虹越花卉净利润“含金量”存疑，毛利率低于可比公司
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乐居财经
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2023-02-03 10:14
乐居财经 严明会 虹越花卉股份有限公司（以下简称：虹越花卉）IPO近日获北交所受理，保荐机构为开源证券股份有限公司。
虹越花卉是一家从事花卉园艺产品的引进、研发、生产、推广和销售的综合性园艺企业，兼具园艺产品提供商和服务商的功能。其盈利主要来源于花卉园艺产品的销售、花展服务及工程的利润。
2019年-2022年6月，虹越花卉营业收入分别为5.74亿元、5.23亿元、6.97亿元、2.33亿元，其中，主营业务贡献占比维持在98%左右，贡献了绝对的收入。
虹越花卉的主营业务分为花卉种子种苗、盆器资材、花展服务及工程三大板块，2022年上半年，三大板块的收入分别占主营业务的比60.29%、32.61%、7.10%。
报告期内，花卉种子种苗和盆器资材业务贡献了主要的营收和毛利，但结构发生了变化，花卉种子种苗占比逐年下滑，盆器资材在波动中上升。
2019年-2022年6月，这两项业务合计收入占主营业务的比例分别为91.48%、91.2%、87.71%、92.9%；合计毛利占主营业务毛利的比例分别为 97.25%、96.82%、92.01%、95.79%。
细分来看来看，花卉种子种苗营收占比下滑，呈现一定的波动，分别为30.97%、24.19%、34.21%、27.94%；盆器资材业毛利率相对稳定，但也在2021年有明显下滑。
各报告期内，虹越花卉毛利率分别为31.03%、26.67%、32.37%、30.79%，低于可比公司均值22~27个百分点。
营业收入和毛利呈现出波动，虹越花卉经营活动产生的净现金流量也与净利润出现背离。2019年-2022年 6月，虹越花卉经营活动产生的净现金流分别为4415.28万元、1.11亿元、5063.80万元、6856.94万元；同期净利润分别为-166.84万元、2496.93万元、7764.91万元、1852.05万元。两组数据对比来看，虹越花卉的净利润与经营现金流不成正比，经营情况并不稳定。
2019年虹越花卉经营现金流净额为正，但公司整体净亏损，与毛利率偏低大有关联；而2021年，在净利润同比大增2倍的情况下，经营现金流却同比下滑近半，净利润的现金含量较低。
不能忽略的是，在虹越花卉的利润构成中，还有一大部分来自政府补助。各报告期，虹越花卉获得的计入当期损益的政府补助分别为731.48万元、557.01万元、547.73万元、197.26万元。
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