文/乐居财经  付魁

  3家上市家居卖场中，富森美（002818.SZ）的名气比居然之家、红星美凯龙少了些，但却是最早登陆资本市场的一家。

  盘踞在西南地区，富森美给人一种“小富即安”的感觉，不过在过去一年的大环境下，“小富”也没能保住。日前，富森美披露了2022年财报，多项业绩承压。其中，营收同比下降3.52%，净利润同比下降14.72%，这是富森美近五年营收、利润首次出现双双下降，且是净利润下滑最多的一年。

  市场租赁及服务是富森美的主营业务，常年贡献8成以上的收入。2022年，市场租赁及服务同比下降4%，拉低了整体业绩。

  此外，近年来，富森美对投资似乎情有独钟，股权投资、金融投资，富森美一样没落下。不过，以上投资中却难见收益。2022年，富森美通过股权投资和债券投资取得收益分别为-29.31万元、-3512.03万元。

  营收、净利双降

  2022年，富森美营收为14.83亿元，同比下降3.52%；净利润为7.83亿元，同比下降14.72%；扣非净利润为7.62亿元，同比下降4.64%。

  营收和净利润双降，且净利润是近五年下降幅度最大的一年。将时间线拉长来看，2018-2021年，富森美的营收为14.21亿元、16.19亿元、13.28亿元、15.37亿元，净利润为7.35亿元、8.01亿元、7.73亿元、9.18亿元。这四年中，仅2020年净利润有所下降，同比下降3.47%，与2022年相比，下滑幅度较小。

  富森美的业绩主要由卖场租赁和服务收入、装饰装修工程收入、金融与投资收入等共同构成。与众多泛家居平台企业相同，租赁收入是其主要业务收入之一，长期以来业绩贡献占比超80%以上。

  市场租赁及服务业务的收入直接影响着富森美的整体业绩。财报显示，2022年，市场租赁及服务业务的收入为12.21亿元，同比下降4%，占比82.23%。

  除此之外，2022年，富森美营销广告策划、委托经营管理营收为833.21万元、1175.47万元，同比下降15.33%、8.35%，占比0.56%、0.79%。在富森美业务中，装饰装修工程是唯一一个收入增加的业务，2022年为1.33亿元，同比增加4.84%，占比8.95%。

  四大业务中有三项收入在下滑，而营收占比不到10%的装饰装修工程，对整体业绩推升作用微小。

  毛利率方面，2022年，富森美市场租赁及服务业务毛利率为75.71%，同比增长0.85%，富森美整体毛利率为68.97%，同比下降1.55%。收入占比最重业务的毛利率增加却没能使富森美整体毛利率增加，可以理解为其他业务毛利率拉低了整体毛利率水平。但在财报中，富森美并没有披露租赁业务以外主营业务的毛利率情况。

  不过通过对比收入与成本，营销广告策划、装饰装修的成本分别为776.83万元、1.22亿元，与各自收入作对比可发现，这两项毛利率显然很低。

  对于富森美2022年的业绩表现，西南证券给予富森美持有评级，评级理由主要包括租金减免、盈利能力短期承压等。并给出房地产销售不及预期、区域内市场竞争加剧、门店经营恢复不及预期等风险提示。

  投资收益出多进少

  近年来，富森美对股权投资较为“偏爱”。

  2022年，富森美分别出资1595.05万元、100万元投资捷烽基金、朝森美基金，取得98%、99.33股权，投资期限分别为10年、20年。

  但这两笔投资目前尚未给富森美带来收益。财报显示，2022年富森美从捷烽基金和朝森美基金获得收益分别为-29.57万元、2602.36元，合计获得收益为-29.31万元。

  事实上，近年来，富森美进行了不少股权投资。2021年12月24日，富森美公告称通过“县域贰号基金”“县域叁号基金”间接入股了四川九洲防控科技有限责任公司和四川九洲空管科技有限责任公司两家军工类企业。

  其中，富森美认缴比例15.66%的“县域贰号基金”，以3000万元现金认购九洲防控492.61万股，占九洲防控增资扩股后股本总额的11.42%；富森美认缴比例16.67%的“县域叁号基金”，以6000万元现金认购九洲空管1459.85万股，占其增资扩股后股本总额的8.145%。

  2021年11月富森美还与河南上元资产管理有限公司共同发起设立“共青城储兴创业投资合伙企业（有限合伙）”。该基金总规模为1亿元，其中公司作为有限合伙人（LP）以自有资金认缴出资9990万元，认缴比例为99.90%。截止2021年12月31日，公司实缴出资6000万元。

  但也不是每一次发起投资都很顺利，去年11月9日，富森美就公告同意公司退出并解散居时代（成都）股权投资基金合伙企业（有限合伙），理由是其他合伙人均未实缴，导致基金成立一年多以来未形成对外投资。

  除了股权投资外，富森美还不断进行金融资产投资。财报显示，2022年，富森美分别投资了兴业转债、川发精选1号私募证券投资基金、大全能源、财通基金安吉502号单一资产管理计划。获得的收益分别为83.95万元、-1020万元、-2539.19万元、-36.50万元。

  投资没能收获更高收益，反而使富森美的资产下降。2022年，富森美的交易性金融资产为11.13亿元，与2021年的15.46亿元相比，减少了4.33亿元。