文/乐居财经 靳文雨

8月31日晚上21点09分，在补发了2022年业绩报告一个月后，康桥悦生活（02205.HK）踩着最后节点，交上了2023年上半年中期业绩。截至当日，距离该公司停牌已经过去了150天。

翻看其财报数据，相较于2022年的增利不增收，康桥悦生活的业绩有所改善。上半年该集团收入达约4.45亿元，同比增长19.6%；期内利润录得5946.2万元，较2022年同期增长4.9%；公司拥有人应占利润为约5085.8万元，较2022年同期增长2.8%。

不过，康桥悦生活的毛利率整体处于下跌状态，报告期内其毛利约为1.12亿元，较2022年同期增加5.9%。毛利率为25.2%，较2022年同期下降了3.2个百分点。此外，其回款难题未解，期内关联方贸易及其他应收款项仍在增长。

尤记今年4月，康桥悦生活原本已经宣布了发布2022年年报的具体日期，但因核数师爆出了关联方担保问题，而致使年报难产。几经延期，康桥悦生活终于补齐了2022年年报，如今也如约交上了2023年上半年的业绩答卷。

根据康桥悦生活的复牌指引要求，要达成复牌条件，除了此前补发年报外，最为重要的一点，就是要公布两则关联担保的调查结果并采取适当的补救措施。截至目前，其仍未有关调查结果的进一步披露，何时能够成功复牌，还是未知数。

非业主增值服务挤出水分

毛利率下滑是当前物企普遍面临的一大问题。相关数据显示，目前物企的整体毛利率平均值在22%左右。

今年上半年，康桥悦生活的毛利率为 25.2%，虽然略高于行业均值，但也不可避免地处于下滑状态，相较2022年同期的 28.4%下降了3.2个百分点。其在公告中表示，主要由于向非业主提供的增值服务业务量减少。

一直以来，非业主增值服务都属于是高毛利业务，但自2022年以来，受地产行业下行影响，物企的业务量也随之减少，同时大量坏账袭来，使得物业公司的整体盈利水平也受到了影响。

根据公告，上半年康桥悦生活的非业主增值服务收入为约5955.4万元，同比下降了24.4%；该业务在营业收入中的占比也由21.2%降至13.4%，下滑了7.8个百分点。

此外，由于康桥悦生活新开营销中心及新开发项目减少，该集团非业主增值服务的毛利率由2022年上半年的37.2%降至今年上半年的29.6%，减少了7.6个百分点。

其他业务中，社区增值服务的收入约为7426.4万元，同比增长25.4%，占营收的比重为16.7%。不过，今年上半年该业务的毛利率为33.0%，相较去年同期的39.1%也有所下降，主要是由于社区商品零售毛利较低及占比逐步增高所致。

贸易应收款高过营收

去年末，康桥悦生活的信用减值损失一度激增超6倍到达了4773.6万元，这也使得其净利润大幅倒车，营收同比增1.2%但利润同比下降约25.8%。

今年上半年，这一情况有所好转，截至今年6月30日，康桥悦生活的信用减值损失为970.2万元，同比减少了16.4%。

不过，康桥悦生活应收款的数目仍是只增不减。综合来看，截至6月30日，该集团的贸易应收款项达5.39亿元，较上一年同期的4.41亿元增加22.22%，甚至高于营收的4.45亿元。

其中，来自关联方的贸易应收款达2.91亿元，同比增长9.84%；其他应收关联方款项为3.08亿元，同比增长36.28%。

应收款的高涨带来的是坏账风险的增加。截至6月30日，康桥悦生活贸易应收款项减值拨备已达6061.2万元，较去年同期的4931.3万元，增长了22.91%。

相较之下，其他应收款项的数额为1.6亿元，相较于去年同期的1.58亿元也有所增加，该项的减值拨备达1261.9万元。

截至6月30日，康桥悦生活的现金及现金等价物为3.73亿元，同比下降了27.4%，在目前已发布年报的55家港股物企中排名第40位。