文/乐居财经 邓鑫妮

  抗原、血氧仪、退烧药……陈雨反复刷新着手机页面，却一直显示缺货。望着药店门前排了老长的队伍，他叹了口气站到了最后。

  对陈雨来说，“抢药”是段特殊的日子，但是对姚慧来讲去药店却是家常便饭。测血糖，买糖尿病药物，附近几乎所有的药店姚慧都办了会员卡。

  她也很无奈，“这种药在药店里卖得更贵，即使换一家也差不多。”

  连锁药店的毛利率一般能达到30%，做得好的甚至有40%，在零售行业这已经是不错的成绩。

  凭着较好的成长性，大家耳熟能详的大参林、老百姓都已经走上了资本道路。眼下，源自西北的德生堂医药股份有限公司（简称“德生堂”）也迎来了上市时机。

  近期，德生堂向港交所递交了招股书，华泰国际为独家保荐人。资料显示，德生堂从事药品医疗服务，具备中西医诊疗和药事能力，产品涵盖处方药及非处方药、中药饮片、医疗器械、保健产品以及其他产品。

  阿里健康A轮融资上车

  递交招股书之前，德生堂已经获得天使轮和A轮融资，融资金额约2.89亿元。

  值得一提的是，随着A轮融资的推进，另一家在行业内有着举足轻重地位的企业阿里健康成为了德生堂的第二大股东。

招股书显示，德生堂由龙岩、龙云、浙江昌启及浙江壹学分别持有约70.56%、1.44%、4.50%及4.50%。其中，龙云是龙岩的胞弟，浙江昌启是龙岩作为普通合伙人控制的股份激励计划的持股平台；浙江壹学是普通合伙人龙岩和有限合伙人龙云的家族持股平台。

  其余六位股东，则在递表前对德生堂进行了投资。

  2017年8月，德生堂获得天使轮融资。江苏沿海、苏州邦盛赢新、江苏疌泉、南京邦盛聚源分别出资5000万元、2443万元、2443万元和114万元，截至招股书发布，分别持股4.5%、2.2%、2.2%、0.1%。

  随后两年时间，公司及股东再与阿里健康和江苏紫金弘云签订协议，两次投资共计约1.89亿元，最终两个平台均持股5%。

  阿里健康主要从事医药电商业务及互联网医疗服务，由阿里健康信息技术有限公司间接全资拥有，后者为港股上市公司，目前市值超过900亿港元。

  江苏紫金弘云则主要从事投资业务，有两位普通合伙人，分别是华泰紫金和杭州弘云康晟股权投资，前者是华泰证券股份有限公司的全资子公司，后者是阿里健康控制的实体。

  9个月闭店500间，在扭亏边缘挣扎

  市面上常见的连锁药店经营方式有自营和加盟两种模式，自营顾名思义就是有集团经营管理，加盟则由第三方通过支付加盟费、向品牌方批发药品等方式开设药店。

  德生堂坦言，虽然不直接经营加盟药店，也不将其产品销售计入营收，但是作为药品批发业务的一部分，公司向多数的加盟商供货，并且还从加盟商处获得预付商标许可使用费和管理咨询服务费。

  从德生堂的营收结构不难看出，其绝大部分的营收还是来自各渠道药品零售，其中线下零售占了大头，而药品批发和加盟相关费用只有不到3%的收入。

截至2022年9月30日，德生堂总收入17.08亿元，包括产品销售17亿元，占比99.6%；医疗健康、医疗问诊及其他服务收入670万元，占比0.4%。其中，药品批发和加盟相关服务分别收入约3600万元和330万元，分别占比2.1%、0.2%。

  报告期内，德生堂已经拥有德生堂大药房、111医药馆及龙归大药房品牌，并开设了1047家药店，包括931家自营药店和116家加盟药店。

  疫情之下，德生堂亏损净额的口子持续扩大。2020年及2021年分别产生净亏损780万元和4110万元。其表示，主要因为2021年扩大自营线下药店网络相关的开支，相比2020年新增113家自营线下药店，但由于新冠疫情的影响，营收增长并未充分抵销这些开支。

  2020年、2021年及2022年前9月，德生堂营收分别为17.54亿元、20.14亿元、17.08亿元；期间毛利率分別为36.2%、34.5%、35%。2022年前9月，德生堂盈利77.2万元。

  尽管看到了2022年扭亏的希望，但这背后的代价是数百家自营店面暂时关闭。

  2020年、2021年及2022年前9个月，德生堂暂时关闭的自营线下药店数量分别为130间、327间、574间。2022年关闭的自营店中，有500家来自甘肃，而这正是德生堂的发源地。

针灸大夫下海创业，从小诊所到IPO

  龙岩比龙云年长6岁，创业不久他就拉来了胞弟，为这家公司添上了一些家族色彩。

  1990年，龙岩从甘肃中医学院毕业，成为了一名针灸大夫。1990年-1999年，就职于金昌市第二人民医院（现称为金昌市人民医院），并于1993年底-1999年，负责经营同一医院指定的普通门诊诊所。

  1999年，三十出头的龙岩决定创业。前面十多年的学习和工作经验让他很快就锁定了医疗行业。同年9月，德生堂正式成立，创立之初，其于甘肃省金昌市经营一间综合门诊诊所。

  2002年7月，德生堂的第一家零售药店在金昌市开业，从此打开了它经营连锁药店的大门。也是在这一年3月，龙云正式加入成为龙岩的左膀右臂。

  如今他们已是公司的执行董事，龙岩负责制定集团的整体战略，并作出主要业务及经营决定，龙云则负责执行董事会决议案、沟通并协调外部事务及管理线下药店。

  龙岩的父亲龙济中也曾出现在股权名单中。

  金昌德生堂健康于1999年成立，德生堂表示，“因龙岩先生作为一位企业家希望在公共领域保持低调，金昌德生堂健康的全部股权最初由龙岩先生的父母持有。”随后该股份转让给龙岩的配偶及女儿，目前为德生堂的直接全资附属公司。

  而到了2002年4月，龙岩和龙济中共同成立了金昌德生堂，直到2016年这家公司的股权才全数转到德生堂旗下。