98亿元，短期借款为1.88亿元，现金足以覆盖短债。

不过，时代装饰的应付票据和应付账款要明显高于应收票据和应收账款。2022年，时代装饰的应付票据为8.35亿元，应付账款为20.63亿元，合计为28.98亿元；而应收票据为9995.51 万元，应收账款为19.82亿元，合计为20.82亿元。

货币资金、应收票据和应收账款是流动资产的一部分，2022年三者总和为27.8亿元。而短期借款、应付票据和应付账款是流动负债的一部分，2022年三者总和为30.86亿元。

通过数据可以发现，流动负债的三项重要数据总和要高于流动资产三项数据总和，时代装饰尚有一定资金压力。此次IPO，时代装饰募集资金约为10.13亿元，其中4.5亿元用于补充流动资金，是所有募集资金使用项目中资金最多的一项。

而除了资金承压外，时代装饰的盈利能力也在下降。

数据显示，2020-2022年，时代装饰营业收入分别为37.11亿元、40.62亿元、34.91亿元，净利润分别为1.09亿元、1.18亿元、6643.02 万元。

2022年时代装饰的营收和净利润下滑明显。对此，时代装饰表示，主要系受房地产行业波动、部分民营房地产企业债务违约、市场需求下降、市场竞争激烈等因素所致。

八成收入来自房企

时代装饰由曲毅和祖让在20年前成立，后又引入一名股东李越。在此后多年时间里，经过增资扩股、股权转让等方式，时代装饰的控制权落在了曲毅和祖让手中。

招股股显示，本次发行前，曲毅、李越直接及间接合计持有时代装饰56.90%股份，可以支配时代装饰64.53%的表决权。

资料显示，时代装饰属于建筑装饰行业，主要面向大型房地产客户开发住宅批量精装修业务，其住宅精装修业务是时代装饰主要的业务构成部分。

招股书显示，2020-2022年，时代装饰住宅精装修业务收入为29.81亿元、32.03亿元、26.10亿元，占当期营收的比例分别为80.40%、78.94%、75.10%。

而这些收入大多数来自房企，不乏万科地产、华润集团、保利地产、中海地产、招商地产等具有国资背景或国资控股的房地产企业。从前五大客户来看，均为房企。

招股书显示，2020-2022年，时代装饰来自前五大客户的收入分别为30.01亿元、32.18亿元、28.73亿元，占当期营收的比重分别为80.95%、79.30%、82.67%。其中，2020年和2021年的第一大客户为万科，这两年时代装饰来自万科的收入为11.74亿元、14.25亿元，占当期营收的比重为31.65%、35.11%。2022年的第一大客户为华润，当年给时代装饰贡献了12.14亿元的营收，占当期营收的比重为34.95%。

虽然房地产企业给时代装饰贡献了多数收入，但有很大一部分钱还没要回来。

招股书显示，2020-2022年，时代装饰应收账款和合同资产净额分别为 25.96亿元、 29.65亿元、28.65亿元，占流动资产的比例分别为65.59%、72.63%、69.41%。单看应收账款，其数额也不小。2020-2022年，时代装饰应收账款分别为16.51亿元、19.09亿元、19.82亿元。

此外，很多没要回来的钱很大概率已转为“坏账”。根据招股书，2020-2022年，时代装饰应收账款及合同资产坏账准备分别为3.17亿元、4.21亿元、5.07亿元。

时代装饰对应收账款没有坐以待毙，而是进行保理业务。数据显示，2020-2022年，时代装饰应收账款保理分别为9.85亿元、12.35亿元、11.39亿元。

据了解，应收账款保理主要系房地产客户与保理商签订反向保理协议，约定由保理 商对房地产客户的应付账款进行保理，应付账款到期后房地产客户将款项支付给保理商。

目前，时代装饰均与保理商签订保理协议，约定针对房地产客户项目形成的应收账款，由保理商为其提供不附追索权的保理服务。