编者按：新年伊始，泛地产行业从追逐微光，到曙光向行。乐居财经推出2023年首个策划《曙光》，挖掘地产、家居和物业标志性企业的韧性故事，寻找中国泛地产行业向上的力量。

  文/乐居财经  徐酒眠

  进入2023年，李长江供职碧桂园服务的时间刻度条，就跨进第12个年头了。

  遥想初入碧桂园服务，李长江也是一路过五关斩六将，从副总裁到总裁，从董事到董事局副主席、主席，八轮面试，从2011年的金秋一直持续到当年岁末季冬，才正式入职。

  比肩而行11年，李长江与碧桂园服务相互成就，互为标签。执掌碧桂园服务这些年，李长江为创造了诸多傲人的成绩，也收获了许多名誉和财富。

  1月6日，港交所披露的文件显示，李长江赶在2022年末抛售了碧桂园服务196.4万股股票，套现约3659万港元。这则消息一如平地起雷，在行业内迅速引发讨论。

  此番减持后，李长江的最新持股数目为901.79万股股份，好仓比例由0.33%降至0.27%。按照碧桂园服务的最新（1月9日）的市值计算，李长江的所持碧桂园服务的股票市值约为1.88亿港元。

  对于相当一部分普通人而言，这组数据可能一辈子都可望而不可及。但事实上，物业股市场最好的时候，李长江在碧桂园服务的持股市值一度曾突破10亿港元。

  尽管物业股超跌致使其身价严重缩水，但李长江“仍然看好物业行业的未来”。

  碧桂园服务庞大而稳固地基本盘，是李长江对未来充满希望地底气。虽然在资本市场被挤下“市值王位”，但在营收和规模榜上，目前尚无人能及碧桂园服务。

  强调独立性

  在碧桂园服务2022年的大事件里，控股股东杨惠妍在2022年12月的套现是浓墨重彩的一笔。

  2022年12月9日，杨惠妍的全资公司必胜有限公司，与配售代理J.P.Morgan Securities plc签订以二级大宗交易方式的配售协议。

  据此，必胜拟出售2.37亿股予若干独立投资者，占碧桂园服务已发行股份的7.03%；而每股配售股份为21.33港元，较碧桂园服务12月9日的收盘报价23.95港元/股，折让约12.28%。出售上述股份，杨惠妍合计套现约50.55亿港元。

  这笔资金，最终流向了关联地产碧桂园。12月27日晚间，碧桂园表示，获得控股股东杨惠妍的财务资助，总额50.55亿港元。而中间转手的公司，正是“熟人”必胜。

  尽管也不可避免走上了“反哺”了关联地产之路，不过从长远来看，物企股份被出售，一定程度上也是对企业股东结构的优化，反而推升了物企的独立性，更有助于物企实现稳健经营。

  碧桂园服务其实对独立性一直保持高度重视。

  去年7月27日，碧桂园配售融资的消息，牵连碧桂园服务的股价大跌。当天下午三点，碧桂园服务紧急召开投资者电话会议。

  彼时，正值恒大物业134亿元“案中案”调查结果出炉。碧桂园服务首席财务官黄鹏在会中直言，不会做下一个“恒大物业”。

  “碧桂园服务作为一个有良好现金流造血能力的头部轻资产型企业，是不需要牺牲来填坑的。”黄鹏表示，碧桂园服务不存在对兄弟公司的担保问题，“2021年财报审计时，审计师就对是否存在资金占用情况进行过专项审计，结果证明没有。”

  “2022年公司的收入会突破400亿以上，而兄弟公司的收入大约20亿元左右，占比5%，而其利润甚至低于5%。”黄鹏进一步重申，碧桂园服务与碧桂园之间的关联交易占比并不高，即使碧桂园将面临糟糕的境况，对其影响也比较小。

  从业绩方面来看，碧桂园服务的独立性的确在提升。2022年上半年，碧桂园服务的来自独立第三方的物业服务收入占比58.5%，而2021年同期为30.1%.

  与此同时，碧桂园服务来自第三方的还有129.10亿元贸易应收款；而同期的关联方贸易应收款约为5.56亿元。

  2022年底的广州智慧物业高峰论坛上，李长江在演讲的最后，又一次强调，“对于有房地产背景的物业企业，特别是上市的物企，对独立性的要求，毫无疑问，是达到空前的程度，做不到这一点，没有未来。”

  收并购刹车

  回顾过去的2022年，碧桂园服务明显“低调”了很多。一方面，融资挂零；另一方面，收并购刹车。

  2021年，碧桂园服务两度配股与发行可换股债券，合计融资超230亿港元。2022年物业资本市场全面遇冷，碧桂园服务未启动融资行动。尽管如此，碧桂园服务手中现金储备量依旧算得上充沛。

  2022年上半年，碧桂园服务营收涨幅不小，从而带动了现金流涌入。截至2022年6月30日，碧桂园服务经营活动所得现金净额约23.46亿元，同比增幅366.4%。同期，其银行存款和现金总额约89.9亿元，并持有约38亿元的金融资产。

  2022年，碧桂园服务公告的收并购交易仅有两笔。其中，上半年对价不高于31.29亿元拿下中梁百悦智佳93.76%股权；下半年，以2.33亿港股收购合富辉煌21.47%股权。

  尽管减少量收并购，不过根据克而瑞物管CPIC监测显示，2022年碧桂园服务以99908万平方米的在管面积荣登榜首，而紧随其后的万物云在管面积约为90351万平方米。

  从规模体量来看，碧桂园服务是当仁不让的“巨无霸”物企。

  营收方面，以2022年中期数据来看，碧桂园服务也无人能及。截至2022年6月30日，碧桂园服务实现营收200.55亿元，同比增长73.5%；而万物云同期的收入约为143.43亿元，同比增长38.2%。

  过去的2022年，碧桂园服务尽管股价走势不如意，不过营收与规模展现出的“物管一哥”气势，却更进一步。

  事实上，当资本狂热散褪去，投资者恢复理性，一切回归从前，管理层能够带领企业回归经营视角修炼内功，持续为客户创造价值，才是最根本和最重要的。

  李长江显然是其中的清醒者，2022年中期业绩发布会上，他就曾强调，要坚持由追求规模成长转向追求有现金回报的利润、服务满意和社会价值。

  “对于当下的物业行业、当下的物业市场，我的结论是，市场依然在，甚至只会越来越大。”在2022年底的几场行业大会上，李长江更是不吝表达对物业行业未来的看好。

  “资本市场对物业服务的评价不会改变，它依然是一个好的行业。”