《招股书》能窥见IPO公司老板的真实生活吗？

IPO公司老板的生活是怎样的？随着深交所问询的深入，航安型芯为投资者展现了不少细节。

3年多的时间，仅过年期间，航安型芯实控人就给父母长辈发了200余万元的红包，给晚辈发了60万元的压岁钱……此外，还有百余万的“人情支出”。

公司的蓬勃发展让老板实现财富自由，亲戚朋友跟着“沾光”。然而，单一的产品结构，以及过于依赖大客户，能否支撑航安型芯站到资本市场这一更大的发展平台之上？

产品结构单一

最大客户支撑9成销售

航空发动机是飞机的心脏，被称为“现代工业皇冠上的明珠”，航安型芯就是一家参与“明珠”制造的公司。

航安型芯长期专注于航空发动机、燃气轮机(“两机”)领域的特种陶瓷产品，主营业务为熔模铸造用陶瓷型芯及铝硅质陶瓷坩埚的研发、生产及销售。

经过多年发展，航安型芯陶瓷型芯产品现已批量应用于歼击机、轰炸机、大型运输机、直升机等十余个型号的国产军用航空发动机，以及多款军用及民用燃气轮机涡轮叶片的制造。另外，公司陶瓷型芯产品已用于国产长江系列商用航空发动机涡轮叶片的研发试制。

2019年、2020年、2021年及2022年上半年（下称“报告期”），航安型芯前五名客户的销售总占比均在98%以上，大客户依赖严重。

其中，中国航发集团下属企业或单位一直是航安型芯的最大客户，报告期内销售占比分别为 90.85%、92.59%、92.43%和85.06%。

IPG中国首席经济学家柏文喜指出，大客户占比过高，一方面说明该公司的产品与技术获得了客户的较高的认可度与接受度，但是同时也表明公司存在市场集中度过高的风险，对于公司平稳发展而言属于不利因素，可能也会引发IPO审核的重点关注。

航安型芯认为，我国航空发动机及相关零部件主要由中国航发集团及其下属单位承制，下游行业高度集中的经营格局导致上游配套企业普遍具有客户集中的特征。公司客户集中度高符合行业特征，具有商业合理性。

从业绩来看，报告期内航安型芯营收分别是5246.61万元、1.33亿元、1.45亿元和6942.83万元，净利润分别是2696.07万元、5843.64万元、8999.9万元、3443.28万元。

同期，航安型芯的毛利率分别是78.68%、80.7%、83.4%、79.25%，远高于33%左右的同行业上市公司平均值。

来源：航安型芯《招股书》

航安型芯表示，主要原因是公司与同行业上市公司的产品显著不同。航安型芯的主要产品为陶瓷型芯，属于特种陶瓷行业，原材料主要为各类无机非金属材料，价格较低。选择航宇科技等作为同行业上市公司，主要是客户群体、经营模式、会计政策等方面具有一定相似性。

但值得注意的是，与从事特种陶瓷制品的火炬电子、天微电子相比，航安型芯的毛利率水平依然较高，只是差距没有这么大。

来源：航安型芯《招股书》

这依然与企业具体产品的不同有一定关系，但陶瓷型芯产品给航安型芯带来高利润的同时，过于单一的产品结构也成为了航安型芯发展的劣势。

据《招股书》，报告期内各期，航安型芯陶瓷型芯产品销售收入分别为5168.49万元、1.3亿元、1.44亿元和6784.99万元，占营业收入的比重分别为98.51%、98.32%、99.44%和99.83%。

不但产品结构单一，对单一产品的依赖程度还愈来愈深。柏文喜认为，产品结构单一在公司的运营过程中，存在营收与业绩对单一产品的过度依赖风险，除了可能影响公司营收与业绩的平稳性之外，对于公司可持续发展也十分不利。

如今，航安型芯预计上市募资5.64亿元，其中4.49亿元将继续用于陶瓷型芯生产基地建设项目；6471.93万元将用于研发中心建设项目；5000万元将用于补充流动资金项目。

应收款项占流动资产7成

大客户依赖还会带来一系列的连锁问题，香颂资本董事沈萌指出，大客户占比高说明产品的应用范围窄，销售客户缺少充分竞争，处于买方市场、不利于企业对产品的定价能力。

航安型芯的毛利率也确实因此受到了影响。虽然毛利率比大部分同行都高，但和自己横向对比，航安型芯2022年上半年毛利率比2021年度减少了4.15%。《招股书》显示，这主要为部分产品销售单价小幅下降、产品结构的变动和部分产品单位成本变动影响。

除了毛利率外，航安型芯的应收款项占比也非常高。

据《招股书》，报告期各期末，公司应收账款、应收票据、应收款项融资账面价值合计金额分别为4520.8万元、1.29亿元、1.02亿元和1.06亿元，占流动资产的比例分别为55.75%、73.89%、62.07%和69.91%。

其中，应收账款账面余额分别为2372.86万元、5150.96万元、2302.39万元和5925万元，各期末金额变动较大。《招股书》中也提示了“应收款项金额较大的风险”。

此外，报告期各期末，航安型芯应收票据账面价值分别为2364.37万元、7999.49万元、7903.81万元和4926.74万元，金额较大且主要为商业承兑汇票。

上海申伦律师事务所夏海龙律师指出，公司应收账款过多往往说明产品竞争力不足、议价能力弱而只能采取赊销、放长账期等方式实现销售，不仅影响公司现金流，更是公司综合经营水平低下的反应。

说到底，还是跟航安型芯过于单一的产品结构有关。沈萌认为，产品结构单一，如果可以长期保持技术研发优势，那么就不会成为风险，否则一旦核心产品的需求出现波动，就可能影响业绩表现。

而对于大量的应收款项，航安型芯表示，公司客户主要为大型国有企业及上市公司，资信状况良好，应收票据承兑及应收账款回收不存在重大风险，报告期内公司回款情况良好。

实控人拿到1亿分红款

“人情支出”百余万

虽然报告期内净利润只有2696.07万元、5843.64万元、8999.9万元、3443.28万元。但航安型芯同期的现金分红却高达3750万元、4000万元、5000万元、4000万元，合计1.67亿元。

连续的大额分红引发了深交所的关注，问询之下，航安型芯披露了分红资金的具体去向及用途，也无形中向投资者展示了IPO公司老板的生活一隅。

IPO前，航安型芯共有18名股东，其中程涛直接持有67.87%股份，为公司控股股东、实际控制人。

作为最大股东，程涛报告期内共拿到了1.02亿元的分红款，主要用于缴纳或归还个人所得税款；支付股权转让款；个人股权投资；归还资金占用利息；亲属往来；个人消费；向朋友与配偶姐姐借款资助；赠予朋友礼物；发放董事、副总经理李建华奖金；购买个人理财、基金、信托等。

从其具体的现金使用情况来看，程涛在2019年、2020年、2021年和2022年1-6月分别累计取现215万元、5万元、11.5万元和10万元，并于2019年取得现金分红700万元。

其中，2019 年-2022 年春节期间，程涛孝敬夫妻双方父母花了160万元；孝敬其他亲属长辈花了80万元。还有60万元用于春节期间压岁钱等花销。

此外，在家庭支出方面，程涛分别于2019年两次，2020年初一次，2021年两次个人及家庭旅游，共计花费80万元；2019年给配偶和患病亲属发红包，共计花费60万元；2019年购买白酒用于个人消费共计花费51.3万元；以及2019年10月、2021年6月，购买字画花费7万元。

除了家庭和个人支出，程涛对朋友出手也十分大方。

2019年多个月，以及2020年5月，他向朋友提供借款资助共计140万元；2019年9月，程涛向朋友提供借款资助10万元；2019年11月，向朋友的患病父亲赠与礼金2万元；2021年8月，向朋友高考子女赠与礼金2万元；2022年2月，又向患病朋友的患病父亲赠与礼金10万元……

当然，作为一家IPO公司老板，金融投资也是程涛闲钱的一大去向。2022年7月1日至2022年9月30日，程涛拿着1357.44万元的分红款，购买了证券、基金、理财产品等。

如今，花开蝶满枝，航安型芯业绩的持续增长让老板及其亲友都享受到了红利，但仅凭陶瓷型芯这一产品，能否助力公司登陆资本市场并站稳脚跟？评论区聊聊吧。