欧福蛋业毛利率先升后降，与可比公司平均毛利率相差较大
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乐居财经
邓如菲
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2023-01-10 11:41
乐居财经 邓如菲 1月5日，欧福蛋业开启申购，申购代码为889918，发行价格2.5元/股，申购上限为213.75万股，市盈率23.30倍，属于北交所，申万宏源为其独家保荐人。
欧福蛋业主要从事蛋液、蛋粉以及各类蛋类预制品的研发、生产、销售。客户包括联合利华、亿滋、亨氏、百胜集团（肯德基）等国际食品巨头，85度C、克莉丝汀、巴黎贝甜、元祖、味多美、好利来等烘焙行业巨头，以及桃李面包、安井食品等知名食品制造商。
2019-2022年上半年，欧福蛋业实现主营业务收入6.79亿元、6.18亿元、8.47亿元和4.19亿元，2020年、2021年分别同比增长-8.90%和36.92%；同期归母净利润分别为-1020.86万元、4873.69万元、2248.80万元和2064.35万元，2020年、2021年分别同比增长577.41%和-53.86%。
经营业绩指标波动幅度较大，欧福蛋业在招股书中解释称，主要原因为是作为原材料的鸡蛋占公司主营业务成本达80%，原材料价格受供求关系及其上游饲料成本变动等因素影响。
2019-2022年上半年，欧福蛋业综合毛利率分别为12.75%、20.56%、9.96%和 13.37%，存在较大波动。欧福蛋业坦言，若后续鸡蛋价格进一步上涨，且公司无法将全部增加的成本转移至下游客户，则公司业绩可能下降甚至发生亏损。
乐居财经《穿透IPO》注意到，欧福蛋业毛利率与可比公司平均毛利率相差较大。
欧福蛋业选取的可比公司为禾丰股份、仙坛股份、艾格生物、中农兴和。2019-2021年，这四家可比公司的毛利率平均值分别21.92%、10.47%、7.37%，毛利率变动均为明显下滑趋势。但欧福蛋业同期综合毛利率的走势先升后降，并且差距较大。其中，2019年，欧福蛋业的毛利率比平均值低10个百分点，而2020年，又比平均值高10个百分点。
原料鸡蛋价格波动、产品价格波动等各种因素的影响，同样造成库存产品的不断增加。2019-2022年上半年，欧福蛋业存货账面价值分别为4,841.55万元、5,286.54万元、5,941.62万元和6,696.58万元，占总资产比重分别为9.07%、10.23%、10.72%和12.76%。
应收账款方面，2019-2022年上半年，欧福蛋业应收账款账面余额分别为1.44亿元、1.36亿元、1.57亿元和1.42亿元，占当期营业收入比重分别为21.19%、21.88%、18.45%和33.86%；公司应收账款净额分别为1.42亿元、1.34亿元、1.56亿元和1.41亿元，占总资产比重分别为26.57%、25.95%、28.12%和26.81%。
据披露，截止2022上半年末，在信用期内的应收账款为1.14亿元，占比80.35%，较2021年下滑9.55个百分点；超过信用期 1 年以内的应收账款2784.72万元，占比19.59%，较2021年上升9.52个百分点。
欧福蛋业在招股书中表示，若未来公司主要客户发生经营困难或者与公司合作关系出现不利状况，可能导致回款周期增加甚至无法收回货款，进而对其经营产生不利影响。
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