文/乐居财经 杨凯越

  丁一波很神秘，网上几乎找不到他的清晰照片或是公开发言。

  他85年生，22岁本科肄业，其后在中国人寿一干就是3年。但在他28岁时，华丽转身，参与筹建并担任上海维旺光电科技有限公司（简称“维旺光电”）副总经理，跨度颇大。

  2年后，2015年，刚满30岁被传“白手起家”的丁一波，一口气出资250万元，与李燕珍共同成立了晴天太阳能科技有限公司（简称“晴天有限”），丁一波持股25%。该公司为浙江晴天太阳能科技股份有限公司（下称“晴天科技”）的前身。

  李燕珍虽持股75%，但除其自身获分配的2.5%外，其余则为晴天有限当时员工、顾问及拟入职人员，共计22人代持及预留。所以丁一波实际控股晴天有限，并出任该公司董事长、总经理。

  此后又过了6年，丁一波作为晴天科技董事长，获国家电投董事长、党组书记钱智民的会见。可见，晴天科技在短短几年内的发展颇受肯定。

  如今，丁一波还要带领着晴天科技正式向深交所发起冲刺。自去年7月份递交了招股书后，近期，晴天科技预披露更新招股书，此次更新了截至2022年6月30日的财务数据等信息，准备在深圳证券交易所主板上市。

  资料显示，丁一波任职的维旺光电立足于新能源行业，是专注于太阳能光伏支架的高新技术企业。 而后其创立的晴天科技，同样是一家提供分布式光伏电站整体解决方案的新能源技术服务商。

  两家企业业务相关，均属于科技含量较高的高新技术企业，丁一波大学肄业却能于该领域独掌一面，甚至带领出一个准上市公司，令人称奇。

  然而，晴天科技作为一家高新技术类公司，研发人员占比逐渐下滑，研发费用率也跟着持续滑落。

  有公开报道指出，晴天科技的研发费用率不断走低，或也是其主营业务毛利率下滑的影响因素之一。在其招股书公开的2019年、2020年、2021年和2022年上半年四期财务数据中，晴天科技的主营业务毛利率分别为 36.9%、32.13%、25.5%、23.74%。

  核心业务营收占比逐年升高

  按其最新的招股书显示，晴天科技一直深耕分布式光伏发电领域，是一家提供分布式光伏电站整体解决方案的新能源技术服务商。主营业务包括分布式光伏电站系统集成业务、分布式光伏电站投资运营业务、分布式光伏电站运维服务三部分。

  目前，已在浙江、山东、广东、江苏、河南、河北等多个省份开展分布式光伏电站系统集成业务，并在浙江、江苏、辽宁等地投资运营分布式光伏电站。

  2019年、2020年、2021年和2022年上半年，晴天科技的营收分别为2.54亿元、3.96亿元、9.61亿元和6.90亿元；归母净利润分别为2330.79万元、4426.67万元、1.11亿元和6145.00万元，扣非后归母净利润分别为1836.12万元、4364.31万元、1.12亿元和5931.84万元。

  由此可知，晴天科技在近三年内营收和净利润均保持良好的增长态势，尤其是2021年，其营收同比大幅提升了142.68%，净利润同比增长152.97%。2021年，正处于3年疫情的特殊时期之下，物流、交通等重要环境均受影响，而晴天科技却在此时实现业绩的逆势大增，也曾引发业内诸多讨论。

  而更多业绩数据显示，报告期内，主营业务收入分别为2.46亿元、3.7亿元、9.44亿元、6.86亿元。主营业务营收增速较为可观，最近三年的复合增长率高达95.81%。而在其主营业务中，分布式光伏电站系统集成业务优势其更为核心的业务，报告期内的收入分别为2.2亿元、3.31亿元、8.87亿元和6.47元，占主营业务收入的比例分别为87.71%、89.27%、94.04%和94.36%。

  可以看出，晴天科技对于分布式光伏电站系统集成业务的依赖较大，其营收占主营业务营收的占比也在逐年升高。

  除了对主营业务的营收依赖较大，晴天科技对于大客户的依赖也较为明显。报告期内，晴天科技前五名客户的销售额占营业收入的比例分别为35.82%、73.12%、71.30%、88.36%，客户集中度较高。

  研发费用率低于行业均值

  晴天科技分布式光伏电站系统集成业务的营收，可以实现逐年稳步提升，很大程度上得益于行业整体的上行趋势。

  资料显示，受国家政策支持，报告期内，我国分布式光伏电站新增并网容量分别为12200MW、15520MW、29279MW、19653MW，而同期，晴天科技分布式光伏电站系统集成业务新增并网容量分别为 76.45MW、189.46MW、581.28MW、504.29MW。发展频率较为同步。

  但令人不解的是，在主营业务和核心业务收入的增长趋势都较为稳定的情况下，其主营业务毛利率却逐年下滑。报告期内，公司主营业务毛利率分别为 36.9%、32.13%、25.5%、23.74%。按招股书披露，这主要是受到补贴退坡等因素的影响，整体呈下滑趋势。

  据了解，自 2021 年起，对工商业分布式光伏项目，中央财政不再补贴，实行平价上网；对 2021 年纳入当年中央财政补贴规模的新建户用分布式光伏项目，其全发电量补贴标准降至按每千瓦时 0.03 元执行。自2022 年起，对户用分布式光伏项目，中央财政亦不再补贴。

  但还有另一个较为核心的财务数据值得关注。报告期内，晴天科技的研发费用分别为 1205.53 万元、1093.61 万元、1363.32 万元、1163.78 万元，占营业收入比例分别为 4.74%、2.76%、1.42%、1.69%。而数据显示，同行业可比公司在上述时间段内的研发费用率平均值为 2.24%、2.32%、2.24%、2.26%。

  无论是从公司名称或是主营业务来看，都不难发现，晴天科技的高科技属性较强，但其研发费用率不仅逐年下滑，且已低于行业均值。

  与此同时，晴天科技的研发技术人员数量相比几年前明显减少，2019年，其研发人员为61人，但截至2022年6月30日，研发人员仅52人；研发技术人员占比则呈现明显的逐年下滑趋势，报告期内分别为24.6%、14.23%、11.21%、10.63%。

  在其招股书中，晴天科技明确指出，光伏电站系统集成业务存在较高的行业壁垒。“该业务涉及屋顶勘察、方案排布、项目建设、并网移交、运维保修等一系列环节，要求企业在勘察评估、方案排布、项目建设等方面具备较高的技术水平，各环节的业务水平决定了电站的最终发电效果和后续运营成本。

  粤民投潜伏股东阵营

  晴天科技的前身为晴天太阳能科技有限公司（简称“晴天有限”），该公司成立于2015年1月。有丁一波、李燕珍共同出资设立，成立时注册资本1000万元，两人分别认缴出资250万元和750万元。由此，李燕珍持有晴天有限75%股权，但其自身仅获得分配2.5%，其余则为晴天有限当时员工、顾问及拟入职人员，共计22人代持及预留。

  2016年10月，因晴天有限经营稳定且计划引入外部投资人，李燕珍将其所持全部股权转让予丁一波，以还原丁一波对公司的实际控制架构。2017年6月，在晴天有限持股平台设立后，丁一波则将其持有的代持及预留股权转让予晴和投资、晴边投资、晴中投资等各持股平台以还原代持。

  按晴天科技招股书披露，自成立至2020年7月，晴天有限合计进行了9次增资，此后，股份公司设立又进行了3次增资，截至2021年12月23日，股东定格为17位。

  其中，丁一波直接持有晴天科技417.7035万股股份，占该公司股份总数的6.4292%；晴科控股直接持有晴天科技2,205.0720万股股份，占股份总数的33.9399%，而丁一波为晴科控股的控股股东，持股50.0396%。

  此外，丁一波还作为员工持股平台晴中投资执行事务合伙人晴天映耀的控股股东，以及晴和投资的执行事务合伙人间接持股晴天科技。其中，晴中投资持有晴天科技15.9696%股份；晴和投资持有晴天科技2.2654%股份。

  综上，丁一波仍为晴天科技的实际控制人，持股25.6619%，并合计控制晴天科技58.6041%股份的表决权。除了丁一波、晴科控股、晴中投资、晴和投资等外，晴天科技的股东还包括道合投资、华桐创投等，其中，广州粤民投智瑞股权投资合伙企业（有限合伙）持股4.2985%，它是广东民营投资股份有限公司（简称“粤民投”）旗下私募基金。

  公开报道披露，粤民投是由广东省政府指导推动、广东省内多家大型民营企业发起设立的民营投资公司，股东包括美的、碧桂园、星河湾、海天、金发科技、立白等等实力较强的大型企业，主要管理团队则来自易方达基金，注册资本高达160亿。曾有消息显示，粤民投早年在业内的风头仅次于中民投，是影响力最强的民营企业投资集团之一。