文/乐居财经  程孟瑶

  一代搞实业，积累资产；二代留学英美，创业失败就回家当继承人。

  身为野风集团二代接班人，俞蘠在传承和独立创业两条路上行走。一边继承百亿家产，一边围绕自己感兴趣的领域创业。开发游戏、涉足P2P、众筹拍电影，但这些履历不仅没有给他增彩，反而给他带来不少争议。

  在实际掌管家族企业后，这位85后继承人迎来重要一战。野风集团旗下最重要的医药实业平台，浙江野风药业股份有限公司（简称“野风药业”）二次递表深交所，如果顺利上市，这将是野风集团旗下第一个IPO。

  通过掌控野风集团，俞蘠实际控制野风药业，招股书显示，野风药业曾于2014年1月在浙江省股权交易中心挂牌，2019年10月终止挂牌。

  随后的创业板之旅，也以野风药业在2022年6主动撤回终止，此番二度IPO，野风药业的中介机构与前次IPO未发生变化，不过其主营业务却发生了变化。

  首次IPO，野风药业的报告期为2018年-2020年，不过2019年，野风药业主动剥离了康吉尔和子阳热能两家子公司，野风药业表示因为“资产和收入规模较小，盈利能力较弱”。但从财务数据上看，这两家子公司无论是营收、利润、总资产均对野风药业作出了不少的贡献。选择报告期剥离，或许因为这两家子公司销售费用开支较大，而药企的销售支出向来是证监会重点核查的部分。

  乐居财经《预审IPO》也注意到，剥离子公司之后，野风药业旗下无其他子公司，营收连续两年出现下滑，2021年营收同比下降6.04%，净利润下滑24.09%，2022年下滑幅度有所收窄。

  此外，营利两连降，但递表前夕，野风药业分别现金分红5000万元、7000万元、2700万元，合计1.47亿元，约为同期净利润的70%。

  一、百亿资产继承人的争议

  递表时，野风药业由野风集团持股46.53%，为控股股东；除野风集团外，其他持股5%以上股东包括，碧园投资持股18.97%；野风创投持股12.5%、野风控股持股9.8%。

  俞蘠通过野风集团、野风创投、野风控股间接控制野风药业68.83%的股权，为实控人。其他股东中，周卫国持股为4.35%，为第一大自然人股东；汤朝晖持股3.75%，位列第二。周卫国和汤朝晖均为碧园投资有限合伙人，分别持有27.28%、11.10%的份额。

  在其他股东中，持股约1.01%的吴范宏可谓野风药业的功臣。野风药业的前身野风化工成立于1996年。2003年，原华东理工大学教授、现在上海应用技术大学药物创新研究所所长吴范宏与野风药业展开合作，开始研究生产高血压的原料药甲基多巴。

  吴范宏教授帮助野风药业转型到高血压原料药甲基多巴上，甲基多巴从此成为野风药业的主要收入来源。吴范宏也因此在野风药业占了1%的股份，并且从2004年开始任公司董事。

  “少帅”、“跨界创业”、“互联网金融新贵”……在媒体报道里，俞蘠身上贴着各种酷炫标签。但实际上，俞蘠是一位二代接班人。

  俞蘠的父亲是野风集团创始人俞国生，从服装生意起步，野风集团已经形成了以房地产业为核心产业，以医药中间体及制剂、高科技材料、生态农业等新兴产业为拓展方向的多元化集团公司，拥有20余家全资及控股子公司。

  俞国生在选择接班人时，将房地产业务交给了女儿俞红打理，但却没有给她任何股权，不管是野风集团还是野风房产，公司股权全给了儿子俞蘠。

  出生于1985年的俞蘠，2010年加入野风集团担任公司董事职务，2015年开始担任野风集团及野风药业的董事长。

  和绝大多数二代一样，在继承百亿资产之前，俞蘠也有独立创业的经历。2007年，俞蘠从加拿大留学回国后，先后独立创办3家企业，以开发运营网络游戏、动漫为主业的公司缔顺科技；互联网金融移动理财平台“点点搜财”；以及影视投资平台幕客影视。

  创业结果看，缔顺科技被上市公司ST美盛（002699.SZ）以八千万的估值收购，更名为杭州美盛游戏技术开发有限公司，俞蘠已不再其中担任任何职务。ST美盛近一年股价累计下跌72.82%。

  “点点搜财”在国家对“P2P”平台开展整改工作时逐步进行清退，平台开发公司，俞蘠持股51.52%的金麦穗注销。清退过程中，野风集团不断给金麦穗垫付支持资金兜底，包括野风集团变卖其所持的杭州银行股份，获得1.5亿元；野风集团子公司野风房地产提供的资金支持，野风房产2020年8月27日打给野风集团1.7亿元；以及银行借款等。

  幕客影视并无实际业务展开，其运营更倾向于一个集资平台。用户幕客app上发布影视项目，投资者可以根据自己喜好投资入股，门槛只需几百元，待项目播出或上映后投资人参与营收分成。其众筹项目包括《侠探杰克2》，《鲛珠传》等，但由于上映后幕客影视迟迟未能结算投资者的本金和收益，在黑猫平台上，充满了对幕客影视的声讨，俞蘠本人也被指诈骗。

  除了掌管野风药业，俞蘠目前在伟升实业、杭州盈聚不动产管理有限公司、广州棱镜子子陈文化传媒有限公司、浙江野风实业有限公司、杭州幕客佳乐影业有限公司、杭州鲲池传媒技术有限公司、浙江纵横新创科技有限公司等多家公司兼任董事或总经理等管理职务。其关联企业多达48家。

  二、剥离两大主业 拉低费用率

  据野风集团网站介绍，医药实业是野风集团重点培育的产业。野风药业为野风集团医药中间体及制剂的成员企业之一。

  野风药业此前主要有原料药及中间体、大输液和蒸汽三大业务板块，不同业务板块分别由不同主体经营，原料药及中间体业务由发行人主体野风药业经营，大输液业务由原子公司康吉尔经营，蒸汽业务由原子公司子阳热能经营。

  为集中资源发展原料药及中间体业务，2019年10月野风药业分立为野风药业和伟升实业，原子公司康吉尔及子阳热能等与原料药主业无关的子公司股权资产划入伟升实业，康吉尔和子阳热能从野风药业全资子公司变更为由伟升实业100%持股的全资子公司。

  分立后的野风药业注册资本变为7500万元，伟升实业注册资本500万元，不过股东及各股东持股比例均与分立前一致。换言之，野风药业和伟升实业虽然“分家”，但还是同一个“家长”。

  据悉，康吉尔的主营业务为大输液产品的生产和销售，阳热能的主营业务为蒸汽的生产和供应，2018年和2019年，大输液产品和蒸汽供应合计营收占当期主营业务的比分别为27.56%、22.1%。换言之，分立前野风药业有约四分之一的业绩来自这两项业务。

  在毛利方面这两项业务贡献同样不俗。特别是大输液产品，2018年和2019年大输液产品贡献的毛利占比分别为37.73%、28.04%，贡献将近三分之一的毛利；毛利率更是高达53.91%和57.66%，是野风药业毛利率最高的产品。

  高毛利和高营收之下，大输液产品的销售费用也较高，2018年-2020年，野风药业销售费用分别为3116.44万元、3190.40万元、785.75万元，占营收的比分别为11.03%、8.34%、2.17%；2019年末康吉尔以存续分立形式剥离后，2020年野风药业销售费用显著下降。2021年和2022年，野风药业销售费用支出进一步下降，分别为584.01万元和543.41万元。2022年销售费用只有2018年的六分之一。

  医药企业的营销推广“涉水”很深几乎是行业共识，而证监会对医药企业的市场推广费向来会重点核查，2022年12月份，深交所对安信证券以及两位保荐代表人出具了监管函，提及了他们对野风药业市场推广费结算核查不到位，不排除这是野风药业主动撤回IPO的原因之一。而直接剥离，或许是规避核查的选择，剥离之后，野风药业的营利均受到影响。

  三、主营业务利润连降约30%

  2020年-2022年，野风药业的营业收入、营业利润、净利润均呈现下滑趋势。同期，综合毛利率分别为38.57%、32%、31.15%，逐年走低。

  分立后的野风药业主营业务为特色原料药及医药中间体的研发、生产和销售，产品以多巴类原料药为基石，向芬净类原料药、他汀类原料药拓展，主要包括甲基多巴、左旋多巴、卡比多巴、醋酸卡泊芬净等特色原料药及中间体。

  其营收主要来自于原料药及医药中间体的销售收入。2020年-2022年，野风药业分别实现营业收入3.62亿元、3.40亿元、3.36亿元，2021年和2022年同比分别下滑6.03%和1.31%。扣非净利润分别为7911.95万元、6097.40万元、6040.49万元，同样呈现下滑趋势。

  野风药业主要的原料药及中间体产品包括高血压用药、帕金森用药、抗真菌用药三个类别，2020年-2022年，上述产品合计销售收入分别为3.29亿元、2.97亿元、2.93亿元，占主营业务收入的比例分别为90.94%、87.40%、87.68%。其中甲基多巴原料药单品销售规模较大，是收入的主要来源；卡比多巴、左旋多巴原料药单品销售增速较快，驱动收入增长。

  据悉，甲基多巴适用于孕妇妊娠高血压、肾性高血压等病症；左旋多巴和卡比多巴多用于治疗帕金森病症。在国内市场，其客户包括恒瑞医药（600276.SH）、华东医药（000963.SZ）、博瑞医药（688166.SH）等医药上市公司。

  四、产能利用率仅2.49%却募资扩产

  据野风药业介绍，本次募集资金约4.89亿元，将用于年产600吨甲基多巴原料药及300吨甲基多巴中间体项目，以及年产150千克醋酸卡泊芬净、150千克米卡芬净钠等八个产品项目使用。

  野风药业披露，甲基多巴项目计划通过2年完成，完全达产后，将实现甲基多巴年产能600吨/年，甲基多巴中间体年产能300吨/年，至少将增加1.5倍产能。

  报告期内，野风药业多巴系列原料药（包括甲基多巴、卡比多巴、左旋多巴）的年产能为630吨，利用率分别为83.98%、94.63%、94.69%。2022年，野风药业甲基多巴产销率70.67%；甲基多巴中间体产销率92.29%。能否消化增加产能还有待检验。

  更为不解的是其2.36亿元准备投入醋酸中间体等产品的生产，该产品的产能利用率更低，报告期内没超过20%，却还要扩产。2022年其醋酸卡泊芬净中间体产能利用率仅2.49%。

  此外，作为一家依赖核心技术产品收入的企业，野风药业核心技术能否直接作用于生产同样重要。目前，野风药业有4大技术研发平台，有9个自主研发的项目在研究中。

  截至2022年末， 野风药业共有研发人员71人，占公司总人数的17.88%，其中核心技术人员3人。

  投入方面，2020年-2022年，野风药业研发费用投入分别为1200.41万元、1289.25万元、1705.78万元，三年复合增长率19.21%，呈快速增长态势。同期研发费用率分别为3.32%、3.79%、5.08%，低于同行可比上市公司平均值，野风药业表示主要是因为公司为非上市公司，资金实力较弱。

  五、原材料依赖单一供应商 

  此外，报告期内，野风药业还存在对单一供应商的依赖。2020年-2022年，野风药业对前五大供应商的采购金额分别占各期采购总额比分别为69.05%、64.78%、65.58%。

  其中，对于第一大供应商山东泓瑞在采购比例分别为57.40%、54.24%、54.13%。均超过50%，集中程度较高。

  野风药业主要从山东泓瑞采购藜芦酮、二甲氧基多巴，2018年5月，双方签署了长期独家战略供货协议，根据该协议，山东泓瑞生产的藜芦酮只能独家供应给野风药业，若要向其他第三方销售必须获得野风药业的授权批准，供应价格依据市场价格由双方协商确定。

  企查查显示，山东泓瑞成立于2006年，经营范围包含医药原料、药品、食品添加剂等产品的研发、生产及销售。野风药业表示，双方的合作自2004年开始，不存在山东泓瑞专门为公司而设立的情况。

  此外，野风药业前子公司子阳热能在2020年进入前五大供应商行列，报告期内，野风药业向其采购蒸汽金额587.54万元、665.32万元、770.79万元。

  在野风药业关联交易中，2022年8月，向东阳市首开置业有限公司购买了江林苑(一期)小区的住宅和公寓，安置新员工的住宿，该批房产总价为1568.01万元，预计2024 年3月交付。东阳市首开置业的大股东为野风控股，俞蘠实际控制。

  附：国容股份上市发行中介机构清单

  保荐人：安信证券股份有限公司

  主承销商：安信证券股份有限公司

  发行人律师：上海市锦天城律师事务所 

  审计机构：中汇会计师事务所（特殊普通合伙）

  评估机构：中联资产评估集团（浙江）有限公司