乐居财经 严明会 6月23日，穆迪确认富通保险有限公司(简称“富通保险”)的“A3”保险财务实力评级(IFSR)。

展望维持稳定。

评级理据

评级确认反映了富通保险的市场状况改善、资本状况强劲和盈利能力记录稳定。

然而，与市场上规模较大的同行相比，该保险公司的经营规模相对较小，分销渠道多元化程度较低，以及与富通保险相比，其控股母公司新创建集团有限公司(NWS Holdings Limited，简称“新创建集团”，00659.HK)的杠杆率相对较高，部分抵消了上述优势。

由于香港特区受疫情影响，富通保险的绝对市场份额从2019年的1.79%上升到2022年的2.81%。这一改善得益于其历史上对国内客户的重视，以及2019年新创建集团完成收购后更高的品牌知名度和客户覆盖面。

随着香港特区边境的重新开放，富通保险更加专注于离岸客户细分市场，2023年第一季度的保费同比增长121%(以经年缴化处理的标准保险费(annualized premium equivalent)为准)，表现优于行业。

此外，尽管利率和资本市场环境高度波动，富通保险的监管偿付能力比率(在偿付I的偿付能力下)在过去3年一直保持在300%以上。这家保险公司预计，在即将采用的以风险为基础的香港特区资本制度下，将保持强大的偿付能力。

此外，该保险公司有稳定的盈利能力记录，2017年12月至2022年期间，其5年平均资本回报率(ROC)为6.9%。这家保险公司的潜在盈利能力已逐渐改善，这得益于其规模扩大带来的更高的新业务利润率和支出效率。

与上述优势相抵销的是，该保险公司在香港特区的经营规模相对较小，该地区的保险市场成熟且竞争激烈，与国内其他领先竞争对手相比，该公司成本效益较低。

此外，与主要竞争对手相比，该保险公司的分销渠道多样化程度较低。截至2022年12月底，代理和经纪分别占总保费收入的53%和47%。

虽然富通保险在独立层面上没有未偿债务，但穆迪也在控股公司层面评估其财务灵活性，因为这将严重影响该公司的资本配置和债务发行决策。与富通保险相比，控股公司的高杠杆率将限制保险公司的财务灵活性，如果保险公司被要求支持控股公司及其附属公司的债务义务。

展望稳定反映了穆迪的预期，即该保险公司将以良好的盈利能力和资本状况保持其稳定的市场地位。

可能导致评级上调或下调的因素

在以下情况下，穆迪可能会上调富通保险的评级：(1)富通保险的分销和产品能力进一步加强和多样化，从而显著增强其市场地位;和/或(2)保险公司的盈利能力不断改善，其ROC持续上升至8%以上，新业务价值继续强劲增长。

另一方面，在以下情况下，穆迪可能会下调富通保险的评级：(1)其资本减少，资产质量显著恶化，高风险资产敞口占股东权益的比例持续超过150%;(2)其市场地位显著减弱;(3)其代理的效率持续下降或经历大规模代理更替;和/或(4)富通保险和新创建集团的财务灵活性恶化和/或富通保险需要支持其关联公司的债务义务的可能性越来越大，从而侵蚀了保险公司自身的资本和流动性状况。

2022年，富通保险为香港特区第十一大人寿保险公司(以有效保费总额计)，该公司提供传统型寿险、分红型寿险、健康保险和投资挂钩产品。截至2022年6月底，富通保险的总资产达720亿元港币，股东权益合共119亿元港币。