营收净利背离，卓谊生物99%收入来自狂犬疫苗
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乐居财经
刘治颖
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2023-07-21 09:30
乐居财经 刘治颖 6月16日， 长春卓谊生物股份有限公司（以下简称：卓谊生物）发布首次公开发行股票并在主板上市招股说明书（申报稿），中信建投证券股份有限公司为主承销商。
据悉，卓谊生物实控人为冯幸福。冯幸福一直活跃在医美界，2013年他拿下了YVOIRE伊婉玻尿酸（玻尿酸十大品牌之一）中国总代理，也基于此，让华东宁波成为了华东医药重要的子公司。
但他此次送上深交所舞台的卓谊生物，赛道与华东宁波有所不同，这是一家主攻冻干人用狂犬病疫苗（Vero细胞）的公司。招股书数据显示，2020年-2022年，卓谊生物超99%的收入均来自冻干人用狂犬病疫苗（Vero细胞）。
据了解，狂犬病的病死率接近100%，发病后尚无有效治疗手段，目前主要通过狂犬病暴露后预防来降低发病率。
根据灼识咨询分析，国内狂犬病疫苗市场规模将由2021年的56亿元提升至2026年的101亿元，年复合增长率为12.5%，我国狂犬病疫苗市场仍存在较大增长空间。在这样的背景下，2020年-2022年，卓谊生物的营业收入保持着稳定增长的态势，分别为3.06亿元、4.16亿元及5.3亿元。
但值得注意的是，即使公司收入持续增长，卓谊生物的扣非归母净利却有所下降，报告期内分别为1.16亿元、1.05亿元以及8,701.1万元。对此，卓谊生物解释称，公司为扩大市场份额、巩固客户关系加强与推广服务商的合作，导致了销售费用增长。此外，公司加强狂犬病疫苗以及其他新产品的研发投入导致研发费用增长。
据乐居财经《预审IPO》穿透招股书发现，2020年-2022年，卓谊生物的销售费用分别为5,260.41万元、1.41亿元、2.2亿元，分别占营业收入的17.17%、33.97%、41.53%。
在卓谊生物的销售费用构成中，市场推广费的占比最高，2020年-2022年分别为3,004.57万元、1.16亿元、2亿元，占销售费用的比例分别达57.12%、82.21%、90.67%。三年时间，卓谊生物只卖狂犬疫苗却花费了近3.5亿元的市场推广费。
相比极高的市场推广费用，卓谊生物的研发费用三年仅仅花费了约1.2亿元，还不到推广费的一半。2020年-2022年，卓谊生物的研发费用分别为2,365.33万元、4,195.21万元、5,299.93万元。
而值得注意的是，在卓谊生物的研发费用构成中，占比最高的一项竟是委外研发费，于各年度分别为677.5万元、1,532.76万元、1,672.14万元。也就是说，卓谊生物每年还需花费上百万甚至上千万元委托外部进行产品研发，这不禁让其自身的研发能力受到质疑。
对于委外研发费，卓谊生物解释称，2021年公司委外研发费较2020年度有所提升，主要系新型冠状病毒疫苗（AAV载体）、重组新冠病毒疫苗（毕赤酵母）以及中国科学技术大学生命科学联合创新实验室等项目的委外研发费增多所致；2022年，公司委外研发费与2021年度相比稳步提升，主要系重组人乳头瘤病毒（双组分）嵌合病毒样颗粒疫苗（昆虫细胞）等项目当期委外研发费增长所致。然而，卓谊生物所提到的新型冠状病毒疫苗（AAV载体）、重组新冠病毒疫苗（毕赤酵母）等并不在其营业收入的构成中。
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