乔锋智能IPO：高毛利率与低研发费用率相悖，存货计提比例远低同行
原创
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乐居财经
邓如菲
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2023-04-24 15:00
乐居财经 邓如菲 3月10日，乔锋智能装备股份有限公司（以下简称“乔锋智能”）披露首次公开发行股票并在创业板上市招股说明书（上会稿）。
原材料价格上升，拳头产品价格下降，导致乔锋智能的主营业务毛利率有所下滑，然而却还是远高于同行业可比公司。
2019-2022年上半年，乔锋智能的主营业务毛利率分别为34.06%、35.76%、34.94%、29.29%，可比公司的主营业务毛利率则为26.80%、26.67%、27.36%、27.02%，2019年到2021年这三年，乔锋智能的主营业务毛利率高出同行8个百分点左右。
从研发方面来看，2019-2022年上半年，乔锋智能的研发费用分别为1905.87万元、2999.21万元、4466.91万元和2827.35万元，占同期营业收入的比例分别为4.18%、3.91%、3.41%和3.27%，同行可比公司平均值分别为4.68%、4.57%、4.44%、3.68%。可以看出，乔锋智能的研发费用率低于同行可比公司。
乔锋智能共有用182项专利，发明专利17项，专利均是在2021年5月之后取得。2019年和2020年在没有发明专利的情况下，乔锋智能产品如何使得公司的毛利率能超越同行8个百分点？
此外，乔锋智能存货也存在计提比例远低于同行业可比公司的情况。
2019-2022年上半年，公司存货的账面价值分别为1.58亿元、2.66亿元、5.75亿元和5.88亿元，占各期末流动资产的比例分别为30.16%、30.53%、44.37%和39.43%，在流动资产项目中，存货的占比最高。
存货中，库存商品和原材料占比排前二，合计占比60%左右。
乔锋智能称，公司严格按照订单及销售计划进行备货，但如果市场需求发生不利变化，可能导致存货的可变现净值降低，公司将面临存货跌价损失风险。
各期末，公司存货跌价准备分别为275.99万元、318.54万元、658.36万元和929.23万元。
从存货跌价准备计提比例来看，报告期内分别为1.72%、1.18%、1.13%、1.56%，乔锋智能的存货跌价准备计提比例在同行中垫底。可比公司平均值为3.66%、3.68%、3.05%、3.83%。
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